HDBank Q1/2025: Lợi Nhuận Tăng Trưởng Vượt Trội, Triển Vọng Phục Hồi Kinh Tế Hỗ Trợ Đà Tăng Trưởng Bền Vững

Dựa trên báo cáo phân tích mới nhất từ VCBS, HDBank (HDB) đã ghi nhận kết quả kinh doanh quý 1/2025 với nhiều điểm sáng, đặc biệt là sự tăng trưởng mạnh mẽ của lợi nhuận trước thuế. Tuy nhiên, chất lượng tài sản vẫn cần được theo dõi sát sao.

Phân tích sâu kết quả kinh doanh Q1/2025

Lợi nhuận trước thuế (LNTT) của HDB đạt 5.355 tỷ đồng trong quý 1/2025, tăng trưởng ấn tượng 32,96% so với cùng kỳ năm trước. Kết quả này chủ yếu được thúc đẩy bởi sự phục hồi mạnh mẽ của thu nhập ngoài lãi và kiểm soát chi phí hoạt động hiệu quả.

Thu nhập lãi thuần (NII): Đạt 7.408 tỷ đồng, tăng 3,46% so với quý 1/2024. Mặc dù có tăng trưởng, biên lãi ròng (NIM) hợp nhất của HDB tiếp tục thu hẹp, đạt 4,57% trong quý 1/2025, giảm 81,7 điểm cơ bản so với quý 4/2024. Sự thu hẹp này đến từ việc tỷ suất sinh lời giảm 70 điểm cơ bản (xuống 9,25%) và chi phí vốn tăng 14,1 điểm cơ bản (lên mức 4,87%).
Thu nhập ngoài lãi (NOI): Đạt 1.796 tỷ đồng, tăng vọt 203,6% so với cùng kỳ. Đây là động lực chính cho tăng trưởng lợi nhuận quý này, với các cấu phần đóng góp đáng kể:
- Thu nhập thuần từ hoạt động dịch vụ tăng gần 106% yoy, đạt 733 tỷ đồng.
- Hoạt động mua bán chứng khoán (kinh doanh và đầu tư) ghi nhận lãi 373 tỷ đồng, so với mức lỗ 13 tỷ đồng cùng kỳ.
- Thu nhập từ hoạt động khác tăng gấp 6,5 lần chủ yếu nhờ thu nhập từ xử lý nợ xấu.
Tổng thu nhập hoạt động (TOI): Đạt 9.205 tỷ đồng, tăng 18,74% so với quý 1/2024.
Chi phí hoạt động (OPEX): Ghi nhận ở mức 2.525 tỷ đồng, chỉ tăng nhẹ gần 3% yoy, giúp duy trì tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) ở mức hiệu quả 27,4% (giảm so với 31,7% cùng kỳ).
Chi phí dự phòng rủi ro: Đạt 1.325 tỷ đồng, tăng 4,33% yoy.

Dưới đây là bảng tóm tắt kết quả kinh doanh quý 1/2025 so với cùng kỳ:

Chỉ tiêu	Q1.2024 (tỷ đồng)	Q1.2025 (tỷ đồng)	Tăng trưởng YOY
Thu nhập lãi thuần	7.160	7.408	3.46%
Thu nhập ngoài lãi (ước tính)	591.66	1.796	203.60%
Tổng thu nhập hoạt động	7.752	9.205	18.74%
Chi phí dự phòng	1.270	1.325	4.33%
LNTT	4.028	5.355	32.96%

Phân tích bảng cân đối kế toán và chất lượng tài sản

Tăng trưởng tín dụng: Dư nợ tín dụng đạt 454.212 tỷ đồng, tăng 1,18% so với đầu năm, tập trung vào các lĩnh vực ưu tiên như nông nghiệp, doanh nghiệp nhỏ và vừa, tài chính chuỗi. Tỷ trọng cho vay bán lẻ vẫn ở mức tương đối cao (>446 nghìn tỷ đồng, tăng 0,82% ytd). TPDN đạt 8.106 tỷ đồng (tăng 26,17% ytd).
Huy động vốn: Tổng huy động từ tiền gửi của khách hàng và giấy tờ có giá ghi nhận mức tăng trưởng 6,71% so với đầu năm, đạt 553.672 tỷ đồng. Tỷ lệ LDR của HDB ở mức 71% cuối quý 1/2025, được đánh giá là không quá cao, tạo dư địa cho tăng trưởng tín dụng.
Chất lượng tài sản: Đây là điểm cần lưu ý. Tỷ lệ nợ xấu hợp nhất đã tăng từ 1,93% trong quý 4/2024 lên 2,37% trong quý 1/2025. Nợ xấu tăng chủ yếu từ khách hàng cá nhân, hộ kinh doanh gia đình, các hộ sản xuất kinh doanh nhỏ và chi tiêu của người tiêu dùng. Tỷ lệ nợ nhóm 2 cũng tiếp tục tăng, ghi nhận ở mức 7,76% trong quý 1, đến từ nhóm ngành BĐS, bán buôn bán lẻ. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLCR) giảm đáng kể từ 68,7% trong quý 4/2024 xuống 53,3% trong quý 1/2025, cho thấy mức độ dự phòng cho các khoản nợ xấu đang giảm.
HD Saison: Dư nợ tín dụng đạt 18.368 tỷ đồng (tăng 0,9% ytd). LNTT đạt 306 tỷ đồng (giảm 0,3% qoq nhưng tăng 18,6% yoy). Tỷ lệ nợ xấu của HD Saison giảm nhẹ từ 7,39% cuối quý 4/2024 xuống 7,35% cuối quý 1/2025, cho thấy dấu hiệu tích cực hơn so với ngân hàng mẹ.

Bảng tổng hợp các chỉ số liên quan đến bảng cân đối kế toán:

Chỉ tiêu	Q4.2024 (tỷ đồng/%)	Q1.2025 (tỷ đồng/%)	Biến động
Dư nợ tín dụng	448.910	454.212	+1.18% ytd
Huy động từ tiền gửi khách hàng	518.855	553.672	+6.71% ytd
Tỷ lệ Nợ xấu hợp nhất	1.93%	2.37%	Tăng
Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLCR)	68.7%	53.3%	Giảm
Tỷ lệ Nợ xấu HD Saison	7.39%	7.35%	Giảm nhẹ

Phân tích các chỉ số tài chính cốt lõi (ROA, ROE, EPS)

Mặc dù báo cáo không cung cấp trực tiếp các chỉ số ROA, ROE, EPS cho quý 1/2025, nhưng dựa trên dự phóng cả năm 2025, các chỉ số này vẫn cho thấy triển vọng tích cực:

ROA (Return on Assets): Dự phóng đạt 2,10% vào năm 2025, tăng nhẹ từ 2,04% năm 2024, cho thấy khả năng sinh lời trên tài sản được cải thiện.
ROE (Return on Equity): Dự phóng duy trì ở mức cao 26,60% vào năm 2025, ổn định so với 26,77% năm 2024, phản ánh hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu rất tốt.
EPS (Earnings Per Share): Dự phóng đạt 4.563 đồng vào năm 2025, tăng trưởng mạnh từ 3.636 đồng năm 2024, cho thấy lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu tăng trưởng bền vững.
D/E (Debt-to-Equity): Chỉ số này không được cung cấp trực tiếp trong báo cáo. Tuy nhiên, tỷ lệ LDR thấp và tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn ở mức thấp cho thấy cơ cấu vốn và quản lý nợ của ngân hàng ở trạng thái tương đối an toàn, mặc dù chất lượng tài sản (NPL, LLCR) cần được giám sát.

Bảng dự phóng các chỉ số tài chính chính:

Chỉ tiêu	2024F	2025F	Tăng trưởng YOY (2025F vs 2024F)
ROA (%)	2.04%	2.10%	+0.06 pp
ROE (%)	26.77%	26.60%	-0.17 pp
EPS (đồng)	3.636	4.563	25.49%

Kết luận

HDBank ghi nhận LNTT tăng trưởng mạnh mẽ 32,96% trong quý 1/2025, được thúc đẩy chủ yếu bởi sự bùng nổ của thu nhập ngoài lãi và kiểm soát chi phí hoạt động hiệu quả (CIR giảm).
Biên lãi ròng (NIM) tiếp tục chịu áp lực trong quý 1, tuy nhiên, VCBS kỳ vọng áp lực này sẽ giảm bớt và NIM có thể hồi phục từ nửa cuối năm 2025 nhờ tỷ lệ LDR thấp, tỷ trọng cho vay bán lẻ cao và đà giảm lãi suất chậm lại.
Chất lượng tài sản (tỷ lệ nợ xấu hợp nhất tăng, tỷ lệ bao phủ nợ xấu giảm) là điểm đáng lưu ý và cần được giám sát chặt chẽ, mặc dù công ty tài chính HD Saison của HDBank cho thấy những dấu hiệu cải thiện về nợ xấu.

Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây