HDB: Phân Tích Chuyên Sâu KQKD Hợp Nhất Q4 & Cả Năm 2025 – Đà Tăng Trưởng Mạnh Mẽ và Cải Thiện Chất Lượng Tài Sản

HDBank (HDB) vừa công bố kết quả kinh doanh hợp nhất ấn tượng cho quý 4 và cả năm tài chính 2025, cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ và vượt kỳ vọng. Bài viết này sẽ phân tích chi tiết các điểm nổi bật trong báo cáo tài chính của HDB.

I. Phân tích Kết quả Kinh doanh (P&L – KQKD)

Năm 2025, HDB ghi nhận tổng thu nhập từ hoạt động kinh doanh (TOI) đạt 42,7 nghìn tỷ đồng (+25% YoY) và lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 21,3 nghìn tỷ đồng (+27% YoY), hoàn thành 107% và 100% kế hoạch năm. Riêng quý 4/2025, LNTT đạt 6,5 nghìn tỷ đồng (+38% QoQ; +60% YoY), cho thấy đà phục hồi mạnh mẽ vào cuối năm. Sự tăng trưởng này chủ yếu nhờ chi phí tín dụng thấp hơn dự kiến và kiểm soát tốt chi phí hoạt động (OPEX), bù đắp cho mức thu nhập lãi thuần (NII) thấp hơn kỳ vọng.

• Thu nhập lãi thuần (NII): NII cả năm 2025 đạt 34.746 tỷ đồng, tăng 12,6% so với năm 2024. Trong quý 4/2025, NII đạt 9.756 tỷ đồng, tăng 18,9% QoQ. Mặc dù đóng góp chính vào tổng thu nhập, mức tăng trưởng NII cả năm vẫn thấp hơn so với kỳ vọng ban đầu.
• Thu nhập ngoài lãi (NOII): Đây là điểm sáng vượt trội, với mức tăng 150,4% YoY, đạt 7.941 tỷ đồng cho cả năm 2025 và 2.575 tỷ đồng (+106,7% QoQ) cho quý 4/2025. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ thu nhập phí ròng (NFI) tăng 133% YoY, thu nhập từ thu hồi nợ xấu tăng 109% YoY, lãi đầu tư tăng gần 9,9 lần và lãi từ giao dịch ngoại hối tăng 51% YoY. HDB ước tính đã ghi nhận gần 1 nghìn tỷ đồng từ thoái vốn VJC trong tháng 12.
• Chi phí hoạt động (OPEX): HDB đã kiểm soát tốt OPEX, giảm 3,0% YoY xuống còn 11.614 tỷ đồng trong năm 2025. Tỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) giảm mạnh 8,0 điểm % YoY, đạt 27,2%, thấp hơn nhẹ so với kỳ vọng, cho thấy hiệu quả hoạt động được nâng cao.
• Chi phí dự phòng: Tổng chi phí dự phòng cả năm 2025 tăng 83,2% YoY lên 9.751 tỷ đồng (chủ yếu từ ngân hàng mẹ), hoàn thành 96% dự báo. Tỷ lệ bao phủ nợ (LLR) hợp nhất quý 4/2025 đạt 54,8% (+11,4 điểm % QoQ; -12,9 điểm % YoY).
• HDSaison: Công ty tài chính tiêu dùng HDSaison đóng góp 1,4 nghìn tỷ đồng LNTT (+14% YoY) vào năm 2025, hoàn thành 86% dự báo.

Dưới đây là bảng tổng hợp kết quả kinh doanh hợp nhất của HDB:

Bảng: KQKD Hợp nhất HDB năm 2025

II. Phân tích Các Chỉ số Tài chính Cốt lõi & Chất lượng Tài sản

• Tăng trưởng tín dụng: Ngân hàng mẹ đạt mức tăng trưởng tín dụng 31,4% trong năm 2025, cao hơn đáng kể so với mức tăng trưởng toàn hệ thống (19,0%). Tăng trưởng dư nợ cho vay đạt 23,6%, trong khi dư nợ trái phiếu doanh nghiệp tăng 176% YoY, chiếm 3% tổng dư nợ. Đà tăng trưởng tín dụng được thúc đẩy bởi phân khúc doanh nghiệp và việc bán ròng 85 nghìn tỷ đồng nợ vay cho Vikki Bank. Tăng trưởng cho vay hợp nhất cả năm 2025 đạt 23,5%, quý 4/2025 đạt 11,8% QoQ.
• Tăng trưởng tiền gửi: Tiền gửi hợp nhất năm 2025 tăng 28,2% (so với 11,5% trong 9T 2025). Tỷ lệ CASA quý 4/2025 đạt 12,4% (+2,0 điểm % QoQ; +0,4 điểm % YoY).
• NIM (Net Interest Margin): NIM cả năm 2025 đạt 4,60% (-60 điểm cơ bản YoY), thấp hơn dự báo 5,10%. Tuy nhiên, NIM quý 4/2025 đã cải thiện mạnh mẽ, đạt 4,87% (+61 điểm cơ bản QoQ; -51 điểm cơ bản YoY). Sự cải thiện QoQ đến từ lợi suất tài sản sinh lãi (IEA) và chi phí vốn.
  • IEA cải thiện nhờ thu nhập lãi khác tăng mạnh (phí cam kết hạn mức tín dụng), lợi thế định giá của HDB khi nhiều ngân hàng hết hạn mức tín dụng, chiến lược mở rộng trái phiếu doanh nghiệp và cải thiện chất lượng tài sản/thu hồi nợ.
  • Chi phí huy động có dấu hiệu cải thiện tạm thời trong Q4, tuy nhiên có thể tạo áp lực trong nửa đầu năm 2026.
• Tỷ lệ an toàn vốn (CAR): Đạt 16,7% vào cuối năm 2025, cho thấy nền tảng vốn vững chắc.
• Chất lượng tài sản: Các chỉ số chất lượng tài sản ghi nhận sự cải thiện đáng kể trong quý 4/2025.
  • Tỷ lệ nợ xấu (NPL) hợp nhất quý 4/2025 đạt 2,44% (-46 điểm cơ bản QoQ; +50 điểm cơ bản YoY).
  • Tỷ lệ dư nợ Nhóm 2/Tổng dư nợ hợp nhất quý 4/2025 đạt 3,44% (-116 điểm cơ bản QoQ; -129 điểm cơ bản YoY).
  • Xét theo giá trị tuyệt đối, nợ xấu và dư nợ Nhóm 2 đã giảm lần lượt 6% và 16% QoQ, cho thấy quá trình xử lý nợ xấu tại HDB đang tiến triển tích cực.
  • Tại HDSaison, tỷ lệ nợ xấu cũng cải thiện, đạt 6,88% (-41 điểm cơ bản QoQ; -52 điểm cơ bản YoY).

Bảng: Các Chỉ số Tài chính Cốt lõi Hợp nhất HDB năm 2025

III. Tóm tắt Điểm nhấn Chính

• HDB đã ghi nhận một năm 2025 đầy thành công với lợi nhuận trước thuế tăng 27% YoY và tổng thu nhập hoạt động tăng 25% YoY, hoàn thành hoặc vượt kế hoạch, nhờ sự bứt phá của thu nhập ngoài lãi và kiểm soát chi phí hiệu quả. Quý 4/2025 đặc biệt nổi bật với mức tăng LNTT 60% YoY, cho thấy đà phục hồi mạnh mẽ.
• Ngân hàng mẹ đạt mức tăng trưởng tín dụng ấn tượng 31,4% trong năm 2025, vượt xa mức trung bình ngành, được hỗ trợ bởi các hoạt động chiến lược như mở rộng trái phiếu doanh nghiệp và thoái nợ vay.
• Chất lượng tài sản được cải thiện đáng kể trong quý 4/2025, với tỷ lệ nợ xấu và nợ Nhóm 2 giảm QoQ, cho thấy hiệu quả trong công tác xử lý nợ xấu. NIM cũng ghi nhận sự phục hồi mạnh mẽ theo quý, mặc dù NIM cả năm có sự giảm nhẹ so với năm trước.

Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây

Các bài viết liên quan đến cổ phiếu HDB: