Cổ phiếu VNM – Xuất khẩu vẫn là động lực tăng trưởng chính, tiêu dùng nội địa suy yếu

Chào độc giả,

Hãy cùng tôi đi sâu vào phân tích kết quả kinh doanh Quý 1 năm 2025 của Vinamilk (VNM) để hiểu rõ hơn về bức tranh tài chính hiện tại của doanh nghiệp sữa hàng đầu Việt Nam.

Phân tích sâu kết quả kinh doanh Q1.2025 của VNM

1. Kết quả kinh doanh

Quý 1 năm 2025 chứng kiến sự sụt giảm đáng kể trong hoạt động kinh doanh của Vinamilk (VNM) so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu thuần đạt 12.935 tỷ đồng, giảm 8,3% so với Q1.2024. Lợi nhuận sau thuế (LNST) còn chịu áp lực lớn hơn, giảm tới 28,5% xuống còn 1.568 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp cũng giảm 1,6 điểm phần trăm, từ 41,9% xuống 40,3%.

Sự sụt giảm này chủ yếu do tiêu dùng nội địa kém tích cực và việc VNM tái cấu trúc hệ thống phân phối truyền thống trong quý 1, gây ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh. Mặc dù doanh thu xuất khẩu tăng trưởng tốt (+11,8% YoY), nhưng không đủ bù đắp cho sự yếu kém của thị trường trong nước. Đồng thời, giá bột sữa nhập khẩu tăng mạnh đã làm giảm biên lợi nhuận gộp, dù VNM đã có nỗ lực tăng giá bán để bù đắp chi phí. Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp trên doanh thu cũng tăng mạnh lên 27,8% do doanh thu sụt giảm trong khi các khoản chi phí cố định vẫn duy trì.

2. Bảng cân đối kế toán và các chỉ số tài chính cốt lõi

Về bảng cân đối kế toán và các chỉ số tài chính cốt lõi, VNM cho thấy một số điểm sáng và thách thức. Tỷ lệ Nợ trên Vốn chủ sở hữu (D/E) đã được cải thiện đáng kể, từ 19,3% trong Q1.2024 xuống còn 16,1% trong Q1.2025, cho thấy nỗ lực giảm đòn bẩy tài chính của công ty. Tuy nhiên, hiệu suất sinh lời lại chịu ảnh hưởng tiêu cực từ kết quả kinh doanh kém khả quan.

ROA và ROE đều giảm, lần lượt từ 26,6% xuống 25,5% và từ 26,5% xuống 24,1%. Điều này phản ánh lợi nhuận giảm trong khi quy mô tài sản và vốn chủ sở hữu không thay đổi tương ứng. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) cũng giảm từ 4.509 đồng xuống 4.165 đồng, trực tiếp phản ánh sự sụt giảm của LNST.

Tổng kết các điểm nhấn chính:

• Sức ép từ thị trường nội địa: Doanh thu nội địa giảm mạnh cho thấy người tiêu dùng vẫn thắt chặt chi tiêu, cùng với việc VNM tái cấu trúc kênh phân phối đã ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh trong quý 1.
• Điểm sáng xuất khẩu và quản lý nợ hiệu quả: Doanh thu xuất khẩu tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ, đồng thời VNM đã cải thiện tỷ lệ Nợ/VCSH, cho thấy nỗ lực quản lý tài chính và tìm kiếm động lực tăng trưởng mới.
• Thách thức về lợi nhuận và biên gộp: Giá nguyên vật liệu đầu vào tăng cùng chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (SG&A) cao trong Q1 đã làm giảm biên lợi nhuận gộp và lợi nhuận sau thuế, ảnh hưởng đến hiệu suất sinh lời tổng thể của công ty.

Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây

Các bài viết liên quan đến cổ phiếu VNM: