Vinamilk (VNM): Bứt Phá Doanh Thu Quý 4/2025 và Tiềm Năng Tăng Trưởng
Phân tích sâu kết quả kinh doanh (Q4/2025 và cả năm 2025)
Vinamilk (VNM) đã kết thúc năm 2025 với một quý 4 bứt phá đầy ấn tượng, cho thấy nỗ lực phục hồi đáng kể trong bối cảnh thị trường nhiều thách thức.
Trong Quý 4/2025, VNM ghi nhận doanh thu thuần đạt 17.034 tỷ đồng, tăng trưởng mạnh 10,1% so với cùng kỳ. Đáng chú ý hơn, lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ (LNST CĐ Cty mẹ) tăng vọt 33,7% lên 2.840 tỷ đồng. Biên lợi nhuận ròng của công ty cũng cải thiện đáng kể, đạt 16,7% trong Q4/2025, tăng 300 điểm cơ bản so với Q4/2024, nhờ vào việc biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 40,4% và chi phí bán hàng giảm 5%. Doanh thu nội địa tăng 8%, trong khi xuất khẩu tiếp tục duy trì đà tăng mạnh 26% (đạt 1.580 tỷ đồng), đánh dấu quý tăng trưởng thứ 10 liên tiếp của mảng này. Các công ty con ở nước ngoài, đặc biệt là Angkormilk, cũng đóng góp tích cực với doanh thu tăng 16,4%.
Kết thúc cả năm 2025, VNM đạt 63.646 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 3,0% so với năm 2024. LNST CĐ Cty mẹ đạt 9.410 tỷ đồng, tăng nhẹ 0,2% so với năm trước. Công ty đã hoàn thành 99% kế hoạch doanh thu và 97% kế hoạch lợi nhuận, một kết quả tích cực trong bối cảnh thị trường tiêu dùng gặp nhiều biến động.
Những yếu tố đóng góp vào kết quả này bao gồm sự cải thiện về cơ cấu sản phẩm, với phân khúc cao cấp/siêu cao cấp hiện chiếm khoảng 10% doanh thu và duy trì đà tăng trưởng mạnh. Kênh thương mại hiện đại cũng ngày càng đóng vai trò quan trọng, ghi nhận tăng trưởng hai chữ số, trong khi kênh truyền thống có sự sụt giảm. VNM cũng đã mở rộng chuỗi cửa hàng bán lẻ Vinamilk từ 600 lên 800 cửa hàng trong năm 2025 và đặt mục tiêu mở thêm 200 cửa hàng trong trung hạn. Bên cạnh đó, chi phí nguyên liệu sữa nhập khẩu duy trì ở mức thấp đã tạo điều kiện thuận lợi để VNM tăng ngân sách cho hoạt động tiếp thị.
Bảng: Kết quả kinh doanh Q4/2025 và cả năm 2025 (Tỷ đồng)
| Chỉ tiêu | 4Q25 | 4Q24 | YoY (%) | 2025 | 2024 | YoY (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 17.034 | 15.477 | 10,1% | 63.646 | 61.783 | 3,0% |
| Lợi nhuận gộp | 6.890 | 6.210 | 11,0% | 26.209 | 25.590 | 2,4% |
| LNST CĐ Cty mẹ | 2.840 | 2.124 | 33,7% | 9.410 | 9.392 | 0,2% |
| Biên LN ròng | 16,7% | 13,7% | +300bps | 14,8% | 15,2% | -40bps |
Bảng cân đối kế toán
Tính đến cuối năm 2025, tổng tài sản của VNM đạt 53.312 tỷ đồng, giảm 3,2% so với cuối năm 2024. Sự giảm này chủ yếu do sự giảm sút về tiền và các khoản tương đương tiền (giảm 19,3% xuống còn 1.795 tỷ đồng), phản ánh các hoạt động đầu tư và tài chính trong kỳ. Tổng nợ phải trả cũng giảm nhẹ xuống còn 18.829 tỷ đồng (-0,2%), trong khi vốn chủ sở hữu đạt 34.483 tỷ đồng, giảm 4,7%. Mặc dù có sự sụt giảm về tổng tài sản và vốn chủ sở hữu, cơ cấu tài chính của VNM vẫn duy trì sự ổn định và lành mạnh.
Bảng: Tóm tắt Bảng cân đối kế toán (Tỷ đồng)
| Chỉ tiêu | 2025 | 2024 | YoY (%) |
|---|---|---|---|
| Tổng tài sản | 53.312 | 55.049 | -3,2% |
| Tổng nợ phải trả | 18.829 | 18.875 | -0,2% |
| Vốn chủ sở hữu | 34.483 | 36.174 | -4,7% |
| Tiền & tương đương tiền | 1.795 | 2.226 | -19,3% |
Các chỉ số tài chính cốt lõi (ROA, ROE, EPS, D/E)
Các chỉ số tài chính cốt lõi của VNM cho thấy hiệu quả hoạt động và cấu trúc tài chính được duy trì ổn định.
- ROE (Return on Equity): Duy trì ở mức 27% trong cả năm 2024 và 2025, thể hiện khả năng sinh lời trên vốn chủ sở hữu ổn định và hiệu quả.
- ROA (Return on Assets): Hơi giảm nhẹ từ 17,6% (2024) xuống 17,4% (2025), phản ánh việc tổng tài sản giảm nhanh hơn so với lợi nhuận.
- EPS (Earnings Per Share): Đạt 4.007 VND trong năm 2025, tăng nhẹ 0,2% so với 4.000 VND của năm 2024, cho thấy lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu có sự tăng trưởng dù không đáng kể.
- Nợ/VCSH (D/E – Debt-to-Equity): Tăng nhẹ từ 0,26x (2024) lên 0,27x (2025). Mức này vẫn ở ngưỡng rất an toàn, cho thấy đòn bẩy tài chính của VNM vẫn được quản lý hiệu quả.
- P/E (Price-to-Earnings): Giảm từ 15,9x (2024) xuống 15,3x (2025), cho thấy định giá cổ phiếu trở nên hấp dẫn hơn một chút nếu xét theo lợi nhuận.
Bảng: Các chỉ số tài chính cốt lõi
| Chỉ tiêu | 2025 | 2024 | Thay đổi |
|---|---|---|---|
| ROE | 27% | 27% | Không đổi |
| ROA | 17,4% | 17,6% | -0,2 p.p. |
| EPS (VND) | 4.007 | 4.000 | +0,2% |
| Nợ/VCSH (x) | 0,27 | 0,26 | +0,01x |
| P/E (x) | 15,3 | 15,9 | -0,6x |
Kết luận:
- VNM ghi nhận KQKD Q4/2025 bứt phá với LNST tăng mạnh 33,7% YoY, nhờ biên lợi nhuận cải thiện và chi phí bán hàng giảm.
- Cả năm 2025, Vinamilk đạt doanh thu 63.646 tỷ (+3% YoY) và LNST 9.410 tỷ (+0,2% YoY), hoàn thành gần như kế hoạch đề ra bất chấp thách thức thị trường.
- Các chỉ số tài chính duy trì ổn định, với ROE ở mức 27%, EPS tăng trưởng nhẹ, và cơ cấu nợ lành mạnh, cho thấy hiệu quả hoạt động bền vững và khả năng quản lý tài chính tốt.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây