GEX: Quý 1/2025 Khởi Sắc và Bước Vào Chu Kỳ Tăng Trưởng Mới – Phân Tích Sâu Theo Góc Nhìn Blogger Tài Chính
GELEX (GEX) đã công bố kết quả kinh doanh quý 1/2025 với những điểm sáng đáng chú ý, cho thấy tiềm năng bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới. Hãy cùng phân tích sâu các khía cạnh tài chính của GEX.
I. Phân tích sâu Kết quả Kinh doanh Quý 1/2025
GELEX đã có một quý đầu năm đầy ấn tượng với doanh thu thuần đạt 7.915 tỷ VND, tăng trưởng mạnh mẽ 19% YoY (so với 6.661 tỷ VND trong Q1/2024) và biên lợi nhuận gộp toàn tập đoàn cải thiện 2.2 điểm % lên 20.2% (so với 18.0% trong Q1/2024). Nhờ đó, lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐTS) đạt 235 tỷ VND, tăng vọt 118% YoY (so với 108 tỷ VND trong Q1/2024).
Đi sâu vào từng mảng kinh doanh:
- Mảng Thiết bị điện là động lực tăng trưởng chính, ghi nhận doanh thu 5.108 tỷ VND (+42% YoY so với 3.605 tỷ VND Q1/2024) nhờ việc Cadivi mở rộng thị trường miền Bắc. Biên lợi nhuận gộp của mảng này đã cải thiện đáng kể 7 điểm % lên 16% (so với 9% Q1/2024).
- Mảng Vật liệu xây dựng (VLXD) phục hồi mạnh mẽ với doanh thu 1.425 tỷ VND (+1% YoY so với 1.416 tỷ VND Q1/2024). Dù doanh thu chỉ tăng nhẹ, biên lợi nhuận gộp của VLXD đã tăng ấn tượng 10 điểm % lên 17% (so với 7% Q1/2024), nhờ hoạt động tái cấu trúc và chi phí đầu vào ổn định.
- Mảng Bất động sản Khu công nghiệp (BĐS KCN) ghi nhận doanh thu 1.127 tỷ VND (-8% YoY so với 1.226 tỷ VND Q1/2024), chủ yếu đến từ KCN Tiền Hải. Biên lợi nhuận gộp mảng này giảm 9 điểm % xuống 41% (so với 50% Q1/2024) do chi phí đền bù cho các khu đất mới bàn giao cao hơn.
- Mảng Điện và nước có doanh thu giảm 53% YoY xuống 184 tỷ VND (so với 389 tỷ VND Q1/2024) do công ty đã tiến hành thoái vốn mảng năng lượng từ Q2/2024. Biên lợi nhuận gộp mảng này cũng giảm 15 điểm % xuống 22% (so với 38% Q1/2024).
Về cơ cấu chi phí, Lãi từ hoạt động kinh doanh (Lãi từ HĐKD) tăng 70% YoY đạt 663 tỷ VND (so với 389 tỷ VND Q1/2024). Chi phí tài chính giảm 20% YoY, chủ yếu do giảm lãi vay 19% YoY (từ 303 tỷ VND xuống 245 tỷ VND). Tuy nhiên, doanh thu tài chính giảm 45% YoY, ảnh hưởng đến lợi nhuận.
II. Diễn biến Bảng cân đối Kế toán
Tính đến cuối năm 2024, tổng tài sản của GEX đạt 53.782 tỷ VND (giảm 2.35% so với 55.077 tỷ VND năm 2023). Sự điều chỉnh này chủ yếu đến từ việc tái cấu trúc tài sản, tập trung vào các mảng kinh doanh cốt lõi.
Cơ cấu nguồn vốn cho thấy sự cải thiện rõ rệt:
- Tổng nợ phải trả cuối năm 2024 là 30.524 tỷ VND, giảm 9.8% YoY so với 33.853 tỷ VND năm 2023. Đây là một tín hiệu tích cực cho thấy GEX đang nỗ lực giảm gánh nặng nợ.
- Hệ số Nợ/Tổng tài sản (D/A) đã giảm từ 61% (2023) xuống 57% (2024), và dự kiến sẽ tiếp tục giảm xuống 55% (2025F) và 52% (2026F).
- Hệ số Nợ/Nguồn vốn (D/E) cũng theo xu hướng giảm rõ rệt, từ 160% (2023) xuống 131% (2024), và dự kiến còn 120% (2025F) và 110% (2026F). Điều này phản ánh cam kết của ban lãnh đạo trong việc củng cố cơ cấu tài chính và giảm thiểu rủi ro đòn bẩy.
- Vốn chủ sở hữu tăng từ 21.179 tỷ VND (2023) lên 23.219 tỷ VND (2024), chủ yếu nhờ lợi nhuận giữ lại, góp phần củng cố nền tảng tài chính của doanh nghiệp.
III. Các Chỉ số Tài chính Cốt lõi
Các chỉ số sinh lời của GEX trong năm 2024 cho thấy sự phục hồi đáng kể:
- Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA) tăng từ 1.61% (2023) lên 4.90% (2024), và dự kiến ổn định ở mức 4.54% (2025F) và 4.47% (2026F).
- Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) đạt 12.02% trong năm 2024, cải thiện mạnh mẽ so với 4.10% của năm 2023. Tuy nhiên, ROE dự kiến sẽ giảm nhẹ xuống 10.25% (2025F) và 9.60% (2026F), chủ yếu do không còn các khoản lợi nhuận bất thường từ thoái vốn như năm 2024.
- Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) năm 2024 đạt 1.898 VND, tăng 389% so với 2023. Dự phóng EPS năm 2025 là 1.314 VND, giảm 31% YoY (do không còn lợi nhuận bất thường), nhưng sau đó dự kiến sẽ tăng trưởng 14% lên 1.504 VND vào năm 2026F.
IV. Triển vọng 2025 và Rủi ro
Triển vọng năm 2025 của GEX được đánh giá tích cực với doanh thu dự kiến đạt 38.137 tỷ VND (+12% YoY), và biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức 20%. Các động lực chính bao gồm: mảng thiết bị điện hưởng lợi từ Quy hoạch điện 8, mảng vật liệu xây dựng phục hồi nhờ thị trường BĐS phía Bắc sôi động, và mảng nước sạch được tăng giá bán 53%.
Tuy nhiên, nhà đầu tư cần lưu ý các rủi ro tiềm ẩn như: giá nguyên vật liệu (đồng, thép) tăng nhanh có thể ảnh hưởng đến biên lợi nhuận mảng thiết bị điện, và thị trường BĐS sụt giảm (nếu xảy ra) sẽ tác động tiêu cực đến tiêu thụ vật liệu xây dựng.
Tóm tắt các điểm nhấn:
- Mảng thiết bị điện và vật liệu xây dựng là động lực tăng trưởng chính trong Q1/2025, với biên lợi nhuận cải thiện mạnh mẽ, thể hiện hiệu quả từ tái cấu trúc.
- Cơ cấu tài chính của GEX đang dần lành mạnh hơn, thể hiện qua xu hướng giảm của các hệ số nợ (D/A, D/E) trong các năm gần đây và dự kiến tiếp tục được duy trì.
- Triển vọng 2025 tích cực với nhiều yếu tố hỗ trợ từ chính sách (Quy hoạch điện 8, giá nước Sông Đà) và sự phục hồi của thị trường BĐS phía Bắc, dù lợi nhuận sau thuế có thể điều chỉnh giảm do không còn lợi nhuận bất thường từ thoái vốn.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây