Tuyệt vời! Dựa trên báo cáo phân tích của Mirae Asset Securities (Vietnam) JSC ngày 14 tháng 7 năm 2025, chúng ta hãy cùng đi sâu vào phân tích tình hình kinh doanh và tài chính của Ngân hàng TMCP Tiên Phong (TPBank – mã chứng khoán TPB).
I. Tóm Tắt Khuyến Nghị và Giá Mục Tiêu
Mirae Asset đưa ra khuyến nghị Tăng Tỷ Trọng đối với cổ phiếu TPB, với giá mục tiêu là 17.300 VNĐ/cổ phiếu, cao hơn 17% so với giá hiện tại (14.800 VNĐ/cổ phiếu vào ngày 14/07/2025). Mức giá mục tiêu này dựa trên P/B dự phóng năm 2025 là 1,25x, với ROE dự phóng trung bình khoảng 17-18% trong giai đoạn 2025-2026.
II. Phân Tích Kết Quả Kinh Doanh Quý 1/2025
-
Tổng Thu Nhập Hoạt Động (TOI): Đạt 4.482 tỷ đồng, giảm 4,3% so với cùng kỳ năm trước (svck).
-
Thu Nhập Lãi Thuần (NII): Giảm 1,3% svck do biên lãi ròng (NIM) thu hẹp xuống 4,4% (-0,8%p svck), mặc dù tín dụng tăng trưởng 3,9% từ đầu năm.
-
Bảng Số Liệu:
Chỉ Tiêu Q1/25 Q1/24 Svck 2024 2023 Thu nhập lãi thuần 3.384 3.427 ▼-1.3% 12.906 12.425
-
-
Thu Ngoài Lãi:
-
Thu Nhập Phí (NFI): Tăng mạnh 27,2% svck, lên 910 tỷ đồng, chủ yếu nhờ thu phí khác đạt 642 tỷ đồng (+93,4% svck).
-
Thu Nhập Khác (NOI): Giảm sâu từ 543 tỷ xuống 189 tỷ đồng (-65% svck), do lỗ từ kinh doanh vàng và ngoại tệ (-17 tỷ đồng, -120% svck) và thu từ chứng khoán đầu tư giảm còn 102 tỷ đồng (-79% svck).
-
Bảng Số Liệu:
Chỉ Tiêu Q1/25 Q1/24 Svck 2024 2023 Thu nhập phí (NFI) 910 715 ▲27.2% 3.364 2.279 Thu nhập khác (NOI) 189 543 ▼-65% 1.530 1.768
-
-
Chi Phí Dự Phòng: Giảm 59% svck xuống 490 tỷ đồng.
-
Bảng Số Liệu:
Chỉ Tiêu Q1/25 Q1/24 Svck 2024 2023 Chi phí dự phòng 490 1.181 ▼-58.5% 4.159 3.946
-
-
Lợi Nhuận Trước Thuế (LNTT): Đạt 2.109 tỷ đồng, tăng 15,3% svck, hoàn thành khoảng 23% kế hoạch năm 2025.
-
Bảng Số Liệu:
Chỉ Tiêu Q1/25 Q1/24 Svck LNTT 2.109 – ▲15.3%
-
III. Phân Tích Chất Lượng Tài Sản và NIM
-
NIM: Dự kiến cải thiện lên 3,67% trong năm 2025 (+13 điểm cơ bản sv NIM 2024: 3,54%), nhờ phục hồi của mảng tín dụng bán lẻ và BĐS với lợi suất cao hơn. Tuy nhiên NIM (12T gần nhất) trong Q1/25 giảm so với Q1/2024 (4,4% vs 5,2%).
-
Nợ Xấu (NPL): Tỷ lệ NPL tăng 4 điểm cơ bản svck và 76 điểm cơ bản sv quý trước, lên 2,27%, gần mức cao nhất kể từ sau đại dịch tại Q3/23 (2,29%). Tỷ lệ nợ xấu mở rộng cũng tăng mạnh lên 4,48% (+119 điểm cơ bản sv Q4/24). Mirae Asset kỳ vọng NPL sẽ hạ nhiệt dần xuống 1,8% vào cuối năm 2025.
-
Bảng Số Liệu:
Chỉ số chính Q1/25 Q1/24 Svck 2024 2023 Dự phóng 2025 Tỷ lệ nợ xấu (NPL) 2.27% 2.23% ▲ +4dcb 1.52% 2.05% 1.8% Chi phí dự phòng / Tổng dư nợ 0.19% 0.59% ▼-40dcb 1.66% 1.92% 1.72%
IV. Phân Tích Tăng Trưởng Tín Dụng và Tiền Gửi
-
Tăng Trưởng Tín Dụng: Tăng 3,9% từ đầu năm.
-
Tăng Trưởng Tiền Gửi: Giảm 4,0% từ đầu năm.
-
Tỷ Lệ CASA: Giảm nhẹ còn 21,8%, dự kiến phục hồi lên 22,5% trong năm 2025.
-
Bảng Số Liệu:
Chỉ Tiêu Q1/25 Q1/24 Svck 2024 2023 Dự phóng 2025 Tăng trưởng tín dụng (sv. đầu kỳ) 3.9% -3.3% ▲ +7.2%p 20% 19.1% 17.6% Tăng trưởng tiền gửi (sv. đầu kỳ) -4.0% -8.4% ▼-4.4%p 16.6% 6.8% 15.4% Tỷ lệ CASA 21.8% 22.7% ▼-0.9%p 22.2% 22.4% 22.5%
-
V. Đánh Giá Chung
- TPBank đang cho thấy những tín hiệu phục hồi, đặc biệt là trong mảng thu nhập phí và tăng trưởng tín dụng.
- Tuy nhiên, chất lượng tài sản vẫn là một điểm cần lưu ý, với tỷ lệ nợ xấu gia tăng.
- NIM có thể được cải thiện trong năm 2025 nhờ vào sự phục hồi của các mảng tín dụng có lợi suất cao.
- Mirae Asset đánh giá cao khả năng duy trì lợi thế cạnh tranh của TPBank nhờ hệ sinh thái ngân hàng số toàn diện và khả năng huy động CASA.
VI. Rủi Ro và Cơ Hội
- Rủi Ro: Chất lượng tài sản suy giảm, áp lực cạnh tranh từ các ngân hàng khác.
- Cơ Hội: Sự phục hồi của nền kinh tế, tăng trưởng của thị trường bán lẻ và BĐS, phát triển các sản phẩm và dịch vụ số mới.
VII. Kết Luận
Mặc dù còn một số thách thức, TPBank được kỳ vọng sẽ tiếp tục tăng trưởng và cải thiện hiệu quả hoạt động trong thời gian tới. Khuyến nghị "Tăng Tỷ Trọng" từ Mirae Asset phản ánh sự tin tưởng vào tiềm năng của cổ phiếu TPB.
Lưu ý quan trọng: Đây là một bài phân tích dựa trên báo cáo của Mirae Asset. Các nhà đầu tư nên tự thực hiện nghiên cứu và đánh giá của riêng mình trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây