Cổ phiếu SCS _InitialValuationReport

Cổ phiếu SCS: Đánh giá chi tiết Tình hình tài chính đến cuối năm 2025

Chào các nhà đầu tư,

Hôm nay, chúng ta sẽ cùng đi sâu vào phân tích tình hình tài chính của Công ty Cổ phần Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS) tính đến cuối năm 2025, dựa trên báo cáo định giá mới nhất. Chúng ta sẽ xem xét kỹ lưỡng kết quả kinh doanh, bảng cân đối kế toán và các chỉ số tài chính cốt lõi để có cái nhìn toàn diện về sức khỏe và tiềm năng của doanh nghiệp này.

1. Phân tích sâu Kết quả Kinh doanh

Kết quả kinh doanh của SCS trong năm 2025 tiếp tục cho thấy sự tăng trưởng mạnh mẽ, tuy nhiên biên lợi nhuận ròng có sự điều chỉnh do thay đổi chính sách thuế.

Doanh thu thuần: SCS ghi nhận doanh thu thuần ấn tượng 1.191 tỷ VND trong năm 2025, tăng 14,9% so với mức 1.037 tỷ VND của năm 2024. Động lực chính đến từ sự phục hồi của hoạt động khai thác nhà ga hàng hóa quốc tế và việc thu hút thêm các hãng hàng không mới sử dụng dịch vụ của SCS. Trong 9 tháng đầu năm 2025, doanh thu thuần cũng đã tăng trưởng 17,1% so với cùng kỳ.
Lợi nhuận gộp: Lợi nhuận gộp đạt 929 tỷ VND trong năm 2025, tăng khoảng 16,0% so với 801 tỷ VND của năm 2024.
Biên lợi nhuận gộp: Biên lợi nhuận gộp của SCS duy trì ở mức rất cao và ổn định, đạt 78,0% trong năm 2025, cao hơn một chút so với 77,2% năm 2024. Đây là con số vượt trội so với các đối thủ trong ngành, chẳng hạn như cao hơn NCT từ 23-29 điểm phần trăm trong giai đoạn 2020-2024, nhờ vào mô hình sở hữu hạ tầng và lợi thế chi phí nguyên vật liệu.
Lợi nhuận sau thuế (NPAT): NPAT đạt 722 tỷ VND trong năm 2025, tăng 4,3% so với 693 tỷ VND năm 2024. Mặc dù vẫn tăng trưởng, tốc độ tăng trưởng NPAT chậm hơn so với doanh thu.
Biên lợi nhuận ròng: Biên lợi nhuận ròng của SCS giảm 6,2 điểm phần trăm, từ 66,8% năm 2024 xuống còn 60,6% năm 2025. Sự sụt giảm này chủ yếu do SCS không còn được hưởng ưu đãi thuế thu nhập doanh nghiệp (CIT) từ năm 2025. Thay vào đó, SCS phải chịu mức thuế suất CIT đầy đủ là 20%, gần gấp đôi so với mức thuế hiệu quả khoảng 10% được hưởng trước đây.

2. Phân tích Bảng cân đối Kế toán

Bảng cân đối kế toán của SCS cho thấy một cơ cấu tài chính vô cùng lành mạnh và vững chắc.

Tổng tài sản: Tổng tài sản của SCS tăng từ 1.898 tỷ VND năm 2024 lên 2.116 tỷ VND năm 2025, tăng khoảng 11,5%.
Tiền và các khoản tương đương tiền: SCS duy trì lượng tiền mặt và tiền gửi dồi dào, đạt 1.508 tỷ VND vào cuối năm 2025 (tăng từ 1.271 tỷ VND năm 2024), chiếm tỷ trọng lớn trong tổng tài sản (khoảng 60% tổng tài sản tính đến Q3/2025). Điều này phản ánh dòng tiền hoạt động mạnh mẽ và nhu cầu vốn đầu tư lớn.
Tài sản cố định hữu hình: Tài sản cố định hữu hình giảm nhẹ từ 374 tỷ VND năm 2024 xuống 335 tỷ VND năm 2025. Sự giảm này một phần do khoảng 60% giá trị tài sản của SCS đã được khấu hao hoàn toàn, cho thấy hiệu quả trong việc sử dụng tài sản cũ và chi phí đầu tư thấp để mở rộng công suất.
Tổng nợ phải trả: Tổng nợ phải trả tăng từ 492 tỷ VND năm 2024 lên 543 tỷ VND năm 2025.
Vốn chủ sở hữu: Vốn chủ sở hữu tăng trưởng ổn định từ 1.406 tỷ VND năm 2024 lên 1.573 tỷ VND năm 2025, tăng khoảng 11,9%.

3. Các Chỉ số Tài chính Cốt lõi

Các chỉ số tài chính của SCS tiếp tục khẳng định vị thế vững chắc của doanh nghiệp.

Tỷ lệ Nợ/Vốn chủ sở hữu (D/E): Tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu vẫn ở mức thấp 0,3 lần trong cả năm 2024 và 2025. Đặc biệt, SCS không phát sinh bất kỳ khoản nợ vay chịu lãi nào, thể hiện cơ cấu tài chính cực kỳ lành mạnh và khả năng tự chủ tài chính cao.
Lợi suất trên Tổng tài sản (ROA DuPont): ROA DuPont giảm nhẹ từ 38,5% năm 2024 xuống 36,0% năm 2025.
Lợi suất trên Vốn chủ sở hữu (ROE DuPont): ROE DuPont cũng giảm nhẹ từ 50,5% năm 2024 xuống 48,5% năm 2025. Sự sụt giảm này chủ yếu do tác động của việc hết ưu đãi thuế TNDN, khiến tốc độ tăng trưởng lợi nhuận sau thuế chậm hơn so với tăng trưởng vốn chủ sở hữu và tài sản.
Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS): EPS tiếp tục tăng, đạt 6.921 VND/cổ phiếu trong năm 2025, tăng 5,7% so với 6.547 VND/cổ phiếu năm 2024, cho thấy khả năng tạo ra giá trị cho cổ đông.

Tóm tắt những điểm nhấn quan trọng nhất:

SCS duy trì tốc độ tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ (+14,9% YoY trong 2025) nhờ phục hồi thị trường hàng hóa quốc tế và mở rộng khách hàng. Tuy nhiên, biên lợi nhuận ròng bị ảnh hưởng bởi việc hết ưu đãi thuế TNDN, chuyển sang mức thuế suất đầy đủ 20% từ năm 2025.
Cơ cấu tài chính cực kỳ vững chắc với lượng tiền mặt dồi dào (hơn 1.500 tỷ VND năm 2025, chiếm ~60% tổng tài sản) và đặc biệt là không có bất kỳ khoản nợ vay chịu lãi nào, cho phép duy trì tỷ lệ chi trả cổ tức bằng tiền mặt cao (82-95% lợi nhuận sau thuế trong 2020-2024).
Các chỉ số sinh lời ROA và ROE vẫn ở mức cao dù có sự điều chỉnh nhẹ (ROA 36,0%, ROE 48,5% năm 2025) do tác động của thuế. EPS tiếp tục tăng trưởng (+5,7% YoY), khẳng định khả năng tạo ra lợi nhuận bền vững cho cổ đông.

Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây