Phân tích sâu Kết quả Kinh doanh TNG
TNG đã ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực trong Quý 4 và cả năm 2025, vượt trội so với dự phóng của BSC, cho thấy khả năng thích ứng và quản lý hiệu quả của doanh nghiệp.
1. Kết quả kinh doanh Quý 4.2025 so với Quý 4.2024:
- Doanh thu thuần (DTT) đạt 2.027 tỷ đồng, tăng trưởng 9% so với cùng kỳ năm trước. Sự tăng trưởng này chủ yếu nhờ vào việc lượng đơn hàng được lấp đầy từ sớm, đến từ tệp khách hàng đa dạng, ít phụ thuộc vào thị trường Mỹ, cùng với việc phát triển các khách hàng mới như Walmart, Lidl, Sainsbury, H&M.
- Lợi nhuận sau thuế của cổ đông thiểu số (LNST-CĐTS) đạt 112 tỷ đồng, tăng trưởng mạnh 49.6% so với cùng kỳ. Đóng góp vào mức tăng trưởng ấn tượng này là:
- Biên lợi nhuận gộp cải thiện nhẹ 0.3% lên 15.1%, nhờ tập trung vào các dòng hàng có giá trị gia tăng cao và đẩy các đơn hàng giá thấp lên trước để tránh thuế phí.
- Tỷ lệ SG&A/DTT tiết giảm 1.3% xuống 5.4%, phản ánh hiệu quả từ việc ứng dụng công nghệ, tự động hóa trong sản xuất và chi phí bán hàng ổn định.
- Chi phí lỗ tỷ giá ước tính giảm đáng kể 85% còn 5 tỷ đồng.
2. Kết quả kinh doanh cả năm 2025 so với cả năm 2024:
- DTT cả năm đạt 8.698 tỷ đồng, tăng 12% so với năm 2024, hoàn thành 105% dự phóng của BSC.
- LNST-CĐTS đạt 392 tỷ đồng, tăng 24% so với năm 2024, hoàn thành 114% dự phóng của BSC.
- Mức vượt trội so với dự phóng của BSC chủ yếu do chi phí lỗ tỷ giá của TNG thấp hơn 25.7% so với ước tính và lượng đơn hàng xuất sang thị trường Nga cao hơn khoảng 5% so với ước tính.
Bảng tóm tắt Kết quả Kinh doanh
| Chỉ tiêu (Tỷ VNĐ) | Q4.2024 | Q4.2025 | % YoY | Năm 2024 | Năm 2025 | % YoY |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 1,852 | 2,027 | 9% | 7,736 | 8,699 | 12% |
| Lãi gộp | 276 | 309 | 12% | 1,178 | 1,257 | 7% |
| Lợi nhuận trước thuế | 90 | 134 | 49% | 389 | 483 | 24% |
| LNST-CĐTS | 75 | 112 | 50% | 315 | 392 | 24% |
Phân tích các Chỉ số Tài chính Cốt lõi
1. Chỉ số EPS (Earning Per Share):
- EPS của TNG cho năm 2024 đạt 2.467 VNĐ/CP.
- EPS của TNG cho năm 2025 đạt 3.062 VNĐ/CP, tăng trưởng ấn tượng 24.1% so với năm trước, phản ánh sự cải thiện mạnh mẽ trong lợi nhuận ròng.
- BSC dự phóng EPS năm 2026 sẽ tiếp tục tăng lên 3.197 VNĐ/CP, tăng trưởng khoảng 4.4%.
2. Biên lợi nhuận:
- Biên lợi nhuận gộp (Biên LNG): Trong Q4.2025, biên LNG đạt 15.2%, cải thiện 0.3% so với Q4.2024 nhờ tập trung vào sản phẩm có giá trị gia tăng. Tuy nhiên, nhìn cả năm 2025, biên LNG giảm nhẹ 0.6% xuống 14.6%, một phần do việc chia sẻ thuế phí với khách hàng.
- Biên lợi nhuận ròng (Biên LNR): Biên LNR của TNG cho thấy sự cải thiện rõ rệt, từ 4.0% trong Q4.2024 lên 5.5% trong Q4.2025 và từ 4.1% năm 2024 lên 4.5% năm 2025. Điều này chủ yếu nhờ vào việc kiểm soát chi phí hiệu quả và giảm lỗ tỷ giá.
3. Tỷ lệ Chi phí quản lý và bán hàng trên Doanh thu thuần (SG&A/DTT):
- Chỉ số này đã giảm từ 6.8% trong Q4.2024 xuống 5.5% trong Q4.2025, và từ 6.8% năm 2024 xuống 6.3% năm 2025. Sự sụt giảm này thể hiện nỗ lực của TNG trong việc tối ưu hóa chi phí hoạt động thông qua việc ứng dụng công nghệ và tự động hóa.
4. Các chỉ số ROA, ROE, D/E:
- Đáng tiếc, báo cáo không cung cấp thông tin chi tiết về Bảng cân đối kế toán, do đó chúng tôi không thể phân tích sâu các chỉ số như ROA (Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản), ROE (Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu) và D/E (Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu).
Bảng tóm tắt các Chỉ số Tài chính
| Chỉ số (%) | Q4.2024 | Q4.2025 | Thay đổi (%) | Năm 2024 | Năm 2025 | Thay đổi (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Biên LNG | 14.9% | 15.2% | +0.3% | 15.2% | 14.6% | -0.6% |
| Biên LNR | 4.0% | 5.5% | +1.5% | 4.1% | 4.5% | +0.4% |
| SG&A/DTT | 6.8% | 5.5% | -1.3% | 6.8% | 6.3% | -0.6% |
| EPS (VND/CP) | – | – | – | 2,467 | 3,062 | +24.1% |
Kết luận
- TNG đã có một năm 2025 vượt trội so với dự kiến của BSC, với doanh thu và lợi nhuận đều tăng trưởng mạnh mẽ, nhờ vào khả năng đa dạng hóa thị trường, phát triển khách hàng mới và quản lý chi phí hiệu quả.
- Biên lợi nhuận ròng của TNG đã cải thiện đáng kể trong năm 2025, phản ánh hiệu quả trong việc kiểm soát chi phí bán hàng, quản lý doanh nghiệp và giảm thiểu rủi ro tỷ giá, bù đắp cho việc biên lợi nhuận gộp giảm nhẹ.
- Với lượng đơn hàng đã được đảm bảo cho đến hết 1H.2026 và các nỗ lực tối ưu hóa hoạt động sản xuất, TNG được kỳ vọng sẽ duy trì tăng trưởng ổn định trong năm 2026 dù có thể đối mặt với áp lực chia sẻ thuế phí với khách hàng.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây