Phân tích Kết quả kinh doanh Q4/2025 và Toàn năm 2025
TNG đã ghi nhận một quý 4/2025 và năm 2025 đầy tích cực, vượt trội so với kỳ vọng và kế hoạch đặt ra. Doanh thu thuần và lợi nhuận ròng đều tăng trưởng mạnh mẽ, cho thấy sự phục hồi rõ nét của doanh nghiệp trong bối cảnh thị trường dệt may có nhiều biến động.
Bảng: Kết quả kinh doanh Q4/2025 và Toàn năm 2025
| Chỉ tiêu (Tỷ đồng) | Q4/2025 | Q4/2024 | Tăng trưởng YoY (%) | 2025 | 2024 | Tăng trưởng YoY (%) | Hoàn thành kế hoạch 2025 (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 2,027 | 1,852 | 9.5% | 8,699 | 7,736 | 12.4% | 107% |
| Lợi nhuận gộp | 309 | 276 | 12.0% | 1,268 | 1,178 | 7.7% | N/A |
| Biên lợi nhuận gộp | 15.2% | 14.9% | +0.3 ppts | 14.6% | 15.2% | -0.6 ppts | N/A |
| Lợi nhuận ròng | 112 | 75 | 49.8% | 392 | 316 | 24.1% | 115% |
| Biên lợi nhuận ròng | 5.5% | 4.0% | +1.5 ppts | 4.5% | 4.1% | +0.4 ppts | N/A |
- Tăng trưởng Doanh thu và Lợi nhuận: Trong Q4/2025, doanh thu thuần của TNG đạt 2.027 tỷ đồng, tăng 9.5% so với cùng kỳ. Lợi nhuận ròng có mức tăng trưởng ấn tượng hơn, đạt 112 tỷ đồng, tăng gần 50% YoY. Luỹ kế cả năm 2025, doanh thu thuần đạt 8.699 tỷ đồng (+12.4% YoY) và lợi nhuận ròng đạt 392 tỷ đồng (+24.1% YoY), vượt 115% kế hoạch lợi nhuận ròng năm.
- Cải thiện Biên lợi nhuận: Biên lợi nhuận gộp trong Q4/2025 đạt 15.2%, cao hơn mức 14.9% của Q4/2024. Sự cải thiện này chủ yếu đến từ việc dịch chuyển sang các sản phẩm cao cấp có biên lợi nhuận cao hơn. Mặc dù biên lợi nhuận gộp toàn năm 2025 có giảm nhẹ so với 2024, nhưng biên lợi nhuận ròng cả năm 2025 vẫn tăng lên 4.5% từ 4.1% năm 2024 nhờ kiểm soát chi phí hiệu quả.
- Kiểm soát chi phí tốt hơn: Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (SG&A) giảm đáng kể nhờ tăng cường tự động hóa và năng suất lao động. Đồng thời, chi phí tài chính cũng giảm sau khi công ty điều chỉnh chính sách liên quan tới các khoản vay.
- Nhu cầu ổn định và mở rộng thị trường: Nhu cầu từ thị trường Châu Âu vẫn ổn định, đóng góp đáng kể vào tăng trưởng doanh thu (tăng từ 34% tổng doanh thu năm 2024 lên khoảng 50% vào giữa năm 2025), giúp giảm thiểu rủi ro thuế quan từ Mỹ và hỗ trợ tăng trưởng từ các đơn hàng xuất khẩu sang các thị trường mới.
Tình hình Bảng cân đối kế toán
TNG đã tiếp tục đầu tư mạnh mẽ vào tài sản để phục vụ sản xuất và mở rộng, thể hiện qua sự tăng trưởng của tổng tài sản. Tuy nhiên, điều này cũng đi kèm với sự gia tăng của nợ phải trả.
Bảng: Bảng cân đối kế toán (Tỷ đồng)
| Chỉ tiêu (Tỷ đồng) | 2025 | 2024 | Tăng trưởng YoY (%) |
|---|---|---|---|
| Tổng tài sản | 6,927 | 5,817 | 19.1% |
| Tài sản ngắn hạn | 3,386 | 2,638 | 28.3% |
| Tài sản dài hạn | 3,541 | 3,179 | 11.4% |
| Tổng nợ phải trả | 4,925 | 3,924 | 25.5% |
| Vốn chủ sở hữu | 2,001 | 1,892 | 5.8% |
- Tổng tài sản: Tổng tài sản của TNG tăng 19.1% lên 6.927 tỷ đồng vào cuối năm 2025. Trong đó, tài sản ngắn hạn tăng 28.3% và tài sản dài hạn tăng 11.4%. Việc tăng tài sản dài hạn cho thấy doanh nghiệp tiếp tục đầu tư vào nhà máy và thiết bị để nâng cao năng lực sản xuất.
- Nợ phải trả và Vốn chủ sở hữu: Tổng nợ phải trả tăng 25.5% lên 4.925 tỷ đồng, chủ yếu do nhu cầu vốn cho hoạt động sản xuất và đầu tư mở rộng. Vốn chủ sở hữu cũng tăng trưởng nhưng với tốc độ chậm hơn, đạt 2.001 tỷ đồng, tăng 5.8% YoY. Điều này dẫn đến tỷ lệ đòn bẩy tăng nhẹ.
Các chỉ số tài chính cốt lõi
Hiệu quả hoạt động của TNG được thể hiện rõ qua các chỉ số tài chính, đặc biệt là EPS, ROA và ROE đều có sự cải thiện đáng kể.
Bảng: Các chỉ số tài chính cốt lõi
| Chỉ tiêu | 2025 | 2024 | Biến động |
|---|---|---|---|
| EPS (VND) | 2,436 | 2,060 | +18% |
| ROE | 20.1% | 16.8% | +3.3 ppts |
| ROA | 6.2% | 5.7% | +0.5 ppts |
| Nợ/VCSH (D/E) | 1.66 | 1.43 | Tăng |
| P/E (x) | 7.72 | 10.93 | Giảm |
| P/B (x) | 1.21 | 1.46 | Giảm |
- EPS: Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) của TNG tăng mạnh 18% từ 2.060 VND năm 2024 lên 2.436 VND năm 2025, phản ánh sự tăng trưởng mạnh mẽ của lợi nhuận ròng.
- ROA và ROE: Cả hai chỉ số ROA (Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản) và ROE (Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu) đều cho thấy sự cải thiện đáng kể. ROA tăng từ 5.7% lên 6.2% và ROE tăng từ 16.8% lên 20.1%. Điều này chứng tỏ TNG đã sử dụng tài sản và vốn của cổ đông hiệu quả hơn để tạo ra lợi nhuận.
- Tỷ lệ Nợ/VCSH (D/E): Tỷ lệ Nợ/VCSH tăng từ 1.43 năm 2024 lên 1.66 năm 2025, cho thấy doanh nghiệp tăng cường sử dụng nợ để tài trợ cho các hoạt động và đầu tư. Mặc dù tăng, tỷ lệ này vẫn nằm trong mức chấp nhận được và cần được theo dõi sát sao.
- Định giá: P/E và P/B đều giảm so với năm trước, cho thấy cổ phiếu đang được định giá hấp dẫn hơn. Với P/E dự phóng 2026 ở mức khoảng 6x, thấp hơn mức trung bình lịch sử 5 năm (8x), SSI Research đánh giá TNG hiện đang được định giá thấp so với tiềm năng tăng trưởng.
Tóm tắt những điểm nhấn quan trọng:
- TNG đạt kết quả kinh doanh vượt trội trong Q4/2025 và cả năm 2025, với lợi nhuận ròng tăng trưởng ấn tượng, vượt kế hoạch đề ra.
- Biên lợi nhuận của TNG được cải thiện đáng kể nhờ chiến lược dịch chuyển sang các sản phẩm có biên lợi nhuận cao hơn và kiểm soát chi phí hiệu quả, đặc biệt là chi phí SG&A và chi phí tài chính.
- Các chỉ số hiệu quả sinh lời như EPS, ROA và ROE đều tăng mạnh, cho thấy TNG đang hoạt động hiệu quả hơn, trong khi định giá P/E vẫn đang ở mức hấp dẫn so với lịch sử.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây