Chào mừng quý độc giả đến với chuyên mục phân tích chuyên sâu của chúng tôi. Hôm nay, chúng ta sẽ cùng tìm hiểu về CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) dựa trên báo cáo mới nhất, tập trung vào kết quả kinh doanh, các chỉ số tài chính cốt lõi và triển vọng trong tương lai.
Phân tích Kết quả Kinh doanh
Năm 2025, NT2 đã ghi nhận sự bứt phá ấn tượng trong hoạt động kinh doanh. Doanh thu thuần đạt 7.958 tỷ đồng, tăng trưởng 34% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế thậm chí còn tăng trưởng vượt trội hơn, đạt 1.130 tỷ đồng, tăng 1.264% so với năm 2024. Động lực chính đến từ việc tăng trưởng mạnh mẽ sản lượng điện và sản lượng hợp đồng, lần lượt đạt 3.118 triệu kWh (+14% CK) và 3.492 triệu kWh (+57% CK). Điểm sáng đặc biệt là biên lợi nhuận gộp đã được cải thiện đáng kể từ 0,9% lên 15,7%, chủ yếu nhờ giá khí bình quân giảm 1% so với năm trước.
Bước sang năm 2026, triển vọng kinh doanh của NT2 được đánh giá tích cực, đặc biệt là trong nửa cuối năm. Theo Trung tâm Dự báo KTTV Quốc gia, hiện tượng El Niño có khả năng hình thành từ cuối năm 2026, với xác suất 70-80% và cường độ mạnh. Điều này hàm ý điều kiện thủy văn kém thuận lợi, làm giảm áp lực cạnh tranh từ nguồn thủy điện giá rẻ và mở ra dư địa cải thiện sản lượng huy động cho các nhà máy điện khí như NT2. Thực tế, kết quả kinh doanh 2 tháng đầu năm 2026 đã ghi nhận sản lượng phát điện ấn tượng 574 triệu kWh, tăng 94% so với cùng kỳ.
Mirae Asset dự báo doanh thu thuần của NT2 trong năm 2026 đạt 7.295 tỷ đồng (-8% YoY) và lãi ròng đạt 1.212 tỷ đồng (+7% YoY). Mặc dù doanh thu có thể giảm nhẹ do sự thận trọng về nguồn cung khí nội địa (GAS cam kết 0,6 tỷ m3), nhưng lãi ròng vẫn tăng trưởng nhờ: 1) Giá bán điện trung bình dự kiến tăng 2% YoY lên 2.533 VND/kWh; 2) Giá khí bình quân duy trì ổn định; và đặc biệt 3) Việc hoàn tất khấu hao máy móc, thiết bị trong năm 2025.
Bảng dưới đây tóm tắt kết quả kinh doanh của NT2 qua các năm:
KẾT QUẢ KINH DOANH CHÍNH (Tỷ đồng)
| Chỉ tiêu | FY 2021 | FY 2022 | FY 2023 | FY 2024 | FY 2025 | FY 2026 (F) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Doanh thu | 6,150 | 8,788 | 6,386 | 5,944 | 7,958 | 7,295 |
| LNHĐKD | 593 | 950 | 441 | (30) | 1,163 | 1,418 |
| Lãi ròng | 534 | 883 | 473 | 83 | 1,130 | 1,212 |
Các Chỉ số Tài chính Cốt lõi và Hiệu suất
Về các chỉ số tài chính, NT2 cho thấy sự cải thiện rõ rệt, đặc biệt là hiệu suất sinh lời. EPS dự phóng cho năm 2026 đạt 4.209 đồng/cp. Một yếu tố quan trọng hỗ trợ cho lợi nhuận là việc hoàn tất khấu hao máy móc, thiết bị trong năm 2025, giúp tiết giảm gần 400 tỷ đồng chi phí. Khoản tiết kiệm này sẽ bù đắp đáng kể cho việc thuế suất TNDN quay về mức phổ thông 20% sau khi hết thời gian hưởng ưu đãi 10%. Điều này trực tiếp cải thiện dòng tiền và nâng cao biên lợi nhuận ròng.
Hiệu suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) đã phục hồi mạnh mẽ từ mức thấp 1.3% năm 2024 lên 24.4% trong năm 2025 và dự kiến duy trì ở mức 21.5% vào năm 2026. Đây là minh chứng cho việc sử dụng vốn hiệu quả của công ty.
Mirae Asset cũng dự báo cổ tức sẽ tăng trưởng trở lại, kỳ vọng đạt 1.500đ/cổ phiếu trong năm 2026, góp phần nâng cao sức hấp dẫn cho nhà đầu tư.
CÁC CHỈ SỐ HIỆU SUẤT VÀ ĐỊNH GIÁ (VND, %)
| Chỉ tiêu | FY 2021 | FY 2022 | FY 2023 | FY 2024 | FY 2025 | FY 2026 (F) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| EPS (VND) | 1,778 | 2,992 | 1,546 | 190 | 3,829 | 4,209 |
| ROE (%) | 12.0 | 19.5 | 9.9 | 1.3 | 24.4 | 21.5 |
| Cổ tức/thị giá (%) | 7.6 | 4.5 | 12.2 | 6.7 | 2.9 | 5.8 |
Định giá và Triển vọng
Với EPS dự phóng 4.209 đồng/cp cho năm 2026, P/E của NT2 ở mức 6,1 lần, thấp hơn mức trung bình 5 năm gần nhất. Điều này cho thấy tiềm năng tăng giá hấp dẫn trong bối cảnh các yếu tố cơ bản của công ty đang được cải thiện. Mirae Asset duy trì khuyến nghị "Tăng tỷ trọng" với giá mục tiêu 30.000 đồng/cổ phiếu trong 12 tháng, tiềm năng tăng trưởng 16,7% so với giá đóng cửa 25.700 đồng (09/04/2026).
Tóm tắt các điểm nhấn:
- Hiệu quả kinh doanh vượt trội: NT2 ghi nhận tăng trưởng mạnh mẽ về doanh thu và lợi nhuận sau thuế trong năm 2025, nhờ sản lượng điện tăng cao và giá khí đầu vào thuận lợi, giúp biên lợi nhuận gộp cải thiện đáng kể.
- Triển vọng 2026 tích cực: Công ty hưởng lợi từ hiện tượng El Niño (hạn hán đẩy mạnh huy động nhiệt điện khí), cùng với việc hoàn tất khấu hao thiết bị giúp tiết giảm chi phí, ổn định giá khí và tăng giá bán điện.
- Định giá hấp dẫn và cổ tức tiềm năng: Với P/E dự phóng 2026 ở mức 6,1 lần (thấp hơn trung bình 5 năm) và kỳ vọng cổ tức 1.500đ/cổ phiếu, NT2 là một lựa chọn đầu tư hấp dẫn với tiềm năng tăng giá rõ rệt.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây