Cổ phiếu NT2 X-Stock | 31,550 +24%: Cập nhật KQKD Q4/2025 và định giá

NT2: Báo cáo tài chính Q4/2025 & Triển vọng 2026-2027 – Lợi nhuận bứt phá, tiềm năng tăng trưởng bền vững

Phân tích sâu kết quả kinh doanh

CTCP Điện lực dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 4 và cả năm 2025 với những con số ấn tượng, vượt xa kỳ vọng ban đầu của BSC.

• Kết quả kinh doanh Quý 4/2025 nổi bật:

  • Doanh thu thuần đạt 2.367 tỷ VND, tăng mạnh 33% so với cùng kỳ năm trước (YoY) và 23% so với quý trước (QoQ).
  • Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐTS) bứt phá lên 421 tỷ VND, tăng vọt 465% YoY và 97% QoQ.
  • Sản lượng điện tăng 22% YoY, đạt 962 triệu kWh. Đặc biệt, tỷ lệ Qc (sản lượng hợp đồng) đạt 100%, cao hơn nhiều so với 67% cùng kỳ, cho thấy khả năng huy động hiệu quả.
  • Giá bán điện trung bình tăng 9% YoY, nhờ việc tối ưu hóa tỷ lệ Qc và ghi nhận khoản doanh thu 90 tỷ VND từ phí dịch vụ môi trường rừng.
  • Chi phí khấu hao giảm đáng kể từ 170 tỷ VND xuống còn 40 tỷ VND do các tài sản chính đã hết khấu hao, góp phần làm biên lợi nhuận gộp tăng mạnh lên 20.2% (tăng 15 điểm % so với cùng kỳ).
  • Lợi nhuận tài chính đạt 34 tỷ VND, tăng 36% YoY, nhờ tận dụng hiệu quả nguồn tiền gửi nhàn rỗi.

• Kết quả kinh doanh Cả năm 2025 vượt trội:

  • Doanh thu thuần đạt 7.803 tỷ VND, tăng 31% YoY.
  • LNST-CĐTS đạt 999 tỷ VND, gấp 12 lần so với năm trước.
  • Kết quả này vượt 105% dự phóng doanh thu và 137% dự phóng lợi nhuận của BSC, chủ yếu nhờ: (1) Khoản bồi thường 300 tỷ VND do sản lượng điện Qc huy động thấp hơn kế hoạch; (2) Ghi nhận sớm 90 tỷ VND doanh thu phí dịch vụ tài nguyên (dự kiến ban đầu vào năm 2026); (3) Hoạt động kinh doanh chênh lệch lãi suất hiệu quả.
  • Những yếu tố này đã khiến BSC điều chỉnh tăng dự phóng lợi nhuận năm 2026 lên 42% so với báo cáo trước.

• Triển vọng kinh doanh 2026-2027: Duy trì đà tăng trưởng

  
  
  • Sản lượng và nguồn cung: Kỳ vọng tỷ lệ Qc của NT2 sẽ duy trì ở mức cao (95%), nhờ định hướng ưu tiên huy động nguồn khí trong nước cho các nhà máy nhiệt điện theo Nghị quyết 70-NQ/TW. Nguồn cung khí được đảm bảo ổn định nhờ việc khai thác thêm mỏ Sử Tử Trắng 2B và hiện tượng El Nino thúc đẩy huy động nhiệt điện. Dự kiến sản lượng điện phát đạt 3,7 tỷ kWh trong 2026-2027 (+20% YoY so với 2025).
  • Chi phí và biên lợi nhuận: Chi phí khấu hao tiếp tục giảm mạnh, chỉ còn khoảng 65 tỷ VND (từ mức 550 tỷ VND trước đó), giúp tăng lợi nhuận gộp.
  • Doanh thu khác: NT2 dự kiến hạch toán doanh thu từ tỷ giá và tài nguyên môi trường lần lượt 120 tỷ VND trong năm 2026 và 140 tỷ VND trong năm 2027, tiếp tục hỗ trợ lợi nhuận gộp.
  • Thuế suất: Từ năm 2026, thuế suất ưu đãi sẽ hết hạn, tăng từ 10% lên 20%.
  • Dự phóng:
    • 2026F: Doanh thu thuần đạt 8.877 tỷ VND (+14% YoY), LNST-CĐTS đạt 1.061 tỷ VND (+6% YoY).
    • 2027F: Doanh thu thuần đạt 9.083 tỷ VND (+2% YoY), LNST-CĐTS đạt 1.090 tỷ VND (+3% YoY).

Phân tích Bảng cân đối kế toán & các chỉ số tài chính cốt lõi

• Cấu trúc tài chính vững mạnh: NT2 duy trì cấu trúc tài chính lành mạnh với lượng tiền mặt dồi dào và đặc biệt không có nợ vay dài hạn.
  • Tiền mặt cuối Q4/2025: 3.779 tỷ VND.
  • Nợ vay ngắn hạn cuối Q4/2025: 1.762 tỷ VND.
• Các chỉ số tài chính cốt lõi:
  • EPS (Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu):
    • EPS Quý 4/2025: 1.462 VND/CP (421 tỷ LNST-CĐTS / 287.9 triệu cổ phiếu).
    • EPS Cả năm 2025: 3.476 VND/CP (999 tỷ LNST-CĐTS / 287.9 triệu cổ phiếu), tăng 1106% so với EPS 2024 (288 VND/CP).
    • EPS dự kiến 2026F: 3.685 VND/CP.
  • D/E Ratio (Tỷ lệ Nợ vay/Vốn chủ): Tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ được duy trì ở mức thấp, khoảng 0.37x (tương ứng tỷ lệ nợ vay 27% và vốn chủ 73%), cho thấy rủi ro tài chính thấp và khả năng trả nợ tốt.
  • Tỷ suất cổ tức: Với hoạt động kinh doanh phục hồi và không có nợ vay dài hạn, tỷ suất cổ tức hiện tại ở mức 2.7% và kỳ vọng tăng lên 5.8% (từ 700 VND/CP lên 1,500 VND/CP), làm tăng sức hấp dẫn cho nhà đầu tư.

Bảng số liệu chứng minh

Nguồn: NT2, BSC Research

Điểm nhấn quan trọng:

• NT2 đã ghi nhận kết quả kinh doanh quý 4 và cả năm 2025 vượt trội với lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ tăng lần lượt 465% và 1105% YoY, nhờ sản lượng điện huy động cao, chi phí khấu hao giảm mạnh và doanh thu tài chính tích cực.
• Triển vọng 2026-2027 tiếp tục khả quan với nguồn cung khí ổn định, khấu hao thấp và doanh thu khác hỗ trợ, giúp duy trì đà tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận, dù đối mặt với thuế suất ưu đãi hết hạn.
• Cơ cấu tài chính lành mạnh, không nợ vay dài hạn, tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ thấp (0.37x) cùng với tỷ suất cổ tức hấp dẫn (dự kiến 5.8%) và định giá EV/EBITDA 2026F thấp (4.9x) làm tăng sức hấp dẫn của NT2 đối với nhà đầu tư.

Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây

Các bài viết liên quan đến cổ phiếu NT2: