Phân tích Sâu KQKD Quý 1/2025
NT2 đã có một khởi đầu năm 2025 đầy ấn tượng, cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ sau một năm 2024 đầy thách thức. Trong Quý 1/2025, công ty đã ghi nhận doanh thu đạt 1.427 tỷ đồng, tăng tới 444,7% so với cùng kỳ năm trước. Đáng chú ý, Lợi nhuận sau thuế (LNST) đã chuyển từ lỗ 159 tỷ đồng trong Quý 1/2024 sang lãi 37 tỷ đồng trong Quý 1/2025, với biên lãi ròng đạt 2,6%. Biên lãi gộp cũng đạt 3,2%, chấm dứt tình trạng kinh doanh dưới giá vốn từng diễn ra trong năm 2024.
Sự cải thiện này chủ yếu nhờ sản lượng điện tăng đáng kể, đạt 588,0 triệu kWh, tăng 287,4% so với cùng kỳ. Đây là dấu hiệu cho thấy công ty đã thoát khỏi tình trạng khó khăn trong năm trước khi phải hoạt động dưới giá vốn và sản lượng huy động thấp.
Bảng: Kết quả kinh doanh Quý 1/2025 (Đơn vị: tỷ VND)
| Chỉ tiêu | Q1/2024 | Q1/2025 | So với cùng kỳ |
|---|---|---|---|
| Doanh thu | 262 | 1.427 | +444,7% |
| Lãi gộp | -226 | 45 | (Từ lỗ sang lãi) |
| Biên lãi gộp | N/A | 3,2% | (Từ âm sang dương) |
| Chi phí tài chính | 8 | 14 | +75,0% |
| LNST | -159 | 37 | (Từ lỗ sang lãi) |
| Biên lãi ròng | N/A | 2,6% | (Từ âm sang dương) |
(Nguồn: NT2, ACBS)
Bảng Cân Đối Kế Toán & Dòng Tiền
Mặc dù chưa có số liệu chi tiết Bảng Cân Đối Kế Toán Quý 1/2025, nhưng dựa trên dự phóng của ACBS, tình hình tài chính của NT2 dự kiến sẽ có những chuyển biến tích cực trong các năm tới.
Cụ thể, Nợ ròng (Net Debt) dự kiến sẽ giảm đáng kể, từ 939 tỷ đồng cuối năm 2024 xuống còn (382) tỷ đồng (tức là NT2 sẽ có vị thế tiền mặt ròng dương) vào năm 2025 và tiếp tục giảm xuống (922) tỷ đồng vào năm 2026. Điều này thể hiện khả năng tạo tiền mặt và quản lý nợ hiệu quả của công ty.
Dòng tiền tự do (FCF) dự kiến tăng vọt từ 461 tỷ đồng năm 2024 lên 1.754 tỷ đồng vào năm 2025, sau đó ổn định ở mức 827 tỷ đồng vào năm 2026, cho thấy khả năng tự chủ tài chính mạnh mẽ. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh (CFO) cũng duy trì ổn định ở mức cao, dự kiến đạt 960 tỷ đồng vào năm 2025 và 915 tỷ đồng vào năm 2026.
Bảng: Một số chỉ tiêu Bảng Cân Đối Kế Toán & Dòng tiền (Đơn vị: tỷ VND)
| Chỉ tiêu | 2024 | 2025F | 2026F |
|---|---|---|---|
| Nợ ròng cuối năm | 939 | (382) | (922) |
| Dòng tiền tự do | 461 | 1.754 | 827 |
| Tiền mặt từ hoạt động kinh doanh | 770 | 960 | 915 |
(Nguồn: ACBS)
Các Chỉ Số Tài Chính Cốt Lõi
Các chỉ số tài chính cốt lõi cũng phản ánh rõ nét sự phục hồi và triển vọng khả quan của NT2.
Chỉ số ROE (Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu) dự kiến sẽ tăng mạnh từ 2,0% năm 2024 lên 6,9% vào năm 2025, và ROA (Lợi nhuận trên tổng tài sản) từ 1,0% lên 3,8%. Đây là những mức cải thiện đáng kể so với giai đoạn khó khăn trước đó, cho thấy công ty đang sử dụng vốn và tài sản hiệu quả hơn.
EPS (Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu) được dự phóng sẽ tăng vọt từ 276 VND năm 2024 lên 913 VND vào năm 2025, và 761 VND vào năm 2026, phản ánh sự cải thiện rõ rệt về khả năng sinh lời và tiềm năng mang lại giá trị cho cổ đông.
Tỷ lệ Nợ ròng/EBITDA dự kiến sẽ chuyển từ 1.4x năm 2024 sang (0.5x) năm 2025, thể hiện khả năng kiểm soát và giảm nợ hiệu quả của công ty, thậm chí đạt vị thế tiền mặt ròng dương.
Bảng: Các chỉ số tài chính cốt lõi của NT2
| Chỉ số | 2022 | 2023 | 2024 | 2025F | 2026F |
|---|---|---|---|---|---|
| ROE | 19.1% | 10.9% | 2.0% | 6.9% | 5.9% |
| ROA | 11.9% | 5.6% | 1.0% | 3.8% | 3.0% |
| EPS (VND) | 2.970 | 1.535 | 276 | 913 | 761 |
| Nợ ròng/EBITDA (x) | 0.2 | 1.1 | 1.4 | (0.5) | (1.1) |
(Nguồn: ACBS)
Điểm Nhấn Quan Trọng
- NT2 đã có một Quý 1/2025 phục hồi mạnh mẽ với doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng ấn tượng, chấm dứt chuỗi kinh doanh dưới giá vốn từ năm 2024, cho thấy khả năng thích nghi và cải thiện hoạt động sản xuất.
- Triển vọng năm 2025-2026 được đánh giá Khả Quan nhờ chu kỳ thời tiết chuyển sang pha Trung tính (thuận lợi cho nhiệt điện), sản lượng điện toàn quốc tăng trưởng ổn định, và khả năng thu hồi các khoản chênh lệch tỷ giá cùng phí môi trường rừng, củng cố dòng tiền.
- Các chỉ số tài chính cốt lõi như ROE, ROA, và EPS đều dự kiến cải thiện đáng kể, cùng với việc giảm nợ ròng và chuyển sang vị thế tiền mặt ròng, củng cố nền tảng tài chính vững chắc của công ty.
Với những phân tích trên, ACBS duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho NT2 với giá mục tiêu 19.700 đồng/cổ phiếu.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây