Dưới đây là bài phân tích chuyên sâu về kết quả kinh doanh của LCG:
Phân Tích Chuyên Sâu Kết Quả Kinh Doanh LCG (HSX: LCG) Quý 3 & 9 Tháng Đầu Năm 2025
I. Phân Tích Sâu Kết Quả Kinh Doanh (KQKD) Quý 3 & 9 Tháng Đầu Năm 2025
A. Quý 3.2025: Đối mặt thách thức, nỗ lực duy trì tăng trưởng Lợi nhuận
Trong Quý 3.2025, CTCP Lizen (LCG) ghi nhận Doanh thu thuần (DTT) đạt 566 tỷ VNĐ, giảm 14% so với cùng kỳ năm trước. Sự sụt giảm này chủ yếu do DTT từ mảng xây dựng đạt 507 tỷ VNĐ, giảm 14% YoY, phần lớn đến từ việc hoàn thành nốt 3 dự án chính của năm 2025 như Đường song hành tỉnh Hưng Yên – Vành đai 4, cao tốc Hữu Nghị – Chi Lăng và cao tốc Tân Phúc – Võng Phan.
Tuy nhiên, điểm sáng là Doanh thu khác tăng mạnh mẽ 157% YoY, đạt 59 tỷ VNĐ, nhờ ghi nhận thêm doanh thu từ hợp đồng EPC điện mặt trời. Biên lợi nhuận gộp (Biên LNG) đạt 11%, giảm 4 điểm % YoY, chủ yếu do Biên LNG mảng xây lắp giảm 5 điểm %. Theo BSC, nguyên nhân có thể do một số dự án chưa quyết toán được 100% chi phí.
Về cơ cấu chi phí, Chi phí tài chính (CPTC) tăng 30% YoY, lên 21 tỷ VNĐ, chủ yếu do chi phí lãi vay tăng 30% YoY (trong đó vay ngắn hạn tăng 45% YoY). Ngược lại, Chi phí Quản lý doanh nghiệp (QLDN) giảm rất mạnh 85% YoY, xuống còn 5 tỷ VNĐ, được BSC cho là nhờ hoàn nhập dự phòng phải thu khó đòi.
Lãi từ công ty liên kết tăng đáng kể 100% YoY, đạt 5 tỷ VNĐ. Thu nhập khác cũng tăng vọt 679% YoY, lên 6 tỷ VNĐ. Nhờ các yếu tố này, Lợi nhuận sau thuế của Cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐTS) đạt 40 tỷ VNĐ, tăng 10% so với Quý 3.2024.
Bảng 1: Tóm tắt KQKD Quý 3.2025
| Chỉ tiêu | Q3.2024 (tỷ VNĐ) | Q3.2025 (tỷ VNĐ) | %YoY |
|---|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 654 | 566 | -14% |
| Giá vốn | -558 | -506 | -9% |
| Lãi gộp | 96 | 60 | -38% |
| Biên LNG | 15% | 11% | -4% |
| Chi phí tài chính | -16 | -21 | 30% |
| Trong đó: lãi vay | -16 | -21 | 30% |
| Chi phí Quản lý doanh nghiệp | -36 | -5 | -85% |
| Lãi từ CTLK | 0 | 5 | 100% |
| Thu nhập khác, ròng | -1 | 6 | -679% |
| LNST – CĐTS | 36 | 40 | 10% |
| Biên LNR | 6% | 7% | 2% |
| Nguồn: BSC Research |
B. 9 Tháng Đầu Năm 2025: Tăng trưởng doanh thu nhẹ, lợi nhuận bị ảnh hưởng
Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, LCG ghi nhận DTT đạt 1.726 tỷ VNĐ, tăng nhẹ 1% so với cùng kỳ 2024. Doanh thu vẫn chủ yếu từ các dự án Vành đai 4, Hữu Nghị Chi Lăng, Tân Phúc – Võng Phan.
Tuy nhiên, LNST-CĐTS 9 tháng đầu năm 2025 giảm 4% YoY, đạt 91 tỷ VNĐ. Nguyên nhân chính là do:
- Chi phí lãi vay tăng cao: +34% YoY (vay ngắn hạn tăng 59% YoY) để phục vụ hoàn thành các dự án trong giai đoạn cuối chu kỳ.
- Doanh thu tài chính giảm mạnh: -89% YoY, do không ghi nhận 29 tỷ VNĐ lãi chậm thanh toán trong Quý 2.2025.
Bảng 2: Tóm tắt KQKD 9 Tháng Đầu Năm 2025
| Chỉ tiêu | 9T.2024 (tỷ VNĐ) | 9T.2025 (tỷ VNĐ) | %YoY |
|---|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 1709 | 1726 | 1% |
| Giá vốn | -1499 | -1528 | 2% |
| Lãi gộp | 210 | 198 | -6% |
| Biên LNG | 12% | 11% | -1% |
| Chi phí tài chính | -47 | -58 | 23% |
| Trong đó: lãi vay | -43 | -58 | 34% |
| Chi phí Quản lý doanh nghiệp | -83 | -52 | -37% |
| Lãi từ CTLK | 5 | 10 | 99% |
| Thu nhập khác, ròng | 0 | 7 | -1697% |
| LNST – CĐTS | 94 | 91 | -4% |
| Biên LNR | 5% | 5% | 0% |
| Nguồn: BSC Research |
II. Bảng Cân Đối Kế Toán & Các Chỉ Số Tài Chính Cốt Lõi
A. Bảng Cân Đối Kế Toán
Báo cáo này không cung cấp chi tiết bảng cân đối kế toán. Tuy nhiên, qua các phân tích về chi phí lãi vay tăng cao (+30% YoY trong Q3.2025 và +34% YoY trong 9T.2025, chủ yếu từ vay ngắn hạn +45% YoY và +59% YoY), có thể suy luận rằng doanh nghiệp đã tăng cường sử dụng nợ vay để tài trợ cho các dự án đang triển khai, đặc biệt là trong giai đoạn cuối chu kỳ.
B. Các Chỉ Số Tài Chính Cốt Lõi
Báo cáo không cung cấp trực tiếp các chỉ số ROA (Return on Assets), ROE (Return on Equity) và D/E (Debt-to-Equity Ratio).
Về chỉ số EPS (Earnings Per Share) cho các năm tài chính, LCG duy trì ở mức ổn định và dự kiến tăng trưởng.
Bảng 3: Chỉ số EPS của LCG
| Năm | EPS (VND/CP) |
|---|---|
| 2022 | 1,008 |
| 2023 | 628 |
| 2024 | 634 |
| 2025F | 661 |
| Nguồn: BSC Research |
III. Tóm tắt Điểm Nhấn Quan Trọng
- Kết quả Q3.2025 cho thấy DTT giảm 14% do mảng xây lắp chậm tiến độ. Tuy nhiên, LCG đã nỗ lực duy trì tăng trưởng LNST-CĐTS +10% nhờ đóng góp tích cực từ thu nhập khác (EPC điện mặt trời) và lãi từ công ty liên kết.
- Lũy kế 9T.2025, DTT tăng nhẹ 1% nhưng LNST-CĐTS giảm 4% chủ yếu do chi phí lãi vay tăng cao (từ vay ngắn hạn) và doanh thu tài chính giảm đáng kể (không ghi nhận lãi chậm thanh toán).
- BSC duy trì khuyến nghị THEO DÕI với giá mục tiêu 11,600 VNĐ/cp cho LCG. Triển vọng tăng trưởng 2025-2026 được kỳ vọng từ lượng backlog xây lắp lớn (~7.000 tỷ VNĐ) và đóng góp tích cực từ BOT Bắc Giang – Lạng Sơn, với dự kiến EPS FWD 2025 là 661 VNĐ/CP.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây