Phân tích sâu kết quả kinh doanh Quý 2.2025 và 6 tháng đầu năm 2025 của LCG
1. Kết quả kinh doanh Quý 2.2025
Trong Quý 2.2025, LCG ghi nhận doanh thu thuần (DTT) đạt 732 tỷ VNĐ, giảm 2% so với cùng kỳ năm trước (YoY). Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐTS) chỉ đạt 31 tỷ VNĐ, giảm mạnh 29% YoY.
- Doanh thu xây dựng: Đạt 699 tỷ VNĐ, giảm 5% YoY. Doanh thu chủ yếu đến từ việc hoàn thành các dự án trọng điểm như Nha Trang – Vân Phong, Vũng Áng Bùng, Tân Phúc – Võng Phan và Hữu Nghị Chi Lăng.
- Biên lợi nhuận gộp: Đạt 11%, cải thiện 2 điểm % YoY, chủ yếu nhờ biên gộp mảng xây lắp tăng 3 điểm % YoY. Điều này cho thấy hiệu quả hoạt động cốt lõi của mảng xây lắp được cải thiện.
- Doanh thu tài chính: Giảm tới 98% YoY, do không ghi nhận khoản lãi chậm thanh toán 29 tỷ VNĐ như cùng kỳ. Đây là yếu tố chính kéo giảm lợi nhuận ròng của công ty.
2. Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2025 (1H.2025)
Luỹ kế 6 tháng đầu năm 2025, LCG ghi nhận DTT đạt 1,160 tỷ VNĐ, tăng 10% YoY. Tuy nhiên, LNST-CĐTS lại giảm 12% YoY, đạt 51 tỷ VNĐ.
- Doanh thu xây dựng: Đạt 1,101 tỷ VNĐ, tăng 6% YoY, nhờ đẩy nhanh tiến độ hoàn thiện các dự án trọng điểm.
- Doanh thu bất động sản: Đạt 8 tỷ VNĐ, tăng 100% YoY, chủ yếu đến từ dự án Nam Phương City trong Q1.2025.
- Biên lợi nhuận gộp: Đạt 12%, tăng 1 điểm % YoY, cũng nhờ biên gộp mảng xây lắp tăng 2 điểm % YoY.
- Chi phí lãi vay: Tăng 37% YoY, chủ yếu do vay ngắn hạn tăng 56% YoY để phục vụ hoàn thành các dự án.
- Doanh thu tài chính: Giảm 89% YoY, do không còn ghi nhận 29 tỷ VNĐ lãi chậm thanh toán.
Bảng tổng hợp kết quả kinh doanh Quý 2 & 6 tháng đầu năm 2025 (tỷ VNĐ)
| Chỉ tiêu | Q2.2024 | Q2.2025 | %YoY | 1H.2024 | 1H.2025 | %YoY |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 744 | 732 | -2% | 1,055 | 1,160 | 10% |
| Lãi gộp | 65 | 83 | 27% | 114 | 138 | 21% |
| Lợi nhuận sau thuế | 43 | 31 | -29% | 58 | 51 | -12% |
| Biên LNG | 9% | 11% | 2% | 11% | 12% | 1% |
| Biên LNR | 6% | 4% | -2% | 6%* | 4% | -2% |
3. Phân tích các chỉ số tài chính cốt lõi và cấu trúc tài chính
Do báo cáo không cung cấp trực tiếp bảng cân đối kế toán chi tiết, chúng ta sẽ phân tích các chỉ số dựa trên thông tin có sẵn và những suy luận từ diễn biến khác.
- EPS (Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu):
- Quý 2.2025: Dựa trên LNST-CĐTS 31 tỷ VNĐ và 193 triệu cổ phiếu lưu hành, EPS ước tính đạt khoảng 161 VNĐ/CP, giảm 29% so với mức khoảng 228 VNĐ/CP trong Q2.2024.
- 6 tháng đầu năm 2025: Dựa trên LNST-CĐTS 51 tỷ VNĐ, EPS ước tính đạt khoảng 264 VNĐ/CP, giảm 12% so với mức khoảng 301 VNĐ/CP trong 1H.2024.
- EPS (Năm): Các dự phóng cho thấy EPS năm 2025F đạt 769 VNĐ/CP, tăng từ 634 VNĐ/CP năm 2024.
Bảng EPS (VNĐ/CP)
| Chỉ tiêu | Q2.2024 | Q2.2025 | %YoY | 1H.2024 | 1H.2025 | %YoY |
|---|---|---|---|---|---|---|
| EPS | 228 | 161 | -29% | 301 | 264 | -12% |
Bảng EPS hàng năm (VNĐ/CP)
| Chỉ tiêu | 2022 | 2023 | 2024 | 2025F |
|---|---|---|---|---|
| EPS (năm) | 1,008 | 628 | 634 | 769 |
-
ROA (Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản) & ROE (Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu):
Không có dữ liệu chi tiết về tổng tài sản và vốn chủ sở hữu trong báo cáo để tính toán trực tiếp ROA và ROE. Tuy nhiên, việc lợi nhuận ròng giảm (-29% trong Q2 và -12% trong 1H) trong khi doanh thu tăng (10% trong 1H) cho thấy hiệu quả sử dụng tài sản và vốn chủ sở hữu có thể đang chịu áp lực do các yếu tố chi phí (chi phí lãi vay) và doanh thu tài chính không thuận lợi. Biên LNR giảm từ 6% xuống 4% cũng phản ánh điều này. -
D/E (Tỷ lệ Nợ/Vốn chủ sở hữu):
Tương tự ROA/ROE, báo cáo không cung cấp chi tiết để tính toán D/E. Tuy nhiên, thông tin từ cuộc họp ĐHĐCĐ bất thường tháng 08.2025 cho biết LCG sẽ phát hành 100 triệu cổ phiếu riêng lẻ để huy động 1,000 tỷ VNĐ, trong đó 700 tỷ VNĐ sẽ dùng để thanh toán nợ vay. Điều này cho thấy công ty đang chủ động cơ cấu lại nguồn vốn, giảm gánh nặng nợ vay và cải thiện tỷ lệ D/E trong tương lai, một dấu hiệu tích cực cho quản lý rủi ro tài chính.
4. Triển vọng và các điểm nhấn chính
- Mảng Xây lắp: Vẫn là động lực tăng trưởng chính của LCG. Công ty đang đẩy nhanh hoàn thiện các dự án dở dang và vừa trúng thầu dự án Đường Di Sản tại Hưng Yên với tổng mức đầu tư 6,000 tỷ VNĐ (LCG thực hiện 3,600 tỷ VNĐ, dự kiến khởi công Q3.2025). Backlog lớn này đảm bảo doanh thu ổn định cho các năm tới.
- Mảng Bất động sản: Dự án Long Tân City (Đồng Nai) đang gặp vướng mắc về pháp lý (sổ đỏ không đứng tên chính chủ) và khách hàng đầu cơ. Tuy nhiên, LCG đang hoàn thiện thủ tục đầu tư cho một số dự án BĐS mới tại Thanh Hóa, Ninh Thuận và Đồng Nai, kỳ vọng sẽ đóng góp lớn hơn vào doanh thu và lợi nhuận từ năm 2026.
- Cơ cấu tài chính: Kế hoạch phát hành cổ phiếu để giảm nợ là một bước đi tích cực nhằm cải thiện cấu trúc tài chính và giảm chi phí lãi vay trong tương lai. Tuy nhiên, rủi ro pha loãng EPS do phát hành cổ phiếu với mệnh giá thấp cần được nhà đầu tư cân nhắc.
Tóm tắt những điểm nhấn quan trọng:
- LCG ghi nhận biên lợi nhuận gộp cải thiện trong Q2 và 1H.2025 nhờ mảng xây lắp, nhưng lợi nhuận ròng bị ảnh hưởng tiêu cực bởi doanh thu tài chính giảm mạnh và chi phí lãi vay tăng cao.
- Mảng xây lắp vẫn là trụ cột chính, với nhiều dự án trọng điểm đang được hoàn thiện và backlog lớn từ dự án Đường Di Sản Hưng Yên, tạo nền tảng vững chắc cho doanh thu trong các năm tới.
- Kế hoạch phát hành cổ phiếu để giảm nợ cho thấy nỗ lực tái cơ cấu tài chính, mặc dù cần lưu ý đến rủi ro pha loãng EPS từ đợt phát hành này.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây