Phân tích KQKD POW Quý 2/2025: Tỷ lệ Qc cao bù đắp lỗ tỷ giá, LNST tăng trưởng mạnh
Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 2/2025 với nhiều điểm sáng đáng chú ý. Theo đó, mặc dù sản lượng giảm nhẹ, lợi nhuận sau thuế (LNST) vẫn tăng trưởng mạnh mẽ nhờ tỷ lệ Qc (tỷ lệ sản lượng điện được thanh toán) cải thiện đáng kể.
Kết quả kinh doanh quý 2/2025:
- Sản lượng thương phẩm: 4,7 tỷ kWh (-2% YoY)
- Doanh thu: 9,4 nghìn tỷ đồng (đi ngang YoY)
- LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo: 575 tỷ đồng (+47% YoY)
- LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi: 756 tỷ đồng (+57% YoY)
Phân tích chi tiết:
1. Động lực tăng trưởng lợi nhuận:
-
Tỷ lệ Qc tăng mạnh: Đây là yếu tố then chốt giúp lợi nhuận gộp tăng trưởng tới 64% YoY, mặc dù doanh thu chỉ đi ngang. Tỷ lệ Qc trung bình đạt 99%, cao hơn nhiều so với mức 72% của quý 2/2024. Điều này cho thấy POW đã cải thiện hiệu quả vận hành và khả năng đáp ứng các yêu cầu của hệ thống điện.
-
Bồi thường bảo hiểm Vũng Áng: POW đã thu về khoảng 100 tỷ đồng tiền bồi thường bảo hiểm cho Vũng Áng trong quý 2. Việc này giúp giảm số dư còn lại xuống mức 311 tỷ đồng. POW đã trích lập 93 tỷ đồng cho giai đoạn nửa đầu năm (6T).
2. Các yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận:
- Lỗ tỷ giá: Khoản lỗ tỷ giá lên tới 259 tỷ đồng (+2,2 lần YoY) đã làm giảm đáng kể mức tăng trưởng của LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo so với lợi nhuận gộp.
3. Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2025:
- Sản lượng thương phẩm: 9,0 tỷ kWh (+8% YoY)
- Doanh thu: 17,6 nghìn tỷ đồng (+12% YoY)
- LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo: 1 nghìn tỷ đồng (+52% YoY)
- LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi: 1,4 nghìn tỷ đồng (+79% YoY)
Bảng số liệu tổng hợp:
Hình 1: Sản lượng thương phẩm quý 2 & 6T 2025
| Triệu kWh | Q2 2024 | Q2 2025 | YoY | 6T 2024 | 6T 2025 | YoY | % Dự báo 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Sản lượng | 4.825 | 4.709 | -2% | 8.369 | 9.016 | 8% | 42% |
| Cà Mau | 1.639 | 1.397 | -15% | 3.110 | 2.862 | -8% | 45% |
| Nhơn Trạch 1 | 103 | 293 | 185% | 106 | 472 | 345% | 94% |
| Nhơn Trạch 2 | 1.026 | 776 | -24% | 1.178 | 1.369 | 16% | 42% |
| Vũng Áng | 1.855 | 1.936 | 4% | 3.563 | 3.696 | 4% | 52% |
| Hủa Na | 82 | 175 | 114% | 157 | 292 | 86% | 43% |
| Đăkđrinh | 120 | 132 | 10% | 255 | 325 | 27% | 49% |
Hình 2: KQKD quý 2 & 6T 2025
| Tỷ đồng | Q2 2024 | Q2 2025 | YoY | 6T 2024 | 6T 2025 | YoY | % Dự báo 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Doanh thu | 9.382 | 9.415 | 0% | 15.625 | 17.565 | 12% | 42% |
| Giá vốn hàng bán | -8.647 | -8.210 | -5% | -14.514 | -15.544 | 7% | 40% |
| Lợi nhuận gộp | 735 | 1.205 | 64% | 1.111 | 2.021 | 82% | 65% |
| LN từ HĐKD | 539 | 978 | 81% | 800 | 1.456 | 82% | 89% |
| Thu nhập tài chính | 104 | 205 | 97% | 205 | 413 | 101% | 54% |
| Chi phí tài chính | -206 | -399 | 94% | -360 | -574 | 59% | 57% |
| LNTT | 442 | 784 | 77% | 720 | 1.295 | 80% | 73% |
| LNST trước lợi ích CĐTS | 441 | 733 | 66% | 658 | 1.205 | 83% | 82% |
| LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo | 392 | 575 | 47% | 669 | 1.020 | 52% | 77% |
| LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi * | 481 | 756 | 57% | 759 | 1.355 | 79% | 102% |
Nhận định:
Kết quả kinh doanh quý 2/2025 của POW cho thấy sự cải thiện đáng kể về hiệu quả hoạt động, đặc biệt là khả năng tận dụng tối đa công suất phát điện. Mặc dù khoản lỗ tỷ giá vẫn là một thách thức, tỷ lệ Qc cao đã giúp bù đắp phần lớn và mang lại mức tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng.
Triển vọng:
Công ty kỳ vọng lợi nhuận từ các nhà máy điện hiện hữu sẽ bù đắp một phần cho khoản lỗ từ Nhơn Trạch 3&4 (NT 3&4) trong giai đoạn nửa cuối năm. Ngoài ra, lợi nhuận đóng góp từ NT2 dự kiến cũng sẽ ghi nhận ở mức cao hơn.
Khuyến nghị:
Tôi nhận thấy khả năng điều chỉnh tăng nhẹ đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo năm 2025 của POW. Với những tín hiệu tích cực từ hoạt động kinh doanh hiện tại và tiềm năng tăng trưởng trong tương lai, POW là một cổ phiếu đáng quan tâm trong ngành điện.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây