Phân tích sâu kết quả kinh doanh Quý 1/2025 của CTCP Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va (NVL)
1. Kết quả kinh doanh (KQKD)
Trong Quý 1/2025, NVL đã ghi nhận những tín hiệu tích cực về doanh thu, đặc biệt là sự tăng trưởng ấn tượng so với cùng kỳ năm trước.
- Doanh thu thuần đạt 1.778 tỷ VND, tăng mạnh 155% so với cùng kỳ (YoY), chủ yếu đến từ việc bàn giao 256 sản phẩm tại các dự án NovaWorld Phan Thiết, NovaWorld Hồ Tràm, AquaCity, Sunrise Riverside, Palm City.
- Lợi nhuận gộp cũng có mức tăng đáng kể, đạt 646 tỷ VND, tăng 240,4% YoY, với biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 36% (so với 27% cùng kỳ Quý 1/2024).
Tuy nhiên, bức tranh lợi nhuận sau thuế vẫn còn nhiều thách thức. Mặc dù thu hẹp đáng kể so với mức lỗ 4Q2024 (-2.350 tỷ VND) và 1Q2024 (-567 tỷ VND), Lỗ ròng sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐTS) vẫn là (443) tỷ VND trong Quý 1/2025. Nguyên nhân chính dẫn đến lỗ ròng bao gồm:
- Chi phí phạt bồi thường do vi phạm hợp đồng: 264 tỷ VND (+27,8% YoY).
- Chi phí lãi từ hoạt động đầu tư tài chính: 410 tỷ VND (+70% YoY).
- Ngoài ra, Doanh thu tài chính giảm 19,4% YoY xuống còn 516 tỷ VND, và Chi phí tài chính giảm 18,1% YoY xuống còn 633 tỷ VND.
Bảng 1: Tóm tắt KQKD Quý 1/2025 của NVL (Tỷ VND)
| Chỉ tiêu | Q1/2024 | Q1/2025 | % YoY |
|---|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 697 | 1.778 | 155,0% |
| Lợi nhuận gộp | 190 | 646 | 240,4% |
| % Biên LNG | 27% | 36% | |
| Chi phí bán hàng | (54) | (91) | 68,6% |
| Chi phí QLDN | (325) | (303) | -6,6% |
| Doanh thu tài chính | 640 | 516 | -19,4% |
| Chi phí tài chính | (773) | (633) | -18,1% |
| LNST-CĐTS | (567) | (443) | -21,8% |
2. Bảng cân đối kế toán và Tình hình nợ vay
Một trong những điểm sáng của NVL là những nỗ lực tái cấu trúc nợ vay. Tổng nợ vay của NVL tiếp tục giảm trong Quý 1/2025, đạt 59.257 tỷ VND, giảm từ 61.566 tỷ VND cuối năm 2024.
Đáng chú ý, tỷ lệ Nợ/VCSH (Debt/Equity) tiếp tục xu hướng giảm, đạt khoảng 1,40 lần vào cuối Quý 1/2025 (so với 1,50 lần cuối năm 2024), cho thấy tình hình tài chính của doanh nghiệp đang dần được cải thiện. Việc NVL đã hoàn tất mua lại trước hạn 21 lô trái phiếu với tổng giá trị 6.660 tỷ VND trong Q1/2025, tương đương 18% tổng dư nợ trái phiếu đầu năm, là một minh chứng rõ ràng cho chiến lược tái cấu trúc nợ hiệu quả.
Bảng 2: Diễn biến Tổng nợ vay và Tỷ lệ Nợ/VCSH của NVL
| Chỉ tiêu | 2022 | 2023 | 2024 | 1Q2025 |
|---|---|---|---|---|
| Tổng nợ vay | 64.869 | 57.712 | 61.566 | 59.257 |
| Tỷ lệ Nợ/VCSH | 1,52 | 1,57 | 1,50 | 1,40 |
3. Các chỉ số tài chính cốt lõi (ROA, ROE, EPS, D/E)
Do vẫn ghi nhận lỗ trong quý, các chỉ số sinh lời như ROA và ROE của NVL vẫn ở mức âm. ROA (Lợi nhuận sau thuế/Tổng tài sản) ước tính khoảng -0,47% và ROE (Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ/Vốn chủ sở hữu) ước tính khoảng -1,05% cho quý 1/2025. Đây là điều cần theo dõi sát sao trong các quý tới khi doanh nghiệp tiếp tục quá trình tái cấu trúc.
EPS (Thu nhập trên mỗi cổ phiếu) ước tính cho Quý 1/2025 là -227 VND/cổ phiếu, phản ánh kết quả kinh doanh thua lỗ trong kỳ. Xu hướng EPS hàng năm cũng cho thấy sự sụt giảm mạnh từ mức dương sang âm trong năm 2024.
Bảng 3: Các chỉ số tài chính cốt lõi của NVL
| Chỉ tiêu | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | Q1/2025 (ước tính) |
|---|---|---|---|---|---|
| EPS (VND) | 1.643 | 1.086 | 288 | (3.333) | (227) |
| Tỷ lệ Nợ/VCSH (lần) | 1,90 | 1,52 | 1,57 | 1,50 | 1,40 |
| ROA (%) | Dương | Dương | Dương | Âm do lỗ | Âm do lỗ |
| ROE (%) | Dương | Dương | Dương | Âm do lỗ | Âm do lỗ |
Ba điểm nhấn quan trọng nhất:
- Quý 1/2025 của NVL cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ về doanh thu và lợi nhuận gộp, nhưng vẫn đối mặt với lỗ ròng do chi phí lãi vay và chi phí phạt bồi thường cao. Đây là dấu hiệu của quá trình tái cấu trúc đang diễn ra, với kỳ vọng cải thiện trong các quý tới khi các vướng mắc pháp lý được tháo gỡ.
- NVL đã đạt được những tiến bộ đáng kể trong việc tái cấu trúc nợ, thể hiện qua việc giảm tổng nợ vay và tỷ lệ Nợ/VCSH, cùng với việc mua lại trái phiếu trước hạn. Những nỗ lực này giúp giảm áp lực tài chính và tạo nền tảng cho sự ổn định bền vững hơn.
- Tương lai của NVL được kỳ vọng sẽ tích cực hơn nhờ việc khơi thông pháp lý các dự án trọng điểm (Aqua City, NovaWorld Phan Thiết) và khả năng hoàn nhập dự phòng tiền sử dụng đất tại Lakeview (dựa trên Nghị quyết 170/2024/QH15). Những yếu tố này được kỳ vọng sẽ là động lực chính giúp cổ phiếu NVL được tái định giá, thu hẹp khoảng cách định giá so với ngành.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây