Phân tích sâu kết quả kinh doanh (8 tháng đầu NĐTC 2025)
Trong tháng 5/2025, HSG ghi nhận sản lượng tiêu thụ tôn mạ đạt 157.000 tấn, giảm 2,7% so với tháng trước nhưng đáng chú ý là Biên lợi nhuận ròng đã cải thiện lên 3,2%, cao hơn đáng kể so với mức 1,3% trong NĐTC 2024 và 2,0% trong 6 tháng đầu NĐTC 2025. Lợi nhuận sau thuế (LNST) tháng 5 đạt 104 tỷ đồng, tăng 17% so với tháng trước. Sự cải thiện này chủ yếu nhờ kiểm soát chi phí tốt và khả năng cạnh tranh mạnh mẽ trên thị trường nội địa.
Tính chung 8 tháng đầu Niên độ tài chính 2025 (từ tháng 10/2024 đến tháng 5/2025), HSG đã bán được 1,3 triệu tấn tôn mạ, hoàn thành 65% kế hoạch cao nhất và 72% dự báo sản lượng của SSI. Với đà này, sản lượng cả năm dự kiến đạt 1,9 triệu tấn (đi ngang svck), vượt 7,6% dự báo của SSI. LNST 8 tháng đầu NĐTC 2025 của HSG đạt 567 tỷ đồng, vượt kế hoạch cả năm (500 tỷ) và gần đạt mức ước tính trước đó của SSI (604 tỷ đồng).
SSI Research đã điều chỉnh tăng dự báo LNST năm 2025 của HSG lên 701 tỷ đồng, tăng 37,4% so với cùng kỳ (dự báo trước là 604 tỷ đồng), và doanh thu đạt 39,3 nghìn tỷ đồng, tăng 0,3% svck.
Bảng 1: Kết quả kinh doanh tóm tắt của HSG (Tỷ đồng)
| Chỉ tiêu | 2023 | 2024 | 2025F | 2026F | So sánh 25F vs 24 (Tăng trưởng %) |
|---|---|---|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 31.651 | 39.272 | 39.381 | 41.550 | 0,3% |
| Tăng trưởng Doanh thu | -36,3% | 24,1% | 0,3% | 5,5% | |
| Lợi nhuận gộp | 3.058 | 4.253 | 4.613 | 4.920 | 8,5% |
| Biên lợi nhuận gộp | 9,7% | 10,8% | 11,7% | 11,8% | +0,9pp (điểm phần trăm) |
| Lợi nhuận ròng | 28 | 510 | 701 | 782 | 37,4% |
| Tăng trưởng LNST | -88,7% | 1697,9% | 37,4% | 11,6% |
Nguồn: SSI Research
Phân tích Bảng cân đối kế toán
Phân tích bảng cân đối kế toán cho thấy sự quản lý thận trọng và hiệu quả của HSG. Đến cuối NĐTC 2025, dự báo tổng tài sản giảm nhẹ 5,8% so với năm 2024, trong khi tổng nợ phải trả dự kiến giảm mạnh 17,6%. Điều này giúp cải thiện cơ cấu tài chính, giảm bớt áp lực nợ. Vốn chủ sở hữu dự kiến tăng 3,6%, cho thấy sự tích lũy lợi nhuận giữ lại.
Đáng chú ý, hàng tồn kho dự kiến giảm 10,1% trong năm 2025F, phản ánh việc quản lý hàng tồn kho hiệu quả hơn và có thể là dấu hiệu của nhu cầu thị trường ổn định hơn.
Bảng 2: Bảng cân đối kế toán tóm tắt của HSG (Tỷ đồng)
| Chỉ tiêu | 2023 | 2024 | 2025F | 2026F | So sánh 25F vs 24 (Thay đổi %) |
|---|---|---|---|---|---|
| Tổng tài sản | 17.347 | 19.563 | 18.429 | 19.592 | -5,8% |
| Tổng nợ phải trả | 6.569 | 8.649 | 7.122 | 7.503 | -17,6% |
| Vốn chủ sở hữu | 10.778 | 10.912 | 11.305 | 12.088 | 3,6% |
| Hàng tồn kho | 7.613 | 9.704 | 8.727 | 9.194 | -10,1% |
| Nợ ngắn hạn | 6.553 | 8.633 | 7.106 | 7.487 | -17,7% |
Nguồn: SSI Research
Phân tích các chỉ số tài chính cốt lõi (ROA, ROE, EPS, D/E)
Các chỉ số tài chính cốt lõi của HSG cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ và cải thiện đáng kể trong hiệu quả hoạt động:
- ROA (Return on Assets): Dự kiến tăng từ 2,8% năm 2024 lên 3,7% năm 2025F, cho thấy công ty đang sử dụng tài sản hiệu quả hơn để tạo ra lợi nhuận.
- ROE (Return on Equity): Tăng trưởng ấn tượng từ 4,7% năm 2024 lên 6,3% năm 2025F, phản ánh khả năng sinh lời trên vốn chủ sở hữu được cải thiện đáng kể.
- EPS (Earnings Per Share): Dự báo đạt 1.138 VND/cổ phiếu trong năm 2025F, tăng mạnh so với 828 VND/cổ phiếu của năm 2024, minh chứng cho sự tăng trưởng lợi nhuận ròng.
- D/E (Nợ phải trả/Vốn chủ sở hữu): Giảm từ 0,79 năm 2024 xuống 0,63 năm 2025F, cho thấy cấu trúc vốn lành mạnh hơn và rủi ro tài chính giảm.
- Biên lợi nhuận ròng: Dự kiến cải thiện từ 1,3% năm 2024 lên 1,8% năm 2025F, phản ánh khả năng kiểm soát chi phí và tối ưu hóa lợi nhuận tốt hơn.
Bảng 3: Các chỉ số tài chính cốt lõi của HSG
| Chỉ số | 2023 | 2024 | 2025F | 2026F | So sánh 25F vs 24 (Thay đổi) |
|---|---|---|---|---|---|
| ROA | 0,2% | 2,8% | 3,7% | 4,1% | +0,9pp |
| ROE | 0,3% | 4,7% | 6,3% | 6,7% | +1,6pp |
| EPS (VND) | 46 | 828 | 1.138 | 1.270 | +310 VND |
| Nợ phải trả/VCSH (D/E) | 0,61 | 0,79 | 0,63 | 0,62 | -0,16 |
| Biên LNST ròng | 0,1% | 1,3% | 1,8% | 1,9% | +0,5pp |
Nguồn: SSI Research
Kết luận:
- Lợi nhuận ròng tăng trưởng ấn tượng: HSG ghi nhận LNST 8 tháng đầu NĐTC 2025 vượt kế hoạch và SSI đã điều chỉnh dự phóng LNST cả năm 2025 tăng 37,4% so với cùng kỳ, đạt 701 tỷ đồng, nhờ kiểm soát chi phí hiệu quả và khả năng cạnh tranh tốt trên thị trường nội địa.
- Cải thiện biên lợi nhuận và hiệu quả hoạt động: Biên lợi nhuận ròng dự kiến cải thiện từ 1,3% năm 2024 lên 1,8% năm 2025F, cùng với sự tăng trưởng mạnh mẽ của ROA và ROE, cho thấy HSG đang sử dụng tài sản và vốn chủ sở hữu hiệu quả hơn đáng kể.
- Cơ cấu tài chính lành mạnh hơn: Tổng nợ phải trả và tỷ lệ D/E dự kiến giảm mạnh trong năm 2025F, cải thiện sức khỏe tài chính và giảm rủi ro nợ, tạo nền tảng vững chắc cho sự tăng trưởng bền vững.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây