Phân tích Kết quả Kinh doanh Q1-FY2026 của CTCP Tôn Hoa Sen (HSG)
1. Phân tích Kết quả Kinh doanh (KQKD)
Trong quý 1 niên độ tài chính 2026 (Q1-FY26), HSG đã chịu áp lực đáng kể từ tiêu thụ yếu tại thị trường nội địa và chi phí nguyên vật liệu đầu vào cao.
- Doanh thu thuần: Doanh thu thuần đạt 8.383 tỷ VND, đi ngang so với quý trước (Q4-FY25: 8.357 tỷ VND, +0.3% QoQ). Tuy nhiên, so với cùng kỳ năm trước (Q1-FY25: 10.222 tỷ VND), doanh thu đã giảm đáng kể 18.0% YoY. Sự sụt giảm này chủ yếu do mảng tôn mạ gặp khó khăn, với tổng sản lượng tôn mạ đạt 294 nghìn tấn, giảm 5% QoQ và 25% YoY. Sản lượng xuất khẩu giảm sâu 15% QoQ, trong khi nội địa chỉ tăng nhẹ 2% QoQ.
| Chỉ tiêu (tỷ VND) | Q1-FY26 | Q4-FY25 | +/- QoQ | Q1-FY25 | +/- YoY |
|---|---|---|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 8.383 | 8.357 | 0.3% | 10.222 | -18.0% |
| Lợi nhuận gộp | 939 | 1.021 | -8.1% | 1.205 | -22.1% |
| LNST công ty mẹ | 62 | 85 | -26.3% | 166 | -62.3% |
- Lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận: Lợi nhuận gộp đạt 939 tỷ VND, giảm 8.1% so với quý trước và 22.1% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp cũng giảm từ 12.2% (Q4-FY25) xuống 11.2% (-102 điểm cơ bản QoQ) và so với 11.8% (Q1-FY25) (-60 điểm cơ bản YoY). Điều này phản ánh áp lực từ giá HRC cao nhưng giá bán sản phẩm không được cải thiện tương xứng.
| Chỉ tiêu (tỷ VND) | Q1-FY26 | Q4-FY25 | +/- QoQ | Q1-FY25 | +/- YoY |
|---|---|---|---|---|---|
| Biên LN gộp (%) | 11.2% | 12.2% | -102 bps | 11.8% | -60 bps |
| Biên LN ròng (%) | 0.7% | 1.0% | -27 bps | 1.6% | -87 bps |
- Lợi nhuận sau thuế (LNST) công ty mẹ: LNST công ty mẹ chỉ đạt 62 tỷ VND, giảm đáng kể 26.3% QoQ và 62.3% YoY. Mặc dù chi phí bán hàng & quản lý doanh nghiệp/doanh thu thuần giảm về mức 10% nhờ chuyển dịch thị trường nội địa, nhưng doanh thu tài chính sụt giảm mạnh (chỉ còn 39 tỷ VND, giảm 30.1% QoQ) do nguồn thu ngoại tệ từ xuất khẩu bị ảnh hưởng và tỷ suất thuế hiệu dụng tăng cao (35%) đã tác động tiêu cực đến lợi nhuận ròng.
2. Phân tích Bảng Cân Đối Kế Toán
Bảng cân đối kế toán của HSG trong Q1-FY26 cho thấy sự gia tăng trong vốn lưu động và mức độ đòn bẩy tài chính.
- Hàng tồn kho: HSG chủ động tăng thêm 1.200 tỷ VND hàng tồn kho trong quý, nhằm tận dụng nền giá HRC thấp. Số ngày tồn kho bình quân tăng lên 108.1 ngày (Q1-FY26) so với 101.0 ngày (Q4-FY25) và 98.5 ngày (Q1-FY25), cho thấy xu hướng tích trữ.
| Chỉ tiêu | Q1-FY26 | Q4-FY25 | +/- QoQ | Q1-FY25 | +/- YoY |
|---|---|---|---|---|---|
| Số ngày tồn kho | 108.1 | 101.0 | 7.1 | 98.5 | 9.6 |
| Tổng nợ/Tổng Vốn CSH | 46% | 40% | 579 bps | 44% | 214 bps |
- Cơ cấu vốn: Tỷ lệ Tổng nợ/Tổng Vốn Chủ Sở Hữu (D/E) ở mức 46% trong Q1-FY26, tăng so với 40% của quý trước và 44% của cùng kỳ năm trước. Điều này cho thấy công ty đã sử dụng đòn bẩy tài chính nhiều hơn trong quý này.
3. Các Chỉ số Tài chính Cốt lõi
-
ROA và ROE: Dù không có số liệu ROA/ROE cụ thể theo quý trong báo cáo, nhưng Biên LN ròng (Net profit margin) là 0.7% trong Q1-FY26, giảm đáng kể so với 1.0% của Q4-FY25 và 1.6% của Q1-FY25. Điều này cho thấy hiệu quả sinh lời trên doanh thu của công ty đã suy yếu đáng kể trong quý này.
-
EPS: Báo cáo không cung cấp EPS quý cụ thể. Tuy nhiên, với LNST công ty mẹ giảm sâu, có thể suy luận rằng EPS (tương đương lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu) cho quý này cũng sẽ ở mức thấp, phản ánh kết quả kinh doanh kém khả quan.
-
Tỷ lệ Nợ/VCSH (D/E): Tỷ lệ D/E tăng từ 40% lên 46% QoQ và từ 44% lên 46% YoY. Điều này cho thấy mức độ rủi ro tài chính của công ty đã tăng lên trong quý, một phần do việc tăng tồn kho và duy trì hoạt động trong bối cảnh thị trường khó khăn.
Điểm nhấn quan trọng:
- Doanh thu đi ngang nhưng lợi nhuận gộp và lợi nhuận sau thuế giảm sâu do áp lực chi phí HRC cao và tiêu thụ yếu, đặc biệt là mảng xuất khẩu.
- HSG đã tăng cường tích trữ hàng tồn kho và mức độ đòn bẩy tài chính gia tăng trong quý, thể hiện qua số ngày tồn kho và tỷ lệ Nợ/VCSH tăng.
- Kỳ vọng cho Q2-FY26 là sự phục hồi chưa mạnh do nhu cầu còn yếu và rào cản thương mại, mặc dù biên lợi nhuận có thể cải thiện nhẹ nhờ giá bán được điều chỉnh.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây