Dưới đây là bài phân tích chuyên sâu về kết quả kinh doanh Q4/2025 và cả năm 2025 của CTCP Thép Nam Kim (NKG), không bao gồm phần mở đầu và biểu đồ:
Phân tích sâu kết quả kinh doanh Q4/2025 và Cả năm 2025 của NKG
CTCP Thép Nam Kim (NKG) đã khép lại năm 2025 với kết quả kinh doanh quý IV và cả năm 2025 đều cho thấy sự suy yếu nghiêm trọng, với doanh thu và lợi nhuận giảm sâu do áp lực từ thị trường xuất khẩu, giá nguyên liệu đầu vào tăng cao và cạnh tranh gay gắt trên thị trường nội địa.
Kết quả kinh doanh Q4/2025 và Cả năm 2025
1. Doanh thu
Doanh thu thuần quý IV/2025 của NKG ghi nhận mức giảm mạnh -29,8% so với cùng kỳ năm trước, chỉ đạt 3.136 tỷ VND. Lũy kế cả năm 2025, doanh thu thuần đạt 14.808 tỷ VND, giảm -28,1% YoY và chỉ hoàn thành 64,4% kế hoạch doanh thu cả năm.
- Doanh thu xuất khẩu tiếp tục là gánh nặng chính khi sụt giảm tới -54,7% trong Q4/2025, xuống còn 1.097 tỷ VND. Nguyên nhân chủ yếu do các chính sách bảo hộ thương mại tại Mỹ và EU tiếp tục tác động tiêu cực, cùng với sự gia tăng cạnh tranh từ thép Trung Quốc, khiến sản lượng xuất khẩu giảm sâu -62,4% YoY.
- Doanh thu nội địa dù duy trì ổn định, tăng nhẹ +0,1% lên 2.077 tỷ VND trong Q4/2025. Mặc dù sản lượng tiêu thụ nội địa tăng +19,4% YoY nhờ mùa cao điểm xây dựng và chính sách bảo hộ, doanh thu không tăng trưởng mạnh do NKG tạm ngừng sản xuất ống thép, giảm giá bán và tăng chiết khấu để giành thị phần.
Bảng 1: Doanh thu Q4/2025 & Cả năm 2025 (Tỷ VND)
| Chỉ tiêu | Q4/2025 | %YoY | 2025 | %YoY |
|---|---|---|---|---|
| Tổng doanh thu | 3.174 | -29,4% | 14.899 | -28,0% |
| Xuất khẩu | 1.097 | -54,7% | 6.072 | -54,7% |
| Nội địa | 2.077 | +0,1% | 8.827 | +21,0% |
| Doanh thu thuần | 3.136 | -29,8% | 14.808 | -28,1% |
2. Lợi nhuận gộp
Biên lợi nhuận gộp của NKG chịu áp lực cực lớn trong quý IV/2025, giảm mạnh -4,4 điểm phần trăm YoY xuống chỉ còn 2,3%. Lợi nhuận gộp giảm tới -76,1% đạt 72 tỷ VND. Lũy kế cả năm 2025, lợi nhuận gộp đạt 785 tỷ VND, giảm -57,1% YoY với biên lợi nhuận gộp 5,3%. Tình trạng này xuất phát từ áp lực kép: giảm giá bán do cạnh tranh và chi phí sản xuất tăng cao do phải sử dụng thép HRC nội địa giá cao.
Bảng 2: Lợi nhuận gộp Q4/2025 & Cả năm 2025 (Tỷ VND)
| Chỉ tiêu | Q4/2025 | %YoY | 2025 | %YoY |
|---|---|---|---|---|
| Lợi nhuận gộp | 72 | -76,1% | 785 | -57,1% |
| Biên LNG | 2,3% | -4,4 đpt | 5,3% | -3,6 đpt |
3. Chi phí hoạt động và Lợi nhuận khác
- Chi phí bán hàng và quản lý trong Q4/2025 giảm đáng kể (-50,4% YoY) xuống 108 tỷ VND, chủ yếu nhờ giảm chi phí vận chuyển do xuất khẩu tôn mạ giảm.
- Doanh thu tài chính giảm -46,0% còn 55 tỷ VND trong quý, do lãi chênh lệch tỷ giá hối đoái giảm mạnh.
- Chi phí tài chính cũng giảm mạnh -72,9%, nhưng chi phí lãi vay chỉ giảm nhẹ -27,8% xuống 49 tỷ VND. Lũy kế cả năm, chi phí lãi vay tăng +5,7%.
- NKG ghi nhận khoản lãi khác 16 tỷ VND trong Q4/2025 và 114 tỷ VND cả năm 2025, chủ yếu từ việc chuyển giao quyền sử dụng đất cho công ty con.
4. Lợi nhuận trước và sau thuế
Sau tất cả, NKG ghi nhận lỗ trước thuế -11 tỷ VND trong Q4/2025, và lỗ sau thuế -9 tỷ VND. Lũy kế cả năm 2025, lợi nhuận trước thuế đạt 241 tỷ VND (-56,9% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 197 tỷ VND (-56,5% YoY), chỉ hoàn thành 54,7% kế hoạch lợi nhuận trước thuế của năm.
Bảng 3: Lợi nhuận Q4/2025 & Cả năm 2025 (Tỷ VND)
| Chỉ tiêu | Q4/2025 | %YoY | 2025 | %YoY |
|---|---|---|---|---|
| LNTT | -11 | -172,8% | 241 | -56,9% |
| LNST | -9 | -150,7% | 197 | -56,5% |
Các chỉ số tài chính cốt lõi (ROA, ROE, EPS, D/E)
Do báo cáo không cung cấp chi tiết bảng cân đối kế toán, chúng tôi không thể tính toán cụ thể các chỉ số ROA, ROE và D/E. Tuy nhiên, dựa trên kết quả kinh doanh và thông tin về kế hoạch đầu tư, chúng ta có thể đưa ra một số nhận định:
- EPS (Lãi cơ bản trên cổ phiếu): EPS trailing 12 tháng của NKG là 441 VND/cổ phiếu. Mức EPS này khá thấp, phản ánh tình hình kinh doanh khó khăn và lợi nhuận sụt giảm trong giai đoạn vừa qua.
- D/E (Tỷ lệ Nợ trên vốn chủ sở hữu): Với kế hoạch đầu tư lớn vào Nhà máy Thép tấm lợp Nam Kim Phú Mỹ (GĐ1) và việc vay dài hạn để tài trợ dự án, dự kiến tỷ lệ D/E của NKG sẽ có xu hướng tăng lên đáng kể trong năm 2026 và các năm tiếp theo. Điều này cho thấy rủi ro tài chính tiềm ẩn từ việc gia tăng đòn bẩy.
- ROA & ROE: Với lợi nhuận sau thuế giảm mạnh trong năm 2025 và dự kiến chi phí lãi vay tăng cao trong năm 2026, các chỉ số sinh lời trên tổng tài sản (ROA) và vốn chủ sở hữu (ROE) nhiều khả năng sẽ tiếp tục chịu áp lực giảm sút hoặc duy trì ở mức thấp trong ngắn hạn.
Tổng kết và Điểm nhấn quan trọng
- NKG đã khép lại năm 2025 với kết quả kinh doanh Q4/2025 và cả năm 2025 đều suy yếu nghiêm trọng, với doanh thu và lợi nhuận giảm sâu do áp lực từ thị trường xuất khẩu bị ảnh hưởng bởi chính sách bảo hộ, giá nguyên liệu đầu vào tăng và cạnh tranh thị trường nội địa.
- Biên lợi nhuận gộp bị thu hẹp đáng kể do kết hợp giữa giá bán chịu áp lực và chi phí sản xuất tăng, dẫn đến quý IV/2025 ghi nhận lỗ ròng, đồng thời chỉ hoàn thành khoảng một nửa kế hoạch lợi nhuận cả năm.
- Mặc dù kỳ vọng Nhà máy Nam Kim Phú Mỹ (GĐ1) sẽ thúc đẩy tăng trưởng dài hạn, nhưng đi kèm với đó là gánh nặng chi phí lãi vay tăng cao từ năm 2026, cùng với các rủi ro từ chính sách bảo hộ thương mại quốc tế và áp lực cạnh tranh nội địa đang gia tăng.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây