Chắc chắn rồi, đây là bài phân tích chi tiết về kết quả kinh doanh và tài chính của doanh nghiệp AST và VinaCS dựa trên báo cáo của Vietcap, được trình bày dưới dạng một bài blog chuyên sâu về phân tích tài chính doanh nghiệp, bỏ qua phần biểu đồ và chỉ tập trung vào số liệu và bảng số liệu dẫn chứng:
AST – Mở rộng trung hạn tăng tốc, triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ từ nhà ga T3 Tân Sơn Nhất
Báo cáo phân tích doanh nghiệp ngày 21/04/2025 của Vietcap
Báo cáo mới nhất từ Vietcap về công ty AST (mã chứng khoán không được nêu rõ trong báo cáo) tập trung vào kế hoạch kinh doanh năm 2025 và kết quả sơ bộ quý 1/2025, cùng với cập nhật về tiến độ mở rộng tại các nhà ga sân bay lớn. Bài viết này sẽ đi sâu vào phân tích các khía cạnh này dựa trên số liệu chi tiết từ báo cáo.
1. Kế hoạch năm 2025: Mục tiêu tăng trưởng thận trọng nhưng đầy tiềm năng
AST đặt mục tiêu doanh thu năm 2025 đạt 1.6 nghìn tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng 20% so với năm trước (YoY). Mục tiêu này tương đương với 97% dự báo năm 2025 của Vietcap, cho thấy sự đồng thuận cao về triển vọng doanh thu.
Về lợi nhuận trước thuế (LNTT), AST kỳ vọng đạt 300 tỷ đồng, tăng 17% YoY và bằng 89% dự báo của Vietcap.
Biên lợi nhuận trước thuế (Biên LNTT) dự kiến là 18.8%, giảm nhẹ so với mức 19.3% của năm 2024, nhưng vẫn thấp hơn so với dự báo 20.4% của Vietcap cho năm 2025.
Vietcap nhận định kế hoạch kinh doanh năm 2025 của AST là thận trọng, một đặc điểm thường thấy trong cách đặt mục tiêu của công ty.
Bảng 1: Kế hoạch năm 2025 của AST
| Chỉ tiêu | Kế hoạch 2025 | YoY | So với dự báo Vietcap 2025 |
|---|---|---|---|
| Doanh thu | 1,6 nghìn tỷ đồng | +20% | 97% |
| Lợi nhuận trước thuế (LNTT) | 300 tỷ đồng | +17% | 89% |
| Biên LNTT | 18.8% | So với 20.4% dự báo |
2. KQKD quý 1/2025 sơ bộ: Vượt trội so với cùng kỳ, bám sát dự báo
Kết quả kinh doanh quý 1/2025 của AST cho thấy sự khởi đầu mạnh mẽ. Doanh thu đạt 400 tỷ đồng, tăng trưởng 18% YoY và tương đương 24% dự báo năm 2025 của Vietcap.
Đáng chú ý, theo ban lãnh đạo AST, doanh thu trung bình hàng tháng trên mỗi cửa hàng đạt 89 tỷ đồng tại các điểm bán ở nhà ga quốc tế và 60 tỷ đồng tại nhà ga trong nước. Điều này cho thấy hiệu quả hoạt động cao của các điểm bán.
Lợi nhuận trước thuế (LNTT) quý 1/2025 đạt 88 tỷ đồng, tăng trưởng ấn tượng 40% YoY và bằng 26% dự báo năm 2025 của Vietcap.
Biên LNTT quý 1/2025 đạt mức 22%, cao hơn đáng kể so với 18.5% của quý 1/2024 và 20.4% dự báo năm 2025 của Vietcap.
Vietcap đánh giá KQKD sơ bộ quý 1/2025 là phù hợp với dự báo và hiện tại chưa có thay đổi đáng kể nào trong dự báo cho AST. Tuy nhiên, Vietcap cho biết sẽ tiếp tục đánh giá chi tiết hơn.
Bảng 2: KQKD quý 1/2025 sơ bộ của AST
| Chỉ tiêu | KQKD Q1/2025 | YoY | So với dự báo Vietcap 2025 | So với Q1/2024 |
|---|---|---|---|---|
| Doanh thu | 400 tỷ đồng | +18% | 24% | |
| Lợi nhuận trước thuế (LNTT) | 88 tỷ đồng | +40% | 26% | |
| Biên LNTT | 22% | So với 20.4% dự báo | So với 18.5% |
3. Cập nhật mở rộng tại nhà ga T3 Tân Sơn Nhất, T2 Nội Bài và Sân bay Long Thành
Tính đến quý 1/2025, AST đang vận hành 144 điểm bán, trong đó 47% tại nhà ga quốc tế và 53% tại nhà ga trong nước. Đáng chú ý, 19 điểm bán mới đã được ký kết tại nhà ga T3 Tân Sơn Nhất và chuẩn bị khai trương.
Chi tiết về việc triển khai tại T3 Tân Sơn Nhất:
- AST đã trúng thầu hơn 20% tổng diện tích cho thuê tại nhà ga này.
- Dự kiến vận hành 19 điểm bán, bao gồm:
- 5 cửa hàng bán lẻ (trong đó 1 cửa hàng hợp tác với đối tác nước ngoài)
- 5 cửa hàng thức ăn nhanh (hợp tác với đối tác Pháp)
- 5 nhà hàng
- 3 phòng chờ (hợp tác với Vietcombank, Techcombank và Ngân hàng Nam Á)
- 1 điểm dịch vụ đóng gói
Ban lãnh đạo AST kỳ vọng các cửa hàng bán lẻ, thức ăn nhanh và nhà hàng sẽ đi vào hoạt động ngay sau kỳ nghỉ lễ 30/4 – 1/5. Các phòng chờ dự kiến khai trương vào giữa năm 2025. AST cũng kỳ vọng đấu thầu thành công một điểm Trung tâm thông tin du lịch tại T3.
Vietcap quan sát thực tế tại T3 và nhận thấy AST đã giành được các vị trí đắc địa cho cửa hàng bán lẻ, chủ yếu ở khu vực chờ có nhu cầu dịch vụ cao. Mặc dù chỉ trúng thầu hơn 20% diện tích, nhưng các cửa hàng của AST lại chiếm gần 50% số lượng vị trí đắc địa nhất trong nhà ga.
Về triển vọng đấu thầu tại T2 Nội Bài (NB) và Sân bay Quốc tế Long Thành (LTA), ban lãnh đạo AST tỏ ra tự tin vào khả năng trúng thầu, dựa trên kinh nghiệm hơn 20 năm và nền tảng tài chính vững mạnh. AST đang tích cực theo dõi quá trình đấu thầu mở rộng T2 Nội Bài, dự kiến hoạt động vào năm 2026. Dự án Sân bay Long Thành dự kiến khai thác trong khoảng tháng 3 đến tháng 6/2026.
4. Mô hình chia sẻ doanh thu: Tối ưu hóa lợi nhuận và tạo lợi thế cạnh tranh
Trong năm 2025, AST ước tính tổng chi phí thuê mặt bằng là 247 tỷ đồng (+15% YoY), tương đương 85% dự báo năm 2025 của Vietcap. Tỷ lệ chi phí thuê/doanh thu ước tính là 15.4%, giảm so với mức 17.6% trong dự báo năm 2025 của Vietcap.
ACV đã triển khai mô hình chia sẻ doanh thu với AST từ năm 2023. Mức chia sẻ hiện tại là 12%-20%. Cụ thể tại Tân Sơn Nhất, mức áp dụng là 15-20% cho nhà ga quốc tế và 15-18% cho nhà ga quốc nội. Thời hạn hợp đồng là 3-10 năm, dịch vụ phòng chờ có thời hạn dài nhất 10 năm. Ban lãnh đạo AST kỳ vọng 100% cửa hàng tại sân bay sẽ chuyển sang mô hình này vào cuối năm 2025.
Mô hình chia sẻ doanh thu được đánh giá là "bộ lọc tự nhiên", loại bỏ các đối thủ nhỏ, kém hiệu quả và tạo điều kiện cho các nhà bán lẻ mạnh như AST mở rộng hiện diện tại các sân bay trọng điểm.
5. VinaCS: Động lực tăng trưởng mới từ Sân bay Long Thành
Kế hoạch năm 2025 của VinaCS:
- Doanh thu: 365 tỷ đồng (+35% YoY), tương đương 85% dự báo năm 2025 của Vietcap.
- Lợi nhuận sau thuế (LNST): 26 tỷ đồng (so với lỗ 11 tỷ đồng năm 2024), tương đương 91% dự báo năm 2025 của Vietcap.
Bảng 3: Kế hoạch năm 2025 của VinaCS
| Chỉ tiêu | Kế hoạch 2025 | YoY | So với dự báo Vietcap 2025 |
|---|---|---|---|
| Doanh thu | 365 tỷ đồng | +35% | 85% |
| Lợi nhuận sau thuế (LNST) | 26 tỷ đồng | 91% |
Vào ngày 17/04, VinaCS chính thức khởi công nhà máy sản xuất suất ăn hàng không mới tại Sân bay Long Thành, với công suất thiết kế 20.000 suất ăn/ngày và tổng vốn đầu tư 655 tỷ đồng. Dự kiến hoàn thành trước khi Sân bay Long Thành đi vào hoạt động (tháng 3 – 6/2026).
Vietcap đánh giá việc gia nhập Sân bay Long Thành là động lực tăng trưởng quan trọng cho VinaCS, giúp công ty mở rộng sự hiện diện tại miền Nam và củng cố vị thế trên thị trường suất ăn hàng không. Sân bay Long Thành dự kiến trở thành trung tâm trung chuyển quốc tế lớn, mở ra cơ hội lớn hơn cho VinaCS.
Hiện tại, VinaCS đang cung cấp khoảng 10.000 suất ăn/ngày tại sân bay Nội Bài và 2.500 suất/ngày tại sân bay Cam Ranh.
6. Kế hoạch phát hành cổ tức
- Cổ tức năm 2024: 30% bằng tiền mặt, trong đó 15% đã tạm ứng.
- Cổ tức năm 2025: Dự kiến 35-40% bằng tiền mặt và/hoặc cổ phiếu.
Kết luận:
Báo cáo của Vietcap cho thấy AST đang trên đà tăng trưởng mạnh mẽ, được hỗ trợ bởi kế hoạch mở rộng tại các sân bay lớn, đặc biệt là nhà ga T3 Tân Sơn Nhất. Mô hình chia sẻ doanh thu và tiềm năng từ VinaCS cũng là những yếu tố tích cực, hứa hẹn mang lại triển vọng tăng trưởng bền vững cho doanh nghiệp trong trung và dài hạn. Kế hoạch kinh doanh năm 2025 được đánh giá là thận trọng nhưng vẫn thể hiện rõ mục tiêu tăng trưởng và hiệu quả hoạt động của AST.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây