VJC: Lợi Nhuận Sau Thuế 2025 Tăng Trưởng Mạnh 49% YoY, Quý 4 Bứt Phá Nhờ SALB & ROFR
Phân tích Kết quả Kinh doanh (KQKD) 2025
Tổng quan Doanh thu và Lợi nhuận:
Năm 2025, CTCP Hàng không Vietjet (VJC) đã ghi nhận một năm kinh doanh ấn tượng với doanh thu đạt 82.093 tỷ đồng, tăng trưởng 14% YoY so với năm 2024. Lợi nhuận sau thuế (LNST) sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 2.123 tỷ đồng, tăng vọt 51% YoY từ mức 1.404 tỷ đồng của năm trước.
Đặc biệt, quý 4/2025 chứng kiến sự bứt phá ngoạn mục với doanh thu đạt 29.324 tỷ đồng (+48% YoY, +73% QoQ) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 510 tỷ đồng, tăng trưởng 2084% YoY so với mức 23 tỷ đồng của quý 4/2024, và tăng 60% QoQ. Sự tăng trưởng mạnh mẽ này chủ yếu đến từ các hoạt động ngoài vận tải như Sale and Leaseback (SALB) và Right of First Refusal (ROFR).
Mảng Vận tải cốt lõi:
Doanh thu từ mảng vận tải cốt lõi của VJC đạt 64.294 tỷ đồng trong năm 2025, tăng 8% YoY. Trong đó, doanh thu vận tải quốc tế đạt 16.771 tỷ đồng (+6% YoY) và doanh thu vận tải nội địa đạt 16.381 tỷ đồng (+13% YoY). Các mảng này lần lượt đóng góp 26% và 25% vào tổng doanh thu vận tải. Doanh thu phụ trợ cũng ghi nhận mức tăng nhẹ 4% YoY, đạt 25.038 tỷ đồng.
Trong năm, VJC đã vận chuyển 28,2 triệu lượt hành khách (+9,0% YoY), với lượng khách quốc tế tăng 9,3% YoY, cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường hàng không.
Doanh thu từ SALB & ROFR:
Một yếu tố then chốt tạo nên sự tăng trưởng vượt bậc trong năm 2025, đặc biệt là quý 4, đến từ doanh thu Sale and Leaseback (SALB) và Right of First Refusal (ROFR). Doanh thu từ mảng này đạt 14.661 tỷ đồng (+49% YoY) trong cả năm, với quý 4 đóng góp tới 13.798 tỷ đồng (chiếm 94% tổng doanh thu cả năm của mảng này). Sự tăng trưởng mạnh mẽ này chủ yếu do việc gia tăng bàn giao tàu bay, bao gồm 6 tàu bay A321neo và 8 tàu bay Boeing 737 Max trong quý 4, theo dữ liệu ngành.
Hiệu quả hoạt động (Biên lợi nhuận):
Biên lợi nhuận gộp của VJC trong năm 2025 đạt 10,3%, cải thiện 39 điểm cơ bản YoY so với mức 9,9% năm 2024. Điều này được lý giải nhờ chi phí nhiên liệu bay đầu vào duy trì ở mức thấp và hiệu quả vận hành được cải thiện. Ước tính biên lợi nhuận gộp mảng vận tải đạt 7,5% (-57 điểm cơ bản YoY), trong khi mảng SALB & ROFR ghi nhận biên lợi nhuận gộp ấn tượng 23,3% (+82 điểm cơ bản YoY). Biên lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh (HĐKD) cả năm 2025 đạt 4,8% (4,4% năm 2024) và biên lợi nhuận ròng cả năm đạt 2,6% (1,9% năm 2024).
Dòng tiền:
Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh (CFO) đã chuyển từ âm 1.700 tỷ đồng trong năm 2024 sang mức dương 1.800 tỷ đồng trong năm 2025, cho thấy khả năng tạo tiền mặt từ hoạt động cốt lõi đã được cải thiện đáng kể. Dòng tiền từ hoạt động đầu tư (CFI) cũng tăng gấp 2,5 lần YoY lên 26.900 tỷ đồng.
Bảng: KQKD của VJC năm 2025 (Đơn vị: Tỷ đồng)
| Tỷ đồng | Q4 2024 | Q3 2025 | Q4 2025 | QoQ | YoY | 2024A | 2025A | YoY |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Doanh thu | 19.797 | 16.931 | 29.324 | 73% | 48% | 71.991 | 82.093 | 14% |
| – Vận tải | 14.723 | 15.906 | 14.662 | -8% | 0% | 59.768 | 64.294 | 8% |
| + Quốc tế | 3.923 | 4.497 | 4.117 | -8% | 5% | 15.797 | 16.771 | 6% |
| + Nội địa | 2.934 | 3.927 | 2.990 | -24% | 2% | 14.467 | 16.381 | 13% |
| + Phụ trợ | 6.598 | 6.048 | 5.873 | -3% | -11% | 24.099 | 25.038 | 4% |
| – SALB & ROFR | 4.488 | 435 | 13.798 | 3075% | 207% | 9.845 | 14.661 | 49% |
| Lợi nhuận gộp | 1.010 | 2.096 | 1.553 | -26% | 54% | 7.153 | 8.469 | 18% |
| Lợi nhuận từ HĐKD | -142 | 1.227 | -190 | -116% | 34% | 3.161 | 3.932 | 24% |
| Thu nhập tài chính | 691 | 366 | 1.105 | 202% | 60% | 1.991 | 2.475 | 24% |
| Chi phí tài chính | -560 | -1.196 | -502 | -58% | -11% | -3.480 | -4.017 | 15% |
| Thu nhập ròng khác | 121 | 3 | 167 | 5569% | 39% | 151 | 241 | 60% |
| LNTT | 108 | 400 | 579 | 45% | 434% | 1.823 | 2.630 | 44% |
| LNST sau lợi ích CĐTS | 23 | 319 | 510 | 60% | 2084% | 1.404 | 2.123 | 51% |
| Biên lợi nhuận | Q4 2024 | Q3 2025 | Q4 2025 | 2024A | 2025A | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Biên lợi nhuận gộp | 5,1% | 12,4% | 5,3% | 9,9% | 10,3% | ||
| SG&A | -5,8% | -5,1% | -5,9% | -5,5% | -5,5% | ||
| Biên lợi nhuận từ HĐKD | -0,7% | 7,2% | -0,6% | 4,4% | 4,8% | ||
| Biên lợi nhuận ròng | 0,1% | 1,9% | 1,7% | 1,9% | 2,6% |
Nguồn: VJC, Vietcap
Phân tích Bảng Cân đối Kế toán và các chỉ số tài chính cốt lõi
Dựa trên thông tin được cung cấp trong báo cáo, không có dữ liệu chi tiết về Bảng Cân đối Kế toán của VJC, do đó không thể tính toán các chỉ số tài chính cốt lõi như ROA (Return on Assets), ROE (Return on Equity), EPS (Earnings Per Share) và D/E (Debt-to-Equity ratio) một cách đầy đủ. Tuy nhiên, các chỉ số biên lợi nhuận đã được phân tích ở phần trên cho thấy sự cải thiện rõ rệt trong hiệu quả hoạt động và quản lý chi phí.
Tóm tắt các điểm nhấn chính:
- VJC ghi nhận tăng trưởng mạnh mẽ 51% YoY về LNST trong năm 2025, đặc biệt bứt phá trong quý 4 với mức tăng 2084% YoY, cho thấy sự phục hồi vượt trội.
- Doanh thu từ SALB & ROFR đóng vai trò then chốt, chiếm tới 94% tổng doanh thu mảng này trong quý 4, là động lực chính thúc đẩy kết quả kinh doanh cuối năm.
- Hiệu quả hoạt động được cải thiện với biên lợi nhuận gộp và ròng tăng, cùng với dòng tiền từ hoạt động kinh doanh chuyển sang dương, củng cố nền tảng tài chính của công ty.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây