PVS: Phục Hồi Mạnh Mẽ Với Triển Vọng Vượt Trội Từ Các Dự Án Lớn
Mirae Asset đang đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PVS (TCT CP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam) với giá mục tiêu 48.000 VND, kỳ vọng lợi nhuận 24.7% trong 12 tháng tới. Sự lạc quan này đến từ những chuyển biến tích cực trong hoạt động kinh doanh và các động lực tăng trưởng mạnh mẽ trong tương lai.
Phân tích Kết quả Kinh doanh & Triển vọng
Theo báo cáo tài chính kiểm toán năm 2025, PVS đã ghi nhận sự cải thiện đáng kể trong hoạt động kinh doanh. Doanh thu thuần đạt 32.718 tỷ đồng, tăng trưởng 38% so với cùng kỳ năm trước (YoY), và lãi ròng đạt 1.850 tỷ đồng, tăng vọt 73% YoY. Đáng chú ý, mảng Cơ khí & Xây dựng (M&C) đóng góp tới 67% tổng doanh thu và ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu 58%, cùng tăng trưởng lợi nhuận gộp 439% YoY, với biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 0,5% (năm 2024) lên 1,9%. Lợi nhuận hoạt động cốt lõi của PVS cũng đã đảo chiều ngoạn mục, từ mức lỗ 265,3 tỷ đồng năm 2024 sang lãi 481,4 tỷ đồng vào năm 2025.
Nhìn về năm 2026, Mirae Asset dự phóng PVS sẽ tiếp tục đà tăng trưởng mạnh mẽ. Doanh thu dự kiến đạt 40.654 tỷ đồng (+24% YoY) và lãi ròng đạt 2.028 tỷ đồng (+10% YoY). Động lực chính đến từ các dự án trọng điểm như Lô B – Ô Môn và Lạc Đà Vàng, với mảng M&C tiếp tục đóng góp lớn. Bên cạnh đó, thu nhập từ các công ty liên doanh, liên kết cũng được kỳ vọng tăng lên 872 tỷ đồng (+6% YoY), bao gồm đóng góp mới từ FSO LDV.
Các dự án lớn đang là xương sống cho triển vọng tăng trưởng của PVS:
- Dự án Lạc Đà Vàng: Dự kiến hoàn thành vào tháng 9/2026. FSO PTSC LDV đã được hạ thủy vào tháng 2/2026 để phục vụ khai thác mỏ.
- Cụm dự án Lô B – Ô Môn: Đang ở giai đoạn thi công cao điểm và dự kiến đón dòng khí đầu tiên vào quý 3/2027.
- Các dự án điện gió ngoài khơi: Fengmiao, Baltica 2 và Formosa 4, kế hoạch đến 2026-2027, sẽ là nguồn việc quan trọng duy trì và hỗ trợ tăng trưởng doanh thu.
Môi trường pháp lý thuận lợi hơn, đặc biệt là Nghị quyết 66.6 và việc điều chỉnh Quy hoạch điện VIII, được kỳ vọng sẽ thúc đẩy tiến độ triển khai dự án và mở rộng nguồn việc cho PVS.
Các Chỉ số Tài chính Cốt lõi
Các chỉ số tài chính của PVS cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ và tiềm năng tăng trưởng bền vững:
| Chỉ số | FY 2021 | FY 2022 | FY 2023 | FY 2024 | FY 2025 | FY 2026F |
|---|---|---|---|---|---|---|
| EPS (VND) | 829 | 1,344 | 1,287 | 1,218 | 2,569 | 3,965 |
| ROE (%) | 3.5 | 5.7 | 5.2 | 4.7 | 9.2 | 11.5 |
| P/E (x) | 30.8 | 14.9 | 27.6 | 26.0 | 13.4 | 9.7 |
| P/B (x) | 1.1 | 0.8 | 1.4 | 1.2 | 1.2 | 1.1 |
| Cổ tức/Thị giá (%) | 3.7 | 3.7 | 1.8 | 2.1 | 2.0 | 2.0 |
EPS dự kiến tăng trưởng mạnh mẽ từ 1.218 VND năm 2024 lên 3.965 VND vào năm 2026, thể hiện mức tăng trưởng ấn tượng. ROE cũng được dự báo sẽ cải thiện đáng kể từ 4.7% lên 11.5% trong cùng kỳ, phản ánh hiệu quả sử dụng vốn tốt hơn. Với P/E dự kiến chỉ còn 9.7 lần vào năm 2026, PVS đang giao dịch ở mức hấp dẫn so với tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận.
Bảng Tổng hợp Dữ liệu Tài chính Chính (cho PVS)
| Chỉ số | FY 2021 | FY 2022 | FY 2023 | FY 2024 | FY 2025 | FY 2026F |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Doanh thu (tỷ đồng) | 14,260 | 16,366 | 19,374 | 23,770 | 32,718 | 40,654 |
| LNHĐKD (tỷ đồng) | 66 | 107 | (13) | (265) | 481 | 817 |
| Tỷ lệ LNHĐKD (%) | 0.5 | 0.7 | (0.1) | (1.1) | 1.5 | 2.0 |
| Lãi ròng (tỷ đồng) | 675 | 989 | 1,026 | 1,070 | 1,850 | 2,028 |
| EPS (VND) | 829 | 1,344 | 1,287 | 1,218 | 2,569 | 3,965 |
| ROE (%) | 3.5 | 5.7 | 5.2 | 4.7 | 9.2 | 11.5 |
Điểm nhấn Chính
- Đà tăng trưởng mạnh mẽ từ các dự án trọng điểm: PVS đang được hưởng lợi từ việc các dự án dầu khí thượng nguồn (Lô B – Ô Môn, Lạc Đà Vàng) bước vào giai đoạn thi công cao điểm và triển vọng từ các dự án điện gió ngoài khơi, đảm bảo nguồn việc và doanh thu duy trì đến 2027.
- Phục hồi lợi nhuận ấn tượng và bền vững: Sau giai đoạn khó khăn năm 2024 với lỗ hoạt động, PVS đã có sự phục hồi ngoạn mục trong năm 2025 và được dự phóng tiếp tục tăng trưởng mạnh về doanh thu, lợi nhuận ròng, EPS và ROE trong năm 2026.
- Định giá hấp dẫn và môi trường pháp lý thuận lợi: Với mức P/E forward 2026 chỉ 9.7 lần, PVS đang có định giá hấp dẫn so với tiềm năng tăng trưởng. Các chính sách và quy hoạch điện mới cũng tạo dư địa lớn cho PVS mở rộng hoạt động trong trung và dài hạn.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây