I. Phân tích Kết quả Kinh doanh Q4 NĐTC 2025
Hoa Sen (HSG) đã ghi nhận một quý 4 NĐTC 2025 đáng chú ý với sự chuyển mình từ tình trạng thua lỗ sang có lãi, cho thấy những nỗ lực tái cơ cấu và quản lý hiệu quả trong bối cảnh thị trường có nhiều biến động.
1. Doanh thu thuần:
Doanh thu thuần của HSG trong Q4 NĐTC 2025 đạt 8.357 tỷ VNĐ, giảm 17% so với cùng kỳ năm trước. Sự sụt giảm này chủ yếu đến từ mảng xuất khẩu khi sản lượng xuất khẩu giảm mạnh 49% YoY, chịu ảnh hưởng bởi các chính sách áp thuế chống bán phá giá (CBPG) tại các thị trường lớn như EU, Mỹ. Tuy nhiên, điểm sáng là sản lượng tiêu thụ nội địa tăng trưởng 12% YoY, nhờ vào sự phục hồi của thị trường bất động sản.
2. Lợi nhuận gộp:
Một trong những điểm nhấn tích cực nhất trong quý này là sự cải thiện đáng kể về biên lợi nhuận gộp. Biên lợi nhuận gộp của HSG đạt 12,2% trong Q4 NĐTC 2025, tăng 3,8 điểm phần trăm so với mức 8,4% cùng kỳ năm trước. Điều này được lý giải bởi hai yếu tố chính: (1) HSG tập trung đẩy mạnh thị trường nội địa với biên lợi nhuận cao hơn, và (2) Diễn biến giá HRC (nguyên liệu đầu vào) trong quý đã ổn định hơn so với cùng kỳ.
3. Doanh thu và Chi phí hoạt động:
- Doanh thu tài chính giảm 57% YoY, chủ yếu do lãi chênh lệch tỷ giá giảm 58%.
- Chi phí tài chính giảm 30% YoY, nhưng đáng chú ý là lãi vay lại tăng 39% YoY, cho thấy có thể có sự gia tăng về quy mô nợ hoặc chi phí vốn.
- Chi phí bán hàng giảm 19% YoY, thể hiện nỗ lực tiết giảm chi phí khi sản lượng sụt giảm.
- Chi phí Quản lý doanh nghiệp tăng 23% YoY.
4. Lợi nhuận ròng:
Nhờ sự cải thiện mạnh mẽ của biên lợi nhuận gộp và việc kiểm soát tốt một số chi phí, HSG đã ghi nhận Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐTS) đạt 85 tỷ VNĐ trong Q4 NĐTC 2025, đảo chiều ngoạn mục từ mức lỗ 186 tỷ VNĐ của cùng kỳ năm trước.
Dưới đây là bảng tóm tắt kết quả kinh doanh quý 4 NĐTC 2025 so với cùng kỳ:
| Chỉ tiêu (Tỷ VNĐ, trừ khi có ghi chú khác) | Q4 NĐTC 2024 | Q4 NĐTC 2025 | % Thay đổi YoY |
|---|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 10.109 | 8.357 | -17% |
| Lãi gộp | 849 | 1.021 | 20% |
| Doanh thu tài chính | 129 | 56 | -57% |
| Chi phí tài chính | (98) | (68) | -30% |
| Chi phí bán hàng | (909) | (734) | -19% |
| Chi phí QLDN | (149) | (183) | 23% |
| Lãi từ HĐKD | (178) | 91 | -151% |
| LNST-CĐTS | (186) | 85 | -146% |
| Biên lợi nhuận gộp (%) | 8.4% | 12.2% | +3.8 điểm % |
| Biên lợi nhuận ròng (%) | -1.8% | 1.0% | +2.8 điểm % |
| Sản lượng tiêu thụ (Tấn) | 499.181 | 414.562 | -17% |
| Sản lượng nội địa (Tấn) | 262.434 | 293.951 | 12% |
| Sản lượng xuất khẩu (Tấn) | 236.747 | 120.611 | -49% |
II. Bảng Cân đối Kế toán & Các Chỉ số Tài chính Cốt lõi
Báo cáo không cung cấp chi tiết toàn bộ bảng cân đối kế toán cho Q4 NĐTC 2025, tuy nhiên có một số thông tin quan trọng được đề cập:
1. Thay đổi về tài sản:
HSG đã tăng đáng kể tài sản dài hạn liên quan đến đặt cọc/trả trước mua đất, với 1.250 tỷ VNĐ liên quan tới bà Lê Thị Lệ Hoa và 475 tỷ VNĐ tạm ứng mua đất. Các khoản này có thể liên quan đến hoạt động đầu tư bất động sản tại Long Thành, Đồng Nai mà ban lãnh đạo đã đề cập trước đó. Điều này cho thấy HSG đang có những bước đi chuẩn bị cho các dự án dài hạn, có thể ảnh hưởng đến cơ cấu tài sản và nguồn vốn trong tương lai.
2. Tình hình nợ:
Mặc dù không có chỉ số nợ/vốn chủ sở hữu (D/E) cụ thể được công bố, việc lãi vay tăng 39% YoY trong Q4 NĐTC 2025 gợi ý rằng HSG có thể đã gia tăng vay nợ để tài trợ cho các hoạt động hoặc đầu tư, hoặc chịu tác động từ việc tăng lãi suất. Đây là một yếu tố cần được theo dõi trong các báo cáo tài chính tiếp theo.
3. Các chỉ số hiệu quả:
- EPS (Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu): Dựa trên dự báo của BSC, EPS của HSG cho năm tài chính 2025 ước đạt 1.178 VNĐ và 1.070 VNĐ cho năm 2026F. Việc chuyển từ lỗ sang lãi trong Q4 NĐTC 2025 là tín hiệu tích cực cho EPS năm 2025.
- ROA (Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản) và ROE (Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu): Các chỉ số ROA và ROE cụ thể cho Q4 NĐTC 2025 không được đề cập trực tiếp trong báo cáo. Tuy nhiên, với việc chuyển từ lỗ sang lãi và cải thiện biên lợi nhuận, kỳ vọng các chỉ số này sẽ có xu hướng tích cực hơn trong năm tài chính 2025 so với năm 2024.
III. Tóm tắt Điểm Nhấn
- HSG đã đảo ngược tình trạng thua lỗ, ghi nhận lợi nhuận dương trong Q4 NĐTC 2025, chủ yếu nhờ cải thiện biên lợi nhuận gộp và kiểm soát chi phí hiệu quả, bất chấp doanh thu sụt giảm.
- Biên lợi nhuận gộp tăng mạnh mẽ (+3,8 điểm % YoY) nhờ cơ cấu sản phẩm ưu tiên thị trường nội địa có biên lợi nhuận cao hơn và giá HRC ổn định.
- Triển vọng năm 2026 được kỳ vọng ổn định với sản lượng tiêu thụ gần như đi ngang và biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức cao (12,2%), cùng với mức định giá P/B FWD 2026 hiện tại là 0,83x cho thấy tiềm năng tăng trưởng.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây