Báo cáo Phân tích DPM: Kết quả Q4/2025 và Toàn bộ 2025
Phân tích Kết quả Kinh doanh (KQKD)
DPM đã kết thúc năm 2025 với một quý 4/2025 đầy biến động nhưng hiệu quả, cho thấy khả năng phục hồi đáng kể trong môi trường kinh doanh đầy thách thức. Doanh thu thuần (DTT) quý 4 đạt 3.414 tỷ VND, tăng 8% so với cùng kỳ năm trước (YoY) nhưng giảm 8% so với quý trước (QoQ). Điểm sáng chính là Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐTS) tăng vọt 535% YoY lên 230 tỷ VND, mặc dù giảm nhẹ 3% QoQ.
Sự tăng trưởng này được dẫn dắt bởi biên lợi nhuận gộp cải thiện mạnh mẽ, đạt 19,6% trong Q4/2025, tăng 7,2 điểm phần trăm (đpt) YoY. Điều này chủ yếu nhờ giá ure tăng 15% YoY và giá khí đầu vào giảm 10% YoY, giúp biên gộp mảng sản xuất phân bón mở rộng lên 27,5% (+12,6 đpt YoY). Mảng tự doanh phân bón cũng đóng góp tích cực vào doanh thu với mức tăng trưởng 71% YoY, đạt 1.128 tỷ VND, bù đắp cho sự sụt giảm 9% YoY của doanh thu từ phân bón sản xuất do hoạt động bảo dưỡng tổng thể.
Tuy nhiên, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (SG&A) cũng tăng đáng kể, đạt 623 tỷ VND (+47% YoY, +42% QoQ), chiếm 18,3% doanh thu. Trong đó, chi phí quản lý doanh nghiệp tăng đột biến 75% YoY lên 356 tỷ VND, chủ yếu do chi phí nhân viên và các chi phí khác tăng cao, bao gồm cả khoản dự phòng 38,8 tỷ VND liên quan đến nghĩa vụ bảo lãnh VNPOLY. Doanh thu tài chính ròng tăng 90% YoY lên 188 tỷ VND đã góp phần bù đắp một phần chi phí SG&A gia tăng.
Lũy kế cả năm 2025, DPM ghi nhận doanh thu thuần 16.564 tỷ VND (+23% YoY) và LNST-CĐTS đạt 1.074 tỷ VND (+81% YoY), cho thấy một năm tài chính vượt ngoài kỳ vọng.
Bảng: Kết quả Kinh doanh DPM (Đơn vị: Tỷ VND trừ Biên LNG và %YoY, %QoQ)
| Chỉ tiêu | Q4.2025 | %QoQ | %YoY | FY2025 | FY2024 | %YoY (FY) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 3,414 | -8% | 8% | 16,564 | 13,496 | 23% |
| Lợi nhuận gộp | 668 | -7% | 70% | 2,939 | 1,898 | 55% |
| Biên LNG (%) | 19.6% | +0.3 đpt | +7.2 đpt | 17.7% | 14.1% | +3.7 đpt |
| Chi phí BH&QLDN | 623 | +42% | +47% | 1,929 | 1,466 | 32% |
| (trong đó CP QLDN) | 356 | +70% | +75% | 912 | 594 | 54% |
| DT tài chính ròng | 188 | +105% | +90% | 487 | 369 | 32% |
| LNST-CĐTS | 230 | -3% | 535% | 1,074 | 594 | 81% |
Lưu ý: Chi phí BH&QLDN trong bảng này được tổng hợp từ chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp trong báo cáo gốc.
Phân tích Bảng Cân đối Kế toán (BCKT) & Các Chỉ số Tài chính Cốt lõi
Về Bảng Cân đối Kế toán, một điểm đáng chú ý là khoản mục "Phải thu khác – VNPOLY" đã tăng đột biến lên 411 tỷ VND vào cuối năm 2025, tăng 260% so với cuối năm 2024 (114,2 tỷ VND). Khoản mục này phản ánh giá trị lũy kế các nghĩa vụ nợ mà DPM đã nhận trả thay cho VNPOLY, tức là một tài sản của DPM. Đồng thời, công ty cũng ghi nhận "số dư còn phải trả" liên quan đến nghĩa vụ này trên bảng cân đối kế toán là 161,9 tỷ VND. Đây là một nghĩa vụ tài chính liên tục và đã được hạch toán một phần vào chi phí QLDN trong Q4/2025 (38,8 tỷ VND). Dự kiến, chi phí dự phòng liên quan đến VNPOLY sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến lợi nhuận hàng quý của DPM, ước tính khoảng 30 – 35 tỷ VND/quý.
Liên quan đến các chỉ số tài chính cốt lõi:
Bảng: Các chỉ số tài chính cốt lõi của DPM
| Chỉ tiêu | 2025 | 2024 | Tăng trưởng 2025 so với 2024 |
|---|---|---|---|
| EPS (VND/cp) | 1,419 | 1,221 | 16.2% |
| ROA | Chưa có đủ dữ liệu từ báo cáo để tính toán | Chưa có đủ dữ liệu từ báo cáo để tính toán | Chưa có đủ dữ liệu từ báo cáo để tính toán |
| ROE | Chưa có đủ dữ liệu từ báo cáo để tính toán | Chưa có đủ dữ liệu từ báo cáo để tính toán | Chưa có đủ dữ liệu từ báo cáo để tính toán |
| D/E | Chưa có đủ dữ liệu từ báo cáo để tính toán | Chưa có đủ dữ liệu từ báo cáo để tính toán | Chưa có đủ dữ liệu từ báo cáo để tính toán |
Lưu ý: Báo cáo không cung cấp đầy đủ thông tin về tổng tài sản, vốn chủ sở hữu và nợ vay để tính toán chính xác ROA, ROE, và D/E. Do đó, các chỉ số này không thể được trình bày trong bảng.
Chỉ số EPS của DPM đã tăng trưởng mạnh mẽ, từ 1.221 VND/cp trong năm 2024 lên 1.419 VND/cp trong năm 2025, tương ứng mức tăng 16,2%. Điều này phản ánh hiệu quả hoạt động kinh doanh và khả năng tạo ra lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu.
Tóm tắt những điểm nhấn quan trọng nhất:
- DPM đạt tăng trưởng LNST-CĐTS vượt trội trong Q4/2025 (+535% YoY) và cả năm 2025 (+81% YoY), chủ yếu nhờ cải thiện mạnh biên lợi nhuận gộp từ giá ure cao và chi phí khí đầu vào thấp hơn, bất chấp chi phí vận hành tăng cao.
- Chi phí SG&A tăng đáng kể, một phần do hạch toán dự phòng cho nghĩa vụ bảo lãnh VNPOLY (38,8 tỷ VND trong Q4/2025), dự kiến sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến lợi nhuận hàng quý (ước tính 30-35 tỷ VND/quý) trong những năm tới.
- Hoạt động kinh doanh cốt lõi (sản xuất phân bón) duy trì biên lợi nhuận vững chắc, trong khi hoạt động tự doanh phân bón mang lại doanh thu tăng trưởng mạnh mẽ, góp phần tích cực vào tổng doanh thu của công ty.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây