Phân tích sâu kết quả kinh doanh Q3/2025
Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí (DPM) đã công bố một quý III/2025 đầy ấn tượng với mức tăng trưởng lợi nhuận vượt bậc, chủ yếu nhờ vào giá bán Urê phục hồi mạnh mẽ, chi phí đầu vào giảm và hưởng lợi từ việc khấu trừ thuế VAT.
Dưới đây là bảng tổng hợp các chỉ số tài chính chính của DPM trong Q3/2025 và 9 tháng đầu năm 2025 so với cùng kỳ:
| Chỉ số (Tỷ VND) | Q3/2025 | %So với cùng kỳ | 9T/2025 | %So với cùng kỳ |
|---|---|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 3.728,8 | +21,2% | 13.150,0 | +27,3% |
| Lợi nhuận gộp | 718,6 | +100,3% | 2.270,4 | +50,8% |
| Biên lợi nhuận gộp | 19,3% | +7,6 đpt | 17,3% | +2,7 đpt |
| Lợi nhuận trước thuế | 353,3 | +273,2% | 1.107,9 | +64,6% |
| Lợi nhuận sau thuế | 238,8 | +259,1% | 862,9 | +51,4% |
Phân tích chi tiết theo mảng kinh doanh:
- Mảng Urê: Doanh thu mảng Urê đạt 2.015,2 tỷ VND, tăng +3,3% so với cùng kỳ. Đặc biệt, biên lợi nhuận gộp mảng Urê tăng mạnh 19,1 điểm phần trăm (đpt) lên 29,5%. Điều này nhờ vào giá bán bình quân Urê phục hồi mạnh 25,3% YoY do nhu cầu tại Ấn Độ tăng và nguồn cung từ Trung Đông còn hạn chế. Đồng thời, chi phí khí đầu vào giảm 5,3% YoY theo giá dầu FO, và DPM được khấu trừ thuế VAT đầu vào từ đầu Q3/2025 cũng góp phần cải thiện lợi nhuận.
- Mảng NPK: Doanh thu mảng NPK giảm 19,6% YoY xuống 392,4 tỷ VND, chủ yếu do sản lượng tiêu thụ giảm 23,2% YoY. FPTS nhận định nhu cầu có thể đã dồn sớm hơn vào Q2/2025. Biên lợi nhuận gộp giảm 2,4 đpt xuống 10,7% do chi phí phân đơn đầu vào tăng nhanh hơn giá bán NPK.
- Phân bón thương mại: Doanh thu tăng trưởng mạnh 71,5% YoY, đạt 729,0 tỷ VND, nhờ sản lượng tiêu thụ tăng 39% và giá bán bình quân tăng 23% YoY.
Chi phí:
- Chi phí bán hàng duy trì ổn định ở mức 230,8 tỷ VND (-0,8% YoY).
- Chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 26,2% YoY, đạt 209,6 tỷ VND. Đáng chú ý, mức tăng này do phát sinh khoản chi phí dự phòng 33,5 tỷ VND liên quan đến nghĩa vụ bảo lãnh nợ vay của VNPOLY.
Dự phóng kết quả kinh doanh Q4/2025 và cả năm 2025
FPTS dự báo DPM sẽ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng tích cực trong Q4/2025, và dự kiến sẽ hoàn thành vượt mục tiêu kế hoạch cả năm 2025.
| Chỉ số (Tỷ VND) | Q4/2025 (Dự phóng) | %So với cùng kỳ | 2025F (Dự phóng) | %So với cùng kỳ | %KH (kế hoạch) |
|---|---|---|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 3.406,1 | +7,7% | 16.556,1 | +22,7% | 129% |
| Lợi nhuận trước thuế | 218,5 | +213,2% | 1.410,1 | +110,7% | 344% |
| Lợi nhuận sau thuế | 189,3 | +366,4% | 1.128,1 | +103,5% | 353% |
Với dự phóng trên, DPM được kỳ vọng sẽ hoàn thành 129% kế hoạch doanh thu và 353% kế hoạch lợi nhuận sau thuế cho cả năm 2025. Nguyên nhân chính là giá bán Urê bình quân cao hơn dự báo và sản lượng tiêu thụ phân bón thương mại tốt hơn kỳ vọng.
Bảng cân đối kế toán và Các chỉ số tài chính cốt lõi
Hiện tại, báo cáo cập nhật nhanh không cung cấp chi tiết về bảng cân đối kế toán của DPM. Do đó, chúng ta không thể phân tích sâu về cơ cấu tài sản, nguồn vốn hay các chỉ số như ROA (Tỷ suất sinh lời trên tài sản), ROE (Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu) và D/E (Nợ trên vốn chủ sở hữu) trong quý III/2025 một cách trực tiếp.
Tuy nhiên, chúng ta có chỉ số EPS trailing 12 tháng (Thu nhập trên mỗi cổ phiếu trong 12 tháng gần nhất) là 1.295 VND/cp và P/E trailing 12 tháng là 17.5x (tính đến 29/12/2025). Mức EPS này cho thấy khả năng tạo ra lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của DPM trong một năm qua.
Điểm nhấn chính:
- Kết quả Q3/2025 bùng nổ: DPM ghi nhận lợi nhuận sau thuế tăng trưởng ấn tượng +259,1% YoY, đạt 238,8 tỷ VND, nhờ giá Urê phục hồi mạnh, chi phí khí đầu vào giảm và hưởng lợi từ chính sách khấu trừ thuế VAT.
- Dự phóng vượt kế hoạch 2025: Công ty dự kiến hoàn thành 129% kế hoạch doanh thu và 353% kế hoạch lợi nhuận sau thuế cho cả năm 2025, với lợi nhuận sau thuế dự phóng đạt 1.128,1 tỷ VND (+103,5% YoY).
- Triển vọng dài hạn: Biên lợi nhuận gộp mảng Urê được kỳ vọng cải thiện nhờ giá khí đầu vào giảm và việc áp dụng khấu trừ VAT cả năm từ 2026, tuy nhiên giá Urê dự báo hạ nhiệt trong dài hạn sẽ là yếu tố cần theo dõi.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây