Tuyệt vời! Dưới đây là bài phân tích kết quả kinh doanh và tài chính của CTD dựa trên báo cáo của ACBS, trình bày dưới dạng bài đăng blog:
Coteccons (CTD) Cập Nhật KQKD Q1/2025: Doanh Thu Tăng Trưởng, Lợi Nhuận Giảm Nhẹ – ACBS Duy Trì Khả Quan
CTCP Xây dựng Coteccons (Mã: CTD) vừa công bố kết quả kinh doanh Quý 1 năm 2025 (theo cách ACBS trình bày, kỳ từ 01/01/2025 – 31/03/2025, tương ứng Quý 3 năm tài chính 2025 của CTD bắt đầu từ 01/07/2024). Báo cáo cập nhật từ ACBS cho thấy một số diễn biến đáng chú ý về cả doanh thu, lợi nhuận lẫn tình hình tài chính.
Kết Quả Kinh Doanh Q1/2025 và Lũy Kế 9 Tháng (FY2025)
Kết quả kinh doanh Quý 1/2025 cho thấy sự tăng trưởng về doanh thu nhưng lợi nhuận sụt giảm mạnh, chủ yếu do biên lợi nhuận gộp đi xuống. Tuy nhiên, lũy kế 9 tháng đầu năm tài chính 2025 (01/07/2024 – 31/03/2025) vẫn ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận so với cùng kỳ.
-
Quý 1/2025 (01/01/2025 – 31/03/2025):
- Doanh thu thuần đạt 5.003 tỷ đồng, tăng 7% so với cùng kỳ năm trước (svck).
- Lợi nhuận gộp đạt 156 tỷ đồng, giảm 29% svck. Biên lợi nhuận gộp giảm từ 4,7% xuống còn 3,1%.
- Chi phí tài chính tăng mạnh lên 45 tỷ đồng (Q1/2024 là 11 tỷ đồng).
- Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (SG&A) giảm đáng kể xuống còn 102 tỷ đồng (-44% svck).
- LNST đạt 57 tỷ đồng, giảm mạnh 46% svck. Theo báo cáo ACBS, sự sụt giảm LNST trong quý này còn đến từ việc Q1/2024 có khoản lợi nhuận không cốt lõi (65 tỷ đồng) trong khi Q1/2025 không có. Nếu loại bỏ yếu tố này, LNST cốt lõi Q1/2025 giảm khoảng 7% svck.
-
Lũy kế 9 tháng đầu năm tài chính 2025 (01/07/2024 – 31/03/2025):
- Doanh thu thuần đạt 16.647 tỷ đồng, tăng 15,2% svck.
- LNST đạt 255 tỷ đồng, tăng 5,8% svck.
- Kết quả này giúp CTD hoàn thành 66,6% kế hoạch doanh thu và 59,3% kế hoạch lợi nhuận cả năm của công ty, đồng thời đạt 78% dự phóng doanh thu và 90% dự phóng lợi nhuận của ACBS.
Dưới đây là bảng chi tiết kết quả kinh doanh:
Bảng: Kết quả kinh doanh (Đơn vị: tỷ đồng)
| Chỉ tiêu | Q1/2024 | Q1/2025 | Tăng trưởng svck | 01/07/2023-31/03/2024 | 01/07/2024-31/03/2025 | Tăng trưởng svck |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 4.666 | 5.003 | 7% | 14.450 | 16.647 | 15% |
| Lợi nhuận gộp | 221 | 156 | -29% | 490 | 559 | 14% |
| Doanh thu tài chính | 42 | 56 | 34% | 210 | 184 | -13% |
| Chi phí tài chính | -11 | -45 | 291% | -75 | -118 | 58% |
| Chi phí bán hàng và QLDN | -181 | -102 | -44% | -386 | -322 | -17% |
| LNST | 105 | 57 | -46% | 241 | 255 | 6% |
| LNST của cổ đông công ty mẹ | 105 | 57 | -46% | 241 | 255 | 6% |
Nguồn: CTD, ACBS
Tình Hình Tài Chính và Hoạt Động
Về tài chính, khoản phải thu vẫn chiếm tỷ trọng lớn trong tổng tài sản, nhưng tỷ lệ nợ ròng/vốn chủ sở hữu vẫn ở mức thấp nhất ngành. Về hoạt động, công ty tiếp tục ghi nhận lượng hợp đồng mới ký kết lớn và duy trì backlog cao.
- Khoản phải thu: Cuối Q1/2025, khoản phải thu của CTD đạt hơn 13.619 tỷ đồng, giảm 3,4% so với đầu năm tài chính. Con số này chiếm 52% tổng tài sản. Công ty đã trích lập dự phòng 1.449 tỷ đồng cho các khoản phải thu khó đòi.
- Nợ ròng: Tỷ lệ Nợ ròng/Vốn chủ sở hữu tăng từ 2% cuối năm 2024 lên 10% cuối Q1/2025. Tuy nhiên, ACBS nhận định đây vẫn là tỷ lệ nợ ròng thấp nhất ngành xây dựng, cho thấy sự ổn định tài chính.
- Hợp đồng mới và Backlog: CTD đã ký mới 6.200 tỷ đồng hợp đồng trong Q1/2025, nâng tổng giá trị hợp đồng mới ký trong 9 tháng FY2025 lên 23.000 tỷ đồng, đạt 79% kế hoạch năm. Tổng backlog tính đến cuối Q1/2025 đạt gần 37.000 tỷ đồng, củng cố nguồn việc cho các kỳ tiếp theo.
- Điểm nhấn hoạt động: Chiến lược "repeat sales" hiệu quả với các đối tác lớn (Vingroup, Sun Group, Ecopark, CapitaLand) chiếm 69% các dự án trúng thầu trong 9T FY2025. Công ty cũng mở rộng thành công sang mảng hạ tầng/đầu tư công với các dự án tiêu biểu.
- Rủi ro tiềm ẩn: Báo cáo đề cập đến khả năng các vấn đề thuế quan có thể ảnh hưởng đến mảng xây dựng nhà xưởng công nghiệp cho khách hàng FDI, lĩnh vực mà CTD đang đẩy mạnh. Đây là điểm cần theo dõi thêm.
Các Chỉ Tiêu Tài Chính và Định Giá
ACBS duy trì dự phóng và khuyến nghị KHẢ QUAN cho CTD.
Bảng: Các chỉ tiêu tài chính chính (Lịch sử và Dự phóng)
| Chỉ tiêu | 2022 | 2023 | 2024FY(*) | 2025FY(*) | 2026FY(*) |
|---|---|---|---|---|---|
| DT thuần (tỷ đồng) | 14.539 | 16.530 | 21.045 | 21.337 | 25.977 |
| Tăng trưởng | 60,0% | 14,0% | 30,8% | 1,3% | 21,7% |
| EBITDA (tỷ đồng) | -142 | 126 | 268 | 331 | 383 |
| Tăng trưởng | -4.0% | N/A | 84,1% | 23,5% | 15,7% |
| LNST CT mẹ (tỷ đồng) | 21 | 188 | 309 | 283 | 326 |
| Tăng trưởng | -14,0% | 804,0% | 63,0% | -8,4% | 15,1% |
| EPS (hiệu chỉnh VND) | 263 | 1.814 | 3.320 | 2.721 | 3.133 |
| Tăng trưởng | -13,0% | 590,0% | 83,2% | -18,0% | 15,1% |
| ROE (%) | 0,3% | 2,3% | 3,3% | 3,2% | 3,5% |
| ROA (%) | -1,3% | 0,1% | 1,3% | 1,2% | 1,3% |
| Nợ ròng/EBITDA (x) | 12,7 | -31,9 | -10,5 | -12,1 | -8,7 |
| EV/EBITDA (x) | -37,0 | 40,7 | 20,9 | 16,5 | 14,3 |
| P/E (lần) | 252,3 | 36,8 | 36,2 | 35,7 | 31,0 |
| P/B (lần) | 0,3 | 0,6 | 1,1 | 1,1 | 1,1 |
| Cổ tức (VND) | 0 | 0 | 0 | 1.000 | N/A |
| Suất sinh lợi cổ tức | 0% | 0% | 0% | 1,0% | N/A |
Chú thích: FY() năm tài chính*
Nguồn: Bloomberg, ACBS
Định giá và Khuyến nghị:
ACBS duy trì giá mục tiêu 96.000 đồng/cổ phiếu cho CTD vào cuối năm 2025. Với giá hiện tại là 81.000 đồng (tính đến 16/05/2025), tiềm năng tăng giá là 18,5%. Cộng thêm suất sinh lợi cổ tức kỳ vọng 1.000 đồng/cổ phiếu cho FY2025 (suất sinh lợi 1%), tổng suất sinh lợi kỳ vọng là 19,5%.
ACBS duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu CTD.
Tổng kết:
CTD đã có một quý kinh doanh với doanh thu tăng nhưng lợi nhuận giảm do biên lợi nhuận gộp thấp hơn và không có khoản thu nhập bất thường như cùng kỳ. Tuy nhiên, kết quả lũy kế 9 tháng FY2025 vẫn khả quan với tăng trưởng lợi nhuận dương. Việc ký kết hợp đồng mới khả quan, duy trì backlog lớn và mở rộng mảng hạ tầng là những điểm cộng lớn cho triển vọng tương lai. Tình hình tài chính vẫn được đánh giá là ổn định với tỷ lệ nợ thấp. Mặc dù có rủi ro tiềm ẩn từ vấn đề thuế quan đối với khách hàng FDI, ACBS vẫn nhìn nhận tích cực về triển vọng của CTD và duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây