1. Phân tích Kết quả Kinh doanh (KQKD)
TV2 đã ghi nhận một quý 4/2025 ấn tượng và dự kiến sẽ có bước đột phá mạnh mẽ về doanh thu và lợi nhuận trong năm 2026.
Kết quả Quý 4/2025:
Trong quý 4/2025, TV2 đạt doanh thu thuần 537 tỷ VND, tăng 21% so với cùng kỳ. Lợi nhuận gộp đạt 81 tỷ VND (+27% YoY), và đặc biệt, lợi nhuận sau thuế tăng vọt 125% lên 45 tỷ VND. Điều này cho thấy công ty đã kiểm soát chi phí tốt và hiệu quả hoạt động cải thiện rõ rệt trong quý cuối năm.
Kết quả Cả năm 2025 và Dự phóng 2026F:
Đối với cả năm 2025, doanh thu thuần đạt 1.307 tỷ VND, giảm nhẹ 2% so với năm 2024. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế lại tăng mạnh 75% lên 96 tỷ VND, cho thấy sự cải thiện đáng kể về biên lợi nhuận.
Dự phóng cho năm 2026 cho thấy một bức tranh tăng trưởng bùng nổ, với doanh thu thuần ước đạt 3.489 tỷ VND, tăng đến 167% so với năm 2025. Lợi nhuận gộp cũng dự kiến tăng 118% lên 434 tỷ VND. Lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 185 tỷ VND, tăng 98% so với năm 2025.
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng mặc dù lợi nhuận gộp tăng trưởng mạnh, lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh (Lãi từ HĐKD) chỉ tăng 10% trong năm 2026F. Điều này chủ yếu do dự kiến chi phí quản lý doanh nghiệp (Chi phí QLDN) tăng đáng kể từ 145 tỷ VND (2025) lên 227 tỷ VND (2026F), tăng 57%, làm ảnh hưởng đến tốc độ tăng trưởng lợi nhuận từ hoạt động cốt lõi.
Bảng 1: Tóm tắt KQKD Quý 4/2025 và Dự phóng 2025-2026F
| Chỉ tiêu | Đơn vị | Q4/2025 | %YoY Q4 | 2025 | %YoY 2025 | 2026F | %YoY 2026F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Doanh thu thuần | Tỷ VND | 537 | 21% | 1,307 | -2% | 3,489 | 167% |
| Lợi nhuận gộp | Tỷ VND | 81 | 27% | 200 | 4% | 434 | 118% |
| Lãi từ HĐKD | Tỷ VND | 39 | 86% | 92 | 16% | 192 | 10% |
| Lợi nhuận sau thuế | Tỷ VND | 45 | 125% | 96 | 75% | 185 | 98% |
Nguồn: BSC Research, TV2
2. Bảng Cân Đối Kế Toán & Các Chỉ số Tài chính Cốt lõi
Rất tiếc, báo cáo cung cấp không bao gồm chi tiết bảng cân đối kế toán. Do đó, chúng tôi không thể phân tích sâu về cơ cấu tài sản, nguồn vốn và các chỉ số hiệu quả như tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA), tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE), cũng như tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (D/E).
Tuy nhiên, về chỉ số thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS), TV2 đã và đang trên đà tăng trưởng ấn tượng, phản ánh tiềm năng sinh lời cho cổ đông.
Bảng 2: Chỉ Số EPS của TV2 (2024-2027F)
| Chỉ tiêu | Đơn vị | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F |
|---|---|---|---|---|---|
| EPS | VND/cổ phiếu | 963 | 1,378 | 2,734 | 3,206 |
Nguồn: BSC Research
3. Triển vọng và Động lực Tăng trưởng
Động lực chính cho tăng trưởng mạnh mẽ của TV2 trong giai đoạn 2026-2027 đến từ việc triển khai các dự án năng lượng lớn và các chính sách phát triển của ngành.
- Dự án Ô Môn 4: Dự án Nhiệt điện LNG Ô Môn 4 đóng vai trò trung tâm, với kỳ vọng đóng góp đáng kể vào doanh thu và lợi nhuận. Đây là một trong những dự án trọng điểm được Chính phủ ưu tiên triển khai.
- Quy hoạch Điện 8 và Chính sách năng lượng: Quy hoạch Điện 8 sửa đổi đã mở rộng đầu tư vào lưới điện và phát triển năng lượng tái tạo, tạo ra nhiều cơ hội cho các nhà thầu EPC như TV2. Ngoài ra, dự thảo nghị định ưu tiên sử dụng nhà thầu trong nước và tỷ lệ nội địa hóa tối thiểu 60% cho các dự án điện lực quan trọng sẽ là lợi thế lớn cho công ty.
- Các dự án mới: TV2 có tiềm năng tham gia đấu thầu các dự án nhà máy nhiệt điện LNG Ô Môn 2 và LNG Cà Ná 2 trong Q1/2026. Nếu trúng thầu, khối lượng công việc của công ty sẽ tiếp tục gia tăng đáng kể.
- Dấu hiệu khởi động: Sự gia tăng đột biến khoản đặt cọc của khách hàng trong quý 4/2025 (+900 tỷ VND so với quý 3) cho thấy nhiều dự án lớn đã chính thức được khởi động, báo hiệu một chu kỳ tăng trưởng mới.
Tuy nhiên, nhà đầu tư cần lưu ý một số rủi ro tiềm ẩn như biến động tỷ giá khi phần lớn thiết bị quan trọng được nhập khẩu, thiếu dữ liệu tham khảo do đây là dự án điện khí LNG đầu tiên của TV2, và các giả định về biên lợi nhuận gộp cần được theo dõi sát sao.
Tóm tắt điểm nhấn chính:
- TV2 dự kiến sẽ có giai đoạn tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận đột phá trong 2026-2027, chủ yếu nhờ các dự án năng lượng trọng điểm như Ô Môn 4, điện gió và nhiệt điện sinh khối.
- Chỉ số EPS của TV2 đang trên đà tăng trưởng mạnh mẽ, phản ánh hiệu quả kinh doanh cải thiện và tiềm năng sinh lời cho cổ đông trong tương lai.
- Triển vọng dài hạn của công ty được củng cố bởi các chính sách phát triển năng lượng quốc gia, nhưng cần lưu ý các rủi ro về tỷ giá và kinh nghiệm thực hiện dự án mới.
Bài viết này dựa trên thông tin công khai từ báo cáo cập nhật của BSC và mang tính chất tham khảo. Nhà đầu tư nên tự mình nghiên cứu và tham vấn chuyên gia trước khi đưa ra quyết định đầu tư.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây