Phân tích chi tiết kết quả kinh doanh và tài chính CTCP Đầu tư Dịch vụ Tài chính Hoàng Huy (TCH) dựa trên báo cáo Vietcap
Tổng quan doanh nghiệp (Trang 4)
CTCP Đầu tư Dịch vụ Tài chính Hoàng Huy (TCH) là một đơn vị phát triển bất động sản hàng đầu tại Hải Phòng, được thành lập năm 1995 và có trụ sở tại Hải Phòng. Ngoài bất động sản, TCH còn tham gia vào lĩnh vực phân phối xe tải, xe đầu kéo nhập khẩu từ Mỹ và Trung Quốc.
Cơ cấu doanh thu thuần 9 tháng năm tài chính 2024 (9T FY2024) của TCH như sau:
| Mảng kinh doanh chính | Doanh thu thuần (tỷ đồng) | Tỷ trọng (%) |
|---|---|---|
| Bất động sản | 3.180 | 83% |
| Phân phối xe & linh kiện | 484 | 13% |
| Khác | 145 | 4% |
| Tổng cộng | 3.808 | 100% |
Kết quả kinh doanh (Trang 2)
Dưới đây là bảng tổng hợp kết quả kinh doanh của TCH qua các năm tài chính và 9 tháng năm tài chính 2024 (9T FY24):
| Chỉ tiêu | FY21 | FY22 | FY23 | 9T FY24 |
|---|---|---|---|---|
| Doanh thu (tỷ đồng) | 2.756 | 2.093 | 3.803 | 3.808 |
| % svck | -37,6% | -24,0% | 81,7% | 74,4% |
| LNST sau lợi ích CĐTS (tỷ đồng) | 401 | 246 | 744 | 667 |
| % svck | -55,8% | -38,6% | 202,4% | 54,6% |
| EPS | -73,5% | -38,6% | 202,4% | 54,6% |
| Biên LN gộp | 23,5% | 26,8% | 40,2% | 37,8% |
| Biên EBITDA | 32,1% | 42,6% | 42,9% | 46,2% |
| Biên LN từ HĐKD | 29,9% | 36,2% | 39,9% | 28,9% |
| Biên LN ròng | 14,5% | 11,8% | 19,6% | 17,5% |
Các chỉ số tài chính quan trọng (Trang 2)
| Chỉ số | TCH | Peers | VNI |
|---|---|---|---|
| P/E (trượt) | 12,8x | 40,0x | 14,6x |
| P/B (hiện tại) | 1,3x | 2,2x | 1,7x |
| ROA | 6,1% | 1,8% | 2,0% |
| ROE | 10,8% | 0,1% | 13,1% |
| EV/EBITDA | 3,6x | -1,9x | 5,2x |
| P/E | 27,5x | 19,3x | 14,1x |
| P/B | 1,2x | 0,6x | 1,2x |
| ROE | 8,0% | 3,4% | 8,5% |
Phân tích kết quả kinh doanh:
- Doanh thu: Doanh thu năm FY23 và 9T FY24 tăng trưởng mạnh mẽ so với FY21 và FY22, chủ yếu nhờ vào mảng bất động sản. Doanh thu 9T FY24 đã gần bằng doanh thu cả năm FY23, cho thấy đà tăng trưởng tiếp tục được duy trì.
- Lợi nhuận: Lợi nhuận sau thuế cũng có sự tăng trưởng ấn tượng trong FY23 và 9T FY24, với mức tăng trưởng lần lượt là 202,4% và 54,6% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, biên lợi nhuận ròng có xu hướng giảm nhẹ trong 9T FY24 so với FY23, đặc biệt là biên LN từ HĐKD giảm đáng kể. Điều này có thể do sự thay đổi trong cơ cấu doanh thu hoặc chi phí hoạt động.
- Biên lợi nhuận: Biên lợi nhuận gộp và EBITDA vẫn duy trì ở mức cao, cho thấy khả năng sinh lời tốt từ hoạt động kinh doanh cốt lõi. Tuy nhiên, cần lưu ý đến sự giảm sút của biên LN từ HĐKD trong 9T FY24.
Cơ cấu tài sản (Trang 12)
Cơ cấu tài sản của TCH tại cuối Q3/FY2024:
| Loại tài sản | Tỷ trọng (%) |
|---|---|
| Tiền và đầu tư NH | 4.7% |
| Hàng tồn kho | 61.8% |
| Khoản phải thu | 21.2% |
| TSCĐ | 9.2% |
| Khác | 2.6% |
| Tổng cộng | 100% |
Phân tích tài chính:
- Hàng tồn kho: Hàng tồn kho chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu tài sản (61.8%), chủ yếu là bất động sản dở dang tại các dự án. Đây là nguồn doanh thu tiềm năng cho TCH trong tương lai.
- Tiền mặt và nợ vay: TCH có số dư tiền mặt và tiền gửi lớn (3.7 nghìn tỷ đồng vào cuối năm 2024), tương đương 24% tổng tài sản (Trang 11). Trong khi đó, nợ vay dài hạn rất thấp (90 tỷ đồng, tỷ lệ nợ/vốn CSH chỉ 0.7%). Điều này cho thấy tình hình tài chính lành mạnh và ít rủi ro về đòn bẩy tài chính.
- Định giá: P/B hiện tại của TCH là 1,3x, thấp hơn so với trung vị ngành (2,2x) và VNI (1,7x). P/E trượt cũng ở mức 12,8x, thấp hơn so với Peers (40,0x) và VNI (14,6x). Điều này cho thấy cổ phiếu TCH có thể đang được định giá hấp dẫn so với tiềm năng tăng trưởng và tình hình tài chính ổn định.
Triển vọng và dự án (Trang 14-20)
TCH dự kiến mở bán đồng loạt 3 dự án trọng điểm trong năm tài chính 2025 (FY2025):
- Hoàng Huy Green River (32,5 ha): Mở bán T4/2025, giá dự kiến 78-89 triệu đồng/m2 (phân khúc thấp tầng). Dự kiến bàn giao từ quý 4/FY2025.
- Hoàng Huy New City – II (49,6 ha): Mở bán T5/2025, giá dự kiến ~120 triệu đồng/m2 (phân khúc thấp tầng). Dự kiến bàn giao từ quý 4/FY2025.
- Hoàng Huy Commerce – H2 (1,0 ha): Mở bán trong FY2025, giá dự kiến ~45 triệu đồng/m2 (căn hộ). Dự kiến bàn giao từ 2027.
Các dự án này được kỳ vọng sẽ mang lại tổng doanh thu 25-27 nghìn tỷ đồng cho TCH trong giai đoạn FY2025-2028, đảm bảo tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ.
Rủi ro (Trang 24)
Các rủi ro chính của TCH bao gồm:
- Cạnh tranh: Thị trường BĐS Hải Phòng ngày càng cạnh tranh với sự tham gia của nhiều chủ đầu tư lớn.
- Chậm tiến độ bàn giao: Tiến độ bán hàng và bàn giao của các dự án có thể chậm hơn dự kiến, ảnh hưởng đến doanh thu.
- Ảnh hưởng tỷ giá: Hoạt động phân phối xe chịu ảnh hưởng bởi biến động tỷ giá USD/VND.
Kết luận:
TCH có tình hình tài chính lành mạnh, quỹ đất lớn và triển vọng tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ nhờ các dự án bất động sản trọng điểm. Cổ phiếu TCH có thể đang được định giá hấp dẫn so với tiềm năng và các chỉ số tài chính. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần lưu ý đến các rủi ro về cạnh tranh, tiến độ dự án và tỷ giá.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây