Phân tích sâu kết quả kinh doanh (KQKD)
CTCP Nhiệt điện Quảng Ninh (QTP) đã công bố kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm 2025 với nhiều biến động đáng chú ý, cho thấy một bức tranh không mấy khả quan do áp lực từ sản lượng và chênh lệch giá.
-
Doanh thu: Trong 9T 2025, QTP ghi nhận doanh thu đạt 7.833 tỷ đồng, giảm 13% so với cùng kỳ năm trước. Riêng quý 3/2025, doanh thu đạt 2.057 tỷ đồng, giảm 14% YoY. Mức giảm này chủ yếu phản ánh tình hình sản lượng điện thương phẩm kém khả quan.
-
Sản lượng và Giá bán: Sản lượng điện thương phẩm trong 9T 2025 đạt 4.960 triệu kWh, giảm 3% YoY, và trong Q3/2025 giảm sâu hơn tới 9% YoY (đạt 1.178 triệu kWh). Nguyên nhân chính là do huy động điện kém trong bối cảnh sản lượng thủy điện cao. Giá bán trung bình cũng chịu áp lực giảm, với mức giảm 9% trong 9T 2025 (còn 1.603 đồng/kWh) và giảm 5% trong Q3/2025 (còn 1.746 đồng/kWh) do thị trường phát điện cạnh tranh (CGM) yếu.
-
Chi phí nguyên vật liệu và Chênh lệch giá: Một điểm sáng nhỏ là chi phí nguyên vật liệu trung bình (chủ yếu là than) giảm mạnh hơn giá bán, với mức giảm 11% trong 9T 2025 (còn 1.281 đồng/kWh) và 6% trong Q3/2025 (còn 1.411 đồng/kWh), nhờ giá than thấp hơn. Điều này giúp chênh lệch giá trong Q3/2025 cải thiện nhẹ 3% (đạt 335 đồng/kWh). Tuy nhiên, xét cả 9T, chênh lệch giá vẫn thu hẹp 4% (còn 322 đồng/kWh).
-
Giá vốn và Lợi nhuận gộp: Giá vốn hàng bán giảm 14% trong 9T và 12% trong Q3, tương ứng với mức giảm doanh thu. Đáng chú ý, chi phí bảo trì và các chi phí khác lại tăng 15% trong Q3 (lên 143 tỷ đồng), gây áp lực lớn lên lợi nhuận quý này. Hậu quả là lợi nhuận gộp quý 3 giảm sâu tới 43% YoY (còn 64 tỷ đồng). Đối với 9T, chi phí bảo trì và chi phí khác giảm 13%, giúp lợi nhuận gộp giảm ít hơn, ở mức 6% YoY (còn 571 tỷ đồng).
-
Chi phí Quản lý doanh nghiệp: Chi phí này có xu hướng tăng nhẹ, tăng 4% trong 9T (76 tỷ đồng) và 9% trong Q3 (28 tỷ đồng) so với cùng kỳ.
-
Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh (LNT HĐKD): Do doanh thu và lợi nhuận gộp giảm, LNT HĐKD của QTP giảm 8% trong 9T (495 tỷ đồng) và 58% đáng kể trong Q3 (37 tỷ đồng) so với cùng kỳ.
-
Hoạt động tài chính: Đây là một điểm sáng bất ngờ trong bức tranh tài chính của QTP. Thu nhập tài chính tăng vọt 1126% trong 9T và 8832% trong Q3, cho thấy QTP có thể đã có khoản thu nhập bất thường hoặc lợi nhuận từ các hoạt động đầu tư tài chính. Đồng thời, chi phí tài chính giảm mạnh 38% trong 9T và 18% trong Q3, với chi phí lãi vay giảm 46% trong 9T và 57% trong Q3, phản ánh khả năng quản lý nợ tốt hoặc giảm dư nợ vay.
-
Lợi nhuận trước thuế (LNTT): Nhờ việc kiểm soát chi phí tài chính và tăng thu nhập tài chính, LNTT của QTP trong 9T 2025 chỉ giảm nhẹ 4% YoY (còn 496 tỷ đồng), mặc dù quý 3 vẫn chịu áp lực lớn với mức giảm 51% YoY (còn 42 tỷ đồng).
-
Thuế và Lợi nhuận sau thuế (LNST): Chi phí thuế TNDN trong 9T 2025 tăng đáng kể 92% YoY (99 tỷ đồng) do thuế suất hiệu lực tăng lên 20% (so với năm 2024). Đây là yếu tố chính khiến LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo trong 9T 2025 giảm 15% YoY (còn 396 tỷ đồng), dù LNTT chỉ giảm nhẹ. Riêng quý 3, LNST giảm mạnh 56% YoY (còn 33 tỷ đồng).
-
So với kỳ vọng: Doanh thu và LNST của QTP trong 9T 2025 lần lượt hoàn thành 65% và 64% dự báo cả năm của Vietcap, thấp hơn nhẹ so với kỳ vọng do chi phí bảo trì và các chi phí khác cao hơn dự kiến cùng với sản lượng điện thương phẩm thấp hơn.
Bảng Cân Đối Kế Toán & Các Chỉ số tài chính cốt lõi (ROA, ROE, EPS, D/E)
Do báo cáo hiện tại chỉ cung cấp thông tin chi tiết về kết quả kinh doanh, chúng tôi không thể thực hiện phân tích sâu về Bảng Cân Đối Kế Toán và tính toán đầy đủ các chỉ số tài chính cốt lõi như ROA, ROE, và D/E. Tuy nhiên, dựa trên mức giảm của Lợi nhuận sau thuế (-15% YoY trong 9T 2025), có thể thấy rằng EPS (Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu) của QTP trong 9T 2025 cũng sẽ giảm tương ứng.
Tóm tắt các điểm nhấn quan trọng
- QTP ghi nhận LNST 9T 2025 giảm 15% YoY, chủ yếu do sản lượng điện và chênh lệch giá giảm nhẹ, cùng với việc thuế suất hiệu lực tăng lên 20% trong năm 2025.
- Kết quả Q3/2025 đặc biệt yếu với LNST giảm 56% YoY, chịu ảnh hưởng nặng nề từ chi phí bảo trì và các chi phí khác tăng cao, cùng với sản lượng điện giảm sâu.
- Mặc dù kết quả 9T 2025 thấp hơn nhẹ so với kỳ vọng của Vietcap, nhưng việc thu nhập tài chính tăng đột biến và chi phí lãi vay giảm mạnh cho thấy khả năng quản lý tài chính tốt trong bối cảnh khó khăn.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây