I. Phân tích Kết quả kinh doanh (KQKD) Q2/2025
Trong quý 2/2025, FRT ghi nhận kết quả kinh doanh với bức tranh tương phản giữa hai chuỗi chính:
- Doanh thu thuần hợp nhất: Đạt 11.390 tỷ VND, tăng trưởng ấn tượng +23.3% so với cùng kỳ (YoY).
- Lợi nhuận sau thuế (LNST): Đạt 157 tỷ VND, tăng trưởng mạnh mẽ +224.4% YoY, cho thấy sự phục hồi đáng kể so với cùng kỳ năm trước.
- Lợi nhuận gộp: Đạt 2.711 tỷ VND, tăng +25.4% YoY. Biên lợi nhuận gộp được cải thiện nhẹ, đạt 19.60%, tăng +0.2ppts so với cùng kỳ. Điều này chủ yếu nhờ vào sự đóng góp ngày càng tăng của chuỗi Long Châu với biên lợi nhuận cao hơn.
- Chi phí tài chính: Tăng lên 352 tỷ VND (+38.6% YoY), một con số đáng chú ý cần theo dõi.
- Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (SG&A): Đạt 8.284 tỷ VND, tăng +20.2% YoY, tương xứng với mức tăng trưởng doanh thu.
- LNST của công ty mẹ: Đạt 119 tỷ VND, tăng trưởng vượt trội +243.7% YoY, giúp biên LNST đạt 1.38% (+0.86ppts).
Phân tích theo chuỗi:
-
FPT Shop:
- Doanh thu đạt 3.440 tỷ VND, giảm nhẹ -3.0% YoY. Chuỗi này tiếp tục đối mặt với khó khăn, ghi nhận khoản lỗ 27 tỷ VND trong quý 2.
- Quá trình tái cơ cấu vẫn diễn ra với việc đóng thêm 3 cửa hàng hoạt động kém hiệu quả. Tuy nhiên, doanh thu trung bình/cửa hàng (SSSG) đã giảm 2 quý liên tiếp, xuống còn 1.83 tỷ VND/tháng (-6% QoQ), cho thấy hiệu quả chưa được cải thiện rõ rệt.
- Áp lực cạnh tranh gay gắt từ các đối thủ lớn như TGDĐ+ĐMX tiếp tục là một thách thức lớn.
-
Long Châu:
- Doanh thu đạt 7.950 tỷ VND, tăng trưởng mạnh +34.8% YoY. Chuỗi này tiếp tục là động lực tăng trưởng chính của FRT, đóng góp 185 tỷ VND (+67% YoY) vào lợi nhuận.
- Long Châu tiếp tục mở rộng mạng lưới nhanh chóng với 169 nhà thuốc và 18 trung tâm tiêm chủng mới, nâng tổng số nhà thuốc lên 2.191 và trung tâm tiêm chủng lên 178.
- Mặc dù số lượng cửa hàng gia tăng, doanh thu toàn chuỗi gần như đi ngang so với quý trước và doanh thu/cửa hàng giảm -7% QoQ, xuống còn 1.17 tỷ VND/tháng. Điều này cho thấy SSSG tại các cửa hàng hiện hữu cũng có xu hướng giảm, có thể do tốc độ mở mới quá nhanh và sức tiêu thụ yếu đi.
II. Phân tích Bảng cân đối kế toán (BCDKT) cuối năm 2024 (Số liệu gần nhất)
Để có cái nhìn toàn diện về sức khỏe tài chính của FRT, chúng ta sẽ xem xét các số liệu cuối năm 2024 (là dữ liệu thực tế gần nhất có trong báo cáo để so sánh) và so sánh với cuối năm 2023:
-
Tổng tài sản: Đạt 16.833 tỷ VND (2024), tăng nhẹ so với 15.833 tỷ VND (2023).
- Tài sản ngắn hạn: Đạt 10.700 tỷ VND (2024). Tiền và các khoản tương đương tiền đạt 1.000 tỷ VND, giảm so với 1.104 tỷ VND (2023). Hàng tồn kho tăng từ 7.733 tỷ VND (2023) lên 8.427 tỷ VND (2024), điều này cần được theo dõi kỹ lưỡng trong bối cảnh SSSG của FPT Shop giảm.
- Tài sản dài hạn: Đạt 6.133 tỷ VND (2024), trong đó tài sản cố định hữu hình tăng nhẹ lên 1.844 tỷ VND (2024) từ 1.791 tỷ VND (2023), phản ánh hoạt động đầu tư mở rộng chuỗi.
-
Tổng nợ phải trả: Đạt 11.733 tỷ VND (2024), tăng nhẹ so với 11.379 tỷ VND (2023).
- Nợ ngắn hạn: Đạt 11.379 tỷ VND (2024), trong đó vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn là 8.070 tỷ VND (2024), tăng từ 7.770 tỷ VND (2023).
- Nợ dài hạn: Đạt 354 tỷ VND (2024).
-
Vốn chủ sở hữu: Đạt 5.100 tỷ VND (2024), tăng đáng kể so với 4.500 tỷ VND (2023), cho thấy sự tích lũy lợi nhuận sau giai đoạn khó khăn.
III. Các chỉ số tài chính cốt lõi cuối năm 2024 (Số liệu gần nhất)
Dựa trên số liệu cuối năm 2024, các chỉ số tài chính của FRT cho thấy sự cải thiện rõ rệt so với năm 2023:
- ROA (Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản): Đạt 2.4% (2024), phục hồi mạnh mẽ từ mức âm -2.9% (2023).
- ROE (Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu): Đạt 15% (2024), tăng vọt từ mức âm -20% (2023), phản ánh khả năng sinh lời đã trở lại sau giai đoạn thua lỗ.
- EPS (Thu nhập trên mỗi cổ phiếu): Đạt 1.864 VND (2024), một bước ngoặt lớn so với -2.030 VND (2023), cho thấy công ty đã quay lại có lợi nhuận.
- D/E (Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu): Tỷ lệ vay và nợ thuê tài chính/VCSH là 1.5 (2024), giảm so với 2.0 (2023). Mặc dù có cải thiện, tỷ lệ này vẫn còn tương đối cao, cho thấy công ty vẫn còn phụ thuộc vào nợ vay.
IV. Điểm nhấn & Triển vọng
KBSV duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với FRT cho năm 2025, với giá mục tiêu 129.900 VND/cổ phiếu, thấp hơn 0.1% so với giá đóng cửa ngày 29/08/2025. Triển vọng chính xoay quanh:
- FPT Shop: Quá trình tái cơ cấu vẫn còn nhiều thách thức. Mặc dù có nỗ lực thu hẹp mạng lưới các cửa hàng kém hiệu quả, nhưng hiệu quả hoạt động cốt lõi chưa cải thiện, SSSG giảm liên tiếp và áp lực cạnh tranh về thị phần tiếp tục đè nặng. Chuỗi này dự kiến sẽ tiếp tục thua lỗ trong năm 2025.
- Long Châu: Vẫn là điểm sáng với tốc độ mở rộng nhanh và đóng góp lớn vào lợi nhuận. Tuy nhiên, việc SSSG giảm và doanh thu/cửa hàng đi ngang so với quý trước cho thấy tốc độ tăng trưởng có thể chậm lại và cần theo dõi sát sao. Tiềm năng dài hạn từ thị trường dịch vụ vaccine và ý tế dự phòng vẫn là yếu tố tích cực.
Tóm tắt 3 điểm nhấn quan trọng:
- FRT ghi nhận KQKD Q2/2025 tích cực với doanh thu thuần 11.390 tỷ (+23.3% YoY) và LNST 157 tỷ (+224.4% YoY), chủ yếu nhờ đóng góp vượt trội từ chuỗi Long Châu.
- Chuỗi FPT Shop tiếp tục đối mặt nhiều thách thức, lỗ 27 tỷ trong Q2/2025, doanh thu/cửa hàng giảm 2 quý liên tiếp và áp lực cạnh tranh gay gắt từ đối thủ.
- Long Châu vẫn là động lực chính nhưng tốc độ mở rộng nhanh đang dẫn đến áp lực giảm SSSG, khiến doanh thu/cửa hàng đi ngang so với quý trước, cần theo dõi sát sao.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây