1. Phân tích sâu kết quả kinh doanh
FRT được dự báo sẽ duy trì đà tăng trưởng doanh thu ấn tượng, từ 40.104 tỷ đồng trong năm 2024 lên 68.288 tỷ đồng vào năm 2027, với tốc độ tăng trưởng doanh thu lần lượt là 25,9% (2024), 24,1% (2025F), 19,0% (2026F) và 15,3% (2027F).
- Long Châu (LC) tiếp tục là động lực tăng trưởng chính, thể hiện hiệu quả hoạt động vượt trội. Doanh thu của LC được dự phóng tăng trưởng mạnh 38% trong năm 2025F, đạt 34.538 tỷ đồng, đóng góp tới 92% tổng doanh thu của mảng nhà thuốc. Vietcap ước tính LC đã đạt 11% thị phần giá trị trong thị trường dược phẩm Việt Nam vào năm 2024, tăng từ 1% vào năm 2020 và 7-8% vào năm 2023. Trong quý 1/2025, LC đã mở thêm 79 nhà thuốc và 18 trung tâm tiêm chủng mới, nâng tổng số lên 2.022 nhà thuốc và 144 TTTC trên toàn quốc. Biên lợi nhuận ròng của LC cũng được cải thiện đáng kể lên 2,9% trong Q1/2025 so với 1,9% trong năm 2024. Vietcap đã điều chỉnh tăng 7% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cho LC trong các năm 2025/26 nhờ tăng 7% dự phóng doanh thu và giảm 140 điểm cơ bản chi phí SG&A trên doanh thu.
- FPT Shop dự kiến tăng trưởng doanh số 3% YoY nhưng ghi nhận khoản lỗ 731.000 USD trong quý 1/2025 do biên lợi nhuận gộp giảm xuống 12,5% (từ 13,4% trong Q1/2024 và cả năm 2024) do các chương trình chiết khấu. Tuy nhiên, FPT Shop được kỳ vọng sẽ dần hồi phục với biên lợi nhuận ròng cải thiện lên 0,7%/1,2%/1,4% trong các năm 2025/26/27, chủ yếu nhờ cơ cấu sản phẩm tốt hơn. Vietcap đã điều chỉnh giảm 36%/13% LNST sau lợi ích CĐTS các năm 2025/26 cho FPT Shop.
Lợi nhuận gộp của FRT dự kiến tăng trưởng từ 7.583 tỷ đồng (2024) lên 9.671 tỷ đồng (2025F), tương đương mức tăng 28%. Lợi nhuận thuần từ HĐKD cũng dự kiến tăng mạnh từ 690 tỷ đồng (2024) lên 1.299 tỷ đồng (2025F), với mức tăng trưởng 88,3%. Đặc biệt, LNST ròng trừ CĐTS được kỳ vọng tăng đột biến 131% trong năm 2025F, đạt 733 tỷ đồng, và tiếp tục tăng lên 1.629 tỷ đồng vào năm 2027F.
2. Phân tích Bảng cân đối kế toán
Bảng cân đối kế toán của FRT cho thấy sự mở rộng quy mô tài sản và cải thiện cấu trúc vốn.
- Tổng Tài sản của FRT được dự báo sẽ tăng trưởng liên tục, từ 15.833 tỷ đồng (2024) lên 27.358 tỷ đồng (2027F). Tài sản ngắn hạn chiếm phần lớn và cũng có sự tăng trưởng đáng kể, từ 14.026 tỷ đồng (2024) lên 25.697 tỷ đồng (2027F), phản ánh sự mở rộng hoạt động kinh doanh.
- Tổng Nợ của FRT chủ yếu là nợ ngắn hạn, phù hợp với mô hình bán lẻ. Tổng nợ ngắn hạn dự kiến tăng từ 13.712 tỷ đồng (2024) lên 18.619 tỷ đồng (2027F). Nợ dài hạn của công ty duy trì ở mức rất thấp, gần như không đáng kể trong giai đoạn dự báo.
- Vốn chủ sở hữu dự kiến tăng trưởng mạnh mẽ từ 2.120 tỷ đồng (2024) lên 8.738 tỷ đồng (2027F), cho thấy khả năng tích lũy lợi nhuận và tái đầu tư tốt, củng cố nền tảng tài chính của công ty.
3. Các chỉ số tài chính cốt lõi
Các chỉ số tài chính của FRT cho thấy hiệu quả hoạt động và sinh lời được cải thiện rõ rệt:
- Biên lợi nhuận gộp dự kiến tăng từ 18,9% (2024) lên 20,4% (2027F), cho thấy khả năng quản lý giá vốn tốt hơn.
- Biên lợi nhuận từ HĐKD cũng được kỳ vọng cải thiện mạnh mẽ, từ 1,7% (2024) lên 4,0% (2027F), phản ánh sự tối ưu hóa chi phí hoạt động.
- Biên lợi nhuận ròng (trừ CĐTS điều chỉnh) tăng từ 0,8% (2024) lên 2,4% (2027F), cho thấy khả năng chuyển đổi doanh thu thành lợi nhuận ròng hiệu quả hơn.
- ROE (Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu) cho thấy mức độ sinh lời trên vốn cổ đông rất ấn tượng, tăng từ 18,1% (2024) lên 24,2% (2027F).
- ROA (Lợi nhuận trên tổng tài sản) cũng có xu hướng tăng, từ 2,2% (2024) lên 6,4% (2027F), phản ánh việc sử dụng tài sản hiệu quả hơn để tạo ra lợi nhuận.
- EPS (Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu) được dự báo tăng mạnh từ 2.293 VND (2024) lên 11.907 VND (2027F), với mức tăng trưởng 133,5% trong năm 2025F.
- Tỷ lệ Nợ/Vốn CSH dự kiến cải thiện đáng kể, giảm từ 3,0x (2024) xuống 0,3x (2026F), sau đó chuyển sang 10% (0,1x) vào 2027F, cho thấy cấu trúc tài chính lành mạnh hơn và ít phụ thuộc vào nợ vay.
Tóm tắt những điểm nhấn quan trọng:
- FRT đang trên đà tăng trưởng mạnh mẽ, chủ yếu nhờ Long Châu mở rộng quy mô và cải thiện biên lợi nhuận, đồng thời FPT Shop cũng được kỳ vọng hồi phục dần sau giai đoạn khó khăn, củng cố khuyến nghị MUA với tiềm năng tăng giá đáng kể.
- Long Châu tiếp tục là động lực chính, chiếm thị phần lớn và có tốc độ tăng trưởng vượt trội trong ngành dược phẩm hiện đại, đóng góp đáng kể vào lợi nhuận chung của FRT.
- Các chỉ số tài chính cốt lõi như ROE, ROA, và EPS đều cho thấy sự cải thiện mạnh mẽ qua từng năm dự báo, phản ánh hiệu quả hoạt động và quản lý tài chính ngày càng lành mạnh của công ty.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây