Cổ phiếu Viễn thông FPT (FOX: UPCOM) – Phân tích Kết quả Kinh doanh và Triển vọng
Kết quả kinh doanh năm 2024
Năm 2024 chứng kiến sự tăng trưởng ấn tượng của Công ty Cổ phần Viễn thông FPT (FOX), với cả doanh thu và lợi nhuận trước thuế (LNTT) đều ghi nhận mức tăng trưởng hai chữ số. Động lực chính cho sự tăng trưởng này đến từ việc FOX đẩy mạnh hoạt động bán hàng hiệu quả và kiểm soát chi phí một cách chặt chẽ.
Thực tế, trong những năm gần đây, FOX đã cho thấy sự thành công trong việc ứng dụng các công nghệ mới như AI, số hóa quy trình, từ đó nâng cao chất lượng dịch vụ và phát triển các sản phẩm dịch vụ mới. Điển hình là các gói dịch vụ như internet Wifi 6, F-Safe Home 1 (gói internet tích hợp tính năng thông minh và bảo mật toàn diện cho hộ gia đình) và FPT Camera IQ3S.
Về quản lý chi phí, FOX đã chủ động đàm phán với các nhà cung cấp để tối ưu hóa chi phí đầu vào. Bên cạnh đó, sự thay đổi trong hành vi tiêu dùng của khách hàng, với xu hướng giảm sự phụ thuộc vào các thiết bị do FOX cung cấp, cũng góp phần giúp công ty hưởng lợi.
Bảng 1: KQKD 2024
| Tỷ đồng | 2023 | 2024 | YoY | 2023 | 2024 | YoY | 2023 | 2024 |
|——————————–|———|———|———|———|———|———|———|———|
| Mảng hoạt động | Doanh thu | Doanh thu | Doanh thu | LNTT | LNTT | LNTT | Biên LNTT | Biên LNTT |
| Dịch vụ viễn thông (FPT Telecom) | 15.186 | 16.906 | 11,3% | 2.895 | 3.420 | 18,1% | 19,1% | 20,2% |
| Quảng cáo trực tuyến (FPT Online) | 620 | 705 | 13,6% | 147 | 167 | 13,8% | 23,7% | 23,8% |
| FPT Viễn thông | 15.806 | 17.610 | 11,4% | 3.042 | 3.588 | 17,9% | 19,2% | 20,4% |
Nguồn: FOX, SSI Research
Trong cơ cấu doanh thu, mảng băng rộng cố định vẫn chiếm tỷ trọng lớn nhất, gần 50% tổng doanh thu của FOX, với mức tăng trưởng doanh thu đạt 12% so với năm trước. Mảng này đã thu hút thêm gần 400.000 thuê bao mới trong năm, nâng tổng số thuê bao lên khoảng 4 triệu (tương đương với cuối năm 2023). FOX hiện đang đứng thứ 3 về thị phần trong lĩnh vực này, sau Viettel và VNPT. Đáng chú ý, ARPU (doanh thu trung bình trên mỗi thuê bao) của FOX đã tăng đáng kể và cao hơn khoảng 1,5 lần so với mức trung bình ngành, phản ánh chất lượng dịch vụ tốt hơn mà FOX cung cấp.
Dịch vụ Cloud Camera của FPT/FOX cũng ghi nhận những tín hiệu tích cực trong năm 2024. Mặc dù doanh thu không được công bố, FOX cho biết hoạt động kinh doanh sản phẩm này đã tốt hơn so với trước đó và so với thị trường chung.
Kế hoạch kinh doanh năm 2025
FOX tiếp tục đặt mục tiêu tăng trưởng hai chữ số cho năm 2025, với kế hoạch doanh thu đạt 19,9 nghìn tỷ đồng (+13,0% so với năm 2024) và LNTT đạt 4,2 nghìn tỷ đồng (+17,1% so với năm 2024). Kế hoạch tăng trưởng này được xây dựng dựa trên kỳ vọng tăng trưởng thuê bao, tiếp tục kiểm soát chi phí hiệu quả, và đẩy mạnh ứng dụng AI/chuyển đổi số.
Tuy nhiên, FOX cũng bày tỏ sự lo ngại về chính sách thuế quan mới của Tổng thống Trump, có thể khiến khách hàng doanh nghiệp thắt chặt chi tiêu cho các dịch vụ công nghệ thông tin (CNTT).
Bảng 3: Kế hoạch kinh doanh năm 2025
| Tỷ đồng | 2024 | 2025G | YoY | 2024 | 2025G | YoY | 2024 | 2025G |
|——————————–|———|———|———|———|———|———|———|———|
| Mảng hoạt động | Doanh thu | Doanh thu | Doanh thu | LNTT | LNTT | LNTT | Biên LNTT | Biên LNTT |
| Dịch vụ viễn thông (FPT Telecom) | 16.906 | 19.100 | 13,0% | 3.420 | 4.000 | 17,0% | 20,2% | 20,9% |
| Quảng cáo trực tuyến (FPT Online) | 705 | 800 | 13,6% | 167 | 200 | 19,4% | 23,8% | 25,0% |
| FPT Viễn thông | 17.610 | 19.900 | 13,0% | 3.588 | 4.200 | 17,1% | 20,4% | 21,1% |
Nguồn: FOX, SSI Research
Các nội dung chính trong kế hoạch năm 2025 bao gồm:
- Mở rộng hạ tầng viễn thông: FOX đặt mục tiêu dẫn đầu thị trường băng rộng cố định trong vòng hai năm tới bằng cách tăng gấp đôi số lượng thuê bao. Tuy nhiên, công ty cũng nhận thức được thách thức lớn khi thị trường viễn thông Việt Nam đã bão hòa.
- Phát triển dịch vụ Cloud Camera: Tiếp tục mở rộng dịch vụ cloud camera và đầu tư vào công nghệ, nội dung mới cho nền tảng FPT Play.
- Trung tâm dữ liệu mới: Giai đoạn 1 của trung tâm dữ liệu mới tại Quận 9, TP.HCM dự kiến đi vào hoạt động trong tháng 6/2025 và bắt đầu ghi nhận doanh thu từ quý 3/2025. Dự án có quy mô lớn với 3-4 giai đoạn và công suất dự kiến cuối cùng đạt ~20 MW. Giai đoạn 1 có công suất 2,6 MW, dự kiến đạt công suất tối đa trong ngắn hạn.
- Trung tâm dữ liệu HN03: Dự án trung tâm dữ liệu HN03 đang trong giai đoạn thiết kế cơ sở. FOX hiện đã có 3 trung tâm dữ liệu đang hoạt động với tổng công suất 18 MW tại TP.HCM và Hà Nội.
Bảng 2: Chi tiết về kế hoạch trung tâm dữ liệu HNO3 của FOX
| Tình trạng dự án | Trung tâm dữ liệu HNO3 |
|—————————————|———————————————-|
| Lộ trình đầu tư dự kiến | 2024-2032 |
| Tổng vốn đầu tư (trước thuế) (tỷ đồng) | 3.000 |
| Nguồn vốn | Nợ và VCSH |
Nguồn: FOX, SSI Research (trong ĐHCĐ 2024)
- Đầu tư vào mạng cáp quang: Tiếp tục đầu tư vào mạng cáp quang biển để cải thiện kết nối internet toàn cầu, đặc biệt là tuyến cáp Asia Link Cable (ALC) dự kiến hoạt động năm 2027 và Southeast Asia-Japan 2 (SJC2).
Kế hoạch cổ tức năm 2024
FOX đã phê duyệt kế hoạch chia cổ tức bằng tiền mặt năm 2024 là 5.000 đồng/cổ phiếu (tỷ suất cổ tức 5%). Đợt chi trả cổ tức đầu tiên (2.000 đồng/cổ phiếu) dự kiến thực hiện vào ngày 30/5/2025. FOX cũng có kế hoạch trả cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 50% (10 cổ phiếu hiện tại nhận thêm 5 cổ phiếu), được tài trợ bằng lợi nhuận giữ lại và quỹ đầu tư & phát triển.
Triển vọng dài hạn
Triển vọng tăng trưởng ARPU trong dài hạn là khả thi khi các nhà cung cấp dịch vụ internet, bao gồm FOX, tập trung vào nâng cao chất lượng dịch vụ thay vì chỉ tăng số lượng thuê bao.
Dịch vụ internet vệ tinh được xem là yếu tố có thể định hình lại tương lai ngành viễn thông. Chính phủ Việt Nam đã phê duyệt cho Space Exploration Technologies Corp. (SpaceX) triển khai thí điểm dịch vụ Starlink tại Việt Nam. FOX xem đây không hẳn là cạnh tranh mà là cơ hội hợp tác trong tương lai. FOX nhận định internet vệ tinh là một hình thức dịch vụ mới, có tiềm năng lớn trong 10-20 năm tới, có thể thay thế các công nghệ viễn thông hiện tại như 5G và 6G. FOX đã và đang chuẩn bị cho hướng phát triển này.
Rủi ro
Chính sách thuế quan đối ứng của Mỹ có thể gây ra tác động gián tiếp đến FOX, đặc biệt là rủi ro tỷ giá hối đoái do các khoản đầu tư của FOX liên quan đến đối tác nước ngoài. Tuy nhiên, FOX cho rằng đây không phải là lần đầu công ty đối mặt với các thách thức thương mại và sẽ chủ động có biện pháp ứng phó phù hợp. Trong giai đoạn khó khăn, FOX có thể xem xét cắt giảm các chi phí không liên quan trực tiếp đến hiệu quả kinh doanh.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây