Phân tích sâu kết quả kinh doanh
Doanh thu:
VTP ghi nhận doanh thu thuần Q4/2025 đạt 5.896 tỷ đồng, tăng trưởng 3,7% so với cùng kỳ năm trước. Lũy kế cả năm 2025, doanh thu thuần đạt 20.848 tỷ đồng, tăng 4,2% so với cùng kỳ, hoàn thành 94,3% dự phóng của MBS Research.
Đáng chú ý, doanh thu dịch vụ tăng mạnh 23,9% (đạt 15.553 tỷ đồng trong năm 2025) nhờ thị trường thương mại điện tử (TMĐT) tiếp tục bùng nổ. Ngược lại, doanh thu từ mảng bán hàng giảm đáng kể 24,2% (đạt 5.295 tỷ đồng trong năm 2025) do công ty chủ động thu hẹp hoạt động kinh doanh thẻ cào không cốt lõi.
| Chỉ số KQKD | Q4/2025 | svck (%) | FY2025 | % yoy |
|---|---|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 5.896 | 3,7% | 20.848 | 4,2% |
| – Dịch vụ | 4.870 | 29,5% | 15.553 | 23,9% |
| – Bán hàng | 1.025 | -46,7% | 5.295 | -24,2% |
| (Nguồn: VTP, MBS Research) |
Lợi nhuận gộp:
Trong Q4/2025, lợi nhuận gộp của VTP đạt 365 tỷ đồng, tăng 58,4% so với cùng kỳ, với biên lợi nhuận gộp là 6,2%. Cả năm 2025, lợi nhuận gộp đạt 1.132 tỷ đồng, tăng 37,0% so với cùng kỳ, với biên lợi nhuận gộp là 5,4%. Sự cải thiện này đến từ việc gia tăng tỷ trọng hoạt động dịch vụ có biên lợi nhuận cao hơn, cùng với giá nhiên liệu hạ nhiệt và hiệu quả quản lý chi phí thông qua ứng dụng công nghệ.
| Chỉ số KQKD | Q4/2025 | svck (%) | FY2025 | % yoy |
|---|---|---|---|---|
| LN gộp | 365 | 58,4% | 1.132 | 37,0% |
| Biên LN gộp | 6,2% | 0,3% | 5,4% | 1,3% |
| (Nguồn: VTP, MBS Research) |
Chi phí hoạt động và tài chính:
Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (BH&QLDN) cả năm 2025 là 630 tỷ đồng, tăng 39,5% so với cùng kỳ, nhưng tỷ trọng SG&A trên doanh thu vẫn ở mức thấp 3,0%, cho thấy hiệu quả quản lý chi phí.
Thu nhập tài chính năm 2025 đạt 99 tỷ đồng, giảm 22,0% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, chi phí tài chính tăng 32,0% lên 79 tỷ đồng, phản ánh việc VTP đã tăng cường vay nợ trong nửa cuối năm 2025 để phục vụ nhu cầu mở rộng hoạt động kinh doanh và đầu tư dự án logistics.
| Chỉ số KQKD | FY2025 | % yoy |
|---|---|---|
| Chi phí BH & QLDN | 630 | 39,5% |
| Tỷ trọng SG&A | 3,0% | 0,3% |
| Thu nhập tài chính | 99 | -22,0% |
| Chi phí tài chính | 79 | 32,0% |
| (Nguồn: VTP, MBS Research) |
Lợi nhuận ròng:
Lợi nhuận ròng Q4/2025 đạt 153 tỷ đồng, tăng 17,3% so với cùng kỳ. Lũy kế cả năm 2025, lợi nhuận ròng đạt 408 tỷ đồng, tăng 16,2% so với cùng kỳ, hoàn thành 93,7% dự phóng của MBS Research. Kết quả này được hỗ trợ bởi biên lợi nhuận gộp cải thiện và quản lý chi phí hiệu quả.
| Chỉ số KQKD | Q4/2025 | svck (%) | FY2025 | % yoy |
|---|---|---|---|---|
| LN ròng | 153 | 17,3% | 408 | 16,2% |
| (Nguồn: VTP, MBS Research) |
Phân tích Bảng cân đối kế toán
Tính đến cuối năm 2025, tổng tài sản của VTP đạt 7.529 tỷ đồng, tăng từ 6.364 tỷ đồng của năm 2024, cho thấy sự mở rộng quy mô hoạt động của công ty.
Tài sản ngắn hạn tăng lên 5.698 tỷ đồng (từ 4.728 tỷ đồng năm 2024), chủ yếu do gia tăng các khoản đầu tư ngắn hạn và phải thu khách hàng.
Đầu tư vào tài sản cố định cũng tăng đáng kể lên 1.062 tỷ đồng (từ 745 tỷ đồng năm 2024), phản ánh việc VTP tích cực đầu tư vào hạ tầng logistics và công nghệ.
Tổng nợ phải trả tăng lên 5.761 tỷ đồng (từ 4.775 tỷ đồng năm 2024), trong đó vay & nợ dài hạn tăng mạnh từ 73 tỷ đồng (năm 2024) lên 487 tỷ đồng (năm 2025) để tài trợ cho các dự án mở rộng.
Vốn chủ sở hữu đạt 1.768 tỷ đồng, tăng nhẹ so với 1.588 tỷ đồng của năm 2024.
| Bảng cân đối kế toán | 2024 | 2025 |
|---|---|---|
| Tổng tài sản | 6.364 | 7.529 |
| Tài sản ngắn hạn | 4.728 | 5.698 |
| Tài sản cố định | 745 | 1.062 |
| Tổng nợ | 4.775 | 5.761 |
| Vay & nợ dài hạn | 73 | 487 |
| Vốn chủ sở hữu | 1.588 | 1.768 |
| (Nguồn: VTP, MBS Research) |
Các chỉ số tài chính cốt lõi
ROAE và ROAA:
Chỉ số ROAE (Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu) năm 2025 đạt 24,3%, tăng nhẹ so với 24,1% năm 2024, cho thấy hiệu quả sử dụng vốn của VTP vẫn được duy trì tốt.
Chỉ số ROAA (Lợi nhuận trên tổng tài sản) năm 2025 đạt 5,9%, giảm nhẹ so với 6,0% năm 2024, phản ánh việc tổng tài sản tăng nhanh hơn lợi nhuận ròng.
EPS (Thu nhập trên mỗi cổ phiếu):
EPS năm 2025 đạt 3.348 đồng/cổ phiếu, tăng 6,4% so với 3.146 đồng/cổ phiếu của năm 2024. Điều này cho thấy khả năng tạo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của VTP tiếp tục được cải thiện.
Tỷ lệ Nợ vay/VCSH:
Tỷ lệ Tổng nợ vay/VCSH năm 2025 là 1.0, tăng so với 0.9 năm 2024. Điều này phản ánh việc công ty đã tăng cường vay nợ để đầu tư vào mở rộng hoạt động và hạ tầng, một chiến lược phù hợp với giai đoạn phát triển hiện tại.
| Các chỉ số cơ bản | 2024 | 2025 |
|---|---|---|
| ROAE | 24,1% | 24,3% |
| ROAA | 6,0% | 5,9% |
| EPS (VND/cổ phiếu) | 3.146 | 3.348 |
| Tổng nợ vay/VCSH | 0,9 | 1,0 |
| (Nguồn: VTP, MBS Research) |
Tóm tắt điểm nhấn quan trọng
- Tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ: Lợi nhuận ròng FY2025 của VTP tăng 16,2% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ sự bùng nổ của thương mại điện tử thúc đẩy doanh thu dịch vụ tăng mạnh và chiến lược dịch chuyển sang các hoạt động có biên lợi nhuận cao hơn, bất chấp sự giảm sút từ mảng bán hàng không cốt lõi.
- Biên lợi nhuận cải thiện và kiểm soát chi phí hiệu quả: Biên lợi nhuận gộp được cải thiện nhờ tối ưu hóa hoạt động, giá nhiên liệu thuận lợi trong 2025 và áp dụng công nghệ vào quản lý chi phí, giúp VTP duy trì hiệu quả hoạt động trong bối cảnh tăng trưởng.
- Mở rộng quy mô và đầu tư hạ tầng: VTP đã tăng cường đầu tư vào tài sản cố định và các dự án logistics (như Công viên Logistics Lạng Sơn) thông qua tăng vay nợ dài hạn, chuẩn bị nền tảng vững chắc cho tăng trưởng thị phần và năng lực khai thác trong dài hạn.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây