Phân tích sâu kết quả kinh doanh Q4/2025 và năm 2025
Theo báo cáo của Agriseco Research, VPB đã công bố kết quả kinh doanh (KQKD) ấn tượng trong quý 4 và cả năm 2025, cho thấy đà tăng trưởng mạnh mẽ, đặc biệt nhờ tín dụng tăng cao. Lợi nhuận trước thuế (LNTT) Quý 4/2025 đạt 10.299 tỷ đồng, tăng tới 66% so với cùng kỳ. Lũy kế cả năm 2025, LNTT của VPB đạt 30.625 tỷ đồng, tăng 53% so với năm trước.
Sự tăng trưởng này được dẫn dắt bởi:
- Tổng thu nhập hoạt động (TOI) năm 2025 tăng 20% so với cùng kỳ.
- Thu nhập lãi thuần tăng 17% trong năm 2025 và 27% trong Q4/2025.
- Thu nhập phí dịch vụ tăng mạnh 42%.
- Chi phí dự phòng rủi ro tín dụng giảm 9% trong năm 2025 và 19% trong Q4/2025, góp phần đáng kể vào việc cải thiện lợi nhuận.
- Tỷ lệ CIR (chi phí/tổng thu nhập) năm 2025 tăng nhẹ lên 24,9%.
- Biên lãi ròng (NIM) năm 2025 đạt 5,5%, cao hơn đáng kể so với bình quân ngành (2,7%).
Bảng 1: Kết quả kinh doanh VPB Q4/2025 và năm 2025 (tỷ đồng)
| Chỉ tiêu | Q4/2025 | % svck Q4 | 2025 | % svck 2025 |
|---|---|---|---|---|
| Thu nhập lãi thuần | 16.767 | +27% | 58.663 | +17% |
| Tổng TN hoạt động | 22.416 | +27% | 74.654 | +20% |
| Chi phí dự phòng | 6.262 | -19% | 25.399 | -9% |
| Lợi nhuận trước thuế | 10.299 | +66% | 30.625 | +53% |
| NIM (Năm 2025) | 5,5% | |||
| CIR (Năm 2025) | 24,9% |
Phân tích Bảng cân đối kế toán và các chỉ số tài chính cốt lõi
Về quy mô tài sản và chất lượng tín dụng, VPB cũng cho thấy những cải thiện đáng kể, củng cố nền tảng cho sự tăng trưởng bền vững:
- Tổng tài sản hợp nhất năm 2025 đạt 1,26 triệu tỷ đồng, tăng 36,4% so với đầu năm.
- Tăng trưởng tín dụng đạt 35% – cao hơn tốc độ tăng trưởng bình quân ngành gần 2 lần. Động lực chính đến từ phân khúc khách hàng doanh nghiệp (KHDN) tăng 39,4% (đặc biệt trong XD-BĐS (+15%), công nghiệp sản xuất (+42%), thương mại dịch vụ (+68%)). Cho vay cá nhân mua nhà cũng tăng 38%. Agriseco dự báo cho vay KHDN sẽ tiếp tục dẫn dắt tăng trưởng tín dụng năm 2026 (trên 30%).
- Chất lượng tài sản cải thiện rõ rệt:
- Tỷ lệ nợ xấu (NPL) giảm đáng kể xuống 3,3% cuối Q4/2025, từ mức 4,2% đầu năm – mức thấp nhất kể từ năm 2021.
- Tỷ lệ nợ nhóm 2/tổng dư nợ đạt 3,2%, thấp hơn đáng kể so với năm 2024 (6,3%).
- Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) đạt 55% tại ngày 31/12/2025.
- Các chỉ số an toàn và thanh khoản được duy trì tốt:
- Tỷ lệ cho vay trên tổng tiền gửi (LDR) năm 2025 đạt 81,7%.
- Tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung, dài hạn đạt 27,5%, đều tuân thủ quy định của Ngân hàng Nhà nước.
- Tỷ lệ an toàn vốn (CAR) duy trì trong nhóm cao nhất hệ thống, đạt trên 14%.
Các chỉ số tài chính cốt lõi:
- EPS (Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu) năm 2025 đạt 3.024 VNĐ.
- BVPS (Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu) tính đến 31/12/2025 là 21.163 VNĐ.
- ROE (Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu) năm 2025 cải thiện tích cực lên 15,5%.
- P/B (Giá trên giá trị sổ sách) hiện tại của VPB là 1,1x, thấp hơn so với bình quân ngành (1,6x).
Bảng 2: Các chỉ tiêu Bảng cân đối kế toán và Ratios của VPB năm 2025
| Chỉ tiêu Bảng CĐKT & Ratios | 2025 (hoặc cuối kỳ) | So với cùng kỳ (diễn giải) |
|---|---|---|
| Tổng tài sản hợp nhất | 1,26 triệu tỷ VNĐ | +36,4% |
| Tăng trưởng tín dụng | 35% | Gần 2 lần TB ngành |
| Tỷ lệ Nợ xấu (NPL) | 3,3% (cuối Q4/2025) | Giảm từ 4,2% (đầu năm) |
| Tỷ lệ Nợ nhóm 2/Tổng dư nợ | 3,2% | Giảm từ 6,3% (2024) |
| Tỷ lệ bao phủ Nợ xấu (LLR) | 55% | Thấp hơn TB ngành |
| Tỷ lệ LDR | 81,7% | Tuân thủ quy định |
| Tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung, dài hạn | 27,5% | Tuân thủ quy định |
| Tỷ lệ CAR | >14% | Cao nhất hệ thống |
| EPS (2025) | 3.024 VNĐ | |
| BVPS (31/12/2025) | 21.163 VNĐ | |
| ROE (2025) | 15,5% | Cải thiện tích cực |
| P/B (hiện tại) | 1,1x | Thấp hơn TB ngành (1,6x) |
Kết luận
- LNTT 2025 tăng trưởng ấn tượng (53%) và dự báo tiếp tục duy trì đà tăng trưởng cao trong năm 2026 (30%), nhờ tín dụng mạnh mẽ và NIM cải thiện.
- Chất lượng tài sản được cải thiện rõ rệt với tỷ lệ nợ xấu giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2021, cùng với các chỉ số an toàn vốn và thanh khoản được duy trì tốt.
- Định giá cổ phiếu VPB hiện tại (P/B 1,1x) đang hấp dẫn so với trung bình ngành, cùng với ROE 2025 cải thiện tích cực, cho thấy tiềm năng tăng trưởng và giá mục tiêu hấp dẫn (32.000 VNĐ/cp).
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây