Phân tích Sâu Kết Quả Kinh doanh (2024-2026F)
Năm 2025, VLB đã ghi nhận một kết quả kinh doanh khả quan với doanh thu thuần (DTT) đạt 1.456 tỷ đồng, tăng trưởng 11,7% so với cùng kỳ. Đặc biệt, lợi nhuận sau thuế (LNST) tăng mạnh 38,3%, đạt 301 tỷ đồng. Sự tăng trưởng này được hỗ trợ bởi biên lợi nhuận gộp toàn doanh nghiệp cải thiện lên 29,2% (so với 27,0% năm 2024), cùng với doanh thu tài chính tăng 54,1% nhờ lãi tiền gửi và các khoản đầu tư, và thu nhập ròng khác đạt 15 tỷ đồng (so với âm 9 tỷ đồng năm 2024) nhờ giảm tiền thuê đất và không còn khoản vi phạm hành chính.
Tuy nhiên, triển vọng năm 2026 dự kiến sẽ đối mặt với thách thức. BVSC dự báo DTT sẽ giảm nhẹ 3,1% xuống còn 1.411 tỷ đồng và LNST giảm 3,6% xuống còn 290 tỷ đồng. Nguyên nhân chính là do dự án Sân bay Long Thành giai đoạn 1 dự kiến hoàn tất trong 1H.2026, trong khi giai đoạn 2 chưa khởi công vào năm 2027, tạo ra một khoảng trống về nhu cầu đá tại cụm mỏ Tân Cang của VLB.
| Chỉ tiêu (tỷ VNĐ) | 2024 | 2025 | 2026F | Thay đổi 2025/2024 (%) | Thay đổi 2026F/2025 (%) |
|---|---|---|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 1.304 | 1.456 | 1.411 | 11,7% | -3,1% |
| Giá vốn | (952) | (1.030) | (991) | 8,2% | -3,8% |
| Lợi nhuận gộp | 352 | 426 | 420 | 21,1% | -1,4% |
| Doanh thu tài chính | 20 | 31 | 35 | 54,1% | 14,4% |
| Chi phí tài chính | – | – | – | – | – |
| Lợi nhuận sau thuế | 218 | 301 | 290 | 38,3% | -3,6% |
Phân tích Bảng Cân Đối Kế Toán
VLB cho thấy một bảng cân đối kế toán vững chắc. Tổng tài sản tiếp tục tăng trưởng ổn định từ 999 tỷ đồng năm 2024 lên 1.160 tỷ đồng năm 2025 và dự kiến đạt 1.270 tỷ đồng vào năm 2026. Đáng chú ý, khoản mục tiền và các khoản tương đương tiền duy trì ở mức cao và tăng trưởng liên tục (từ 635 tỷ đồng năm 2024 lên 744 tỷ đồng năm 2025 và 854 tỷ đồng dự kiến năm 2026F), cho thấy khả năng tạo tiền tốt và thanh khoản dồi dào của công ty.
Về cơ cấu nguồn vốn, VLB có tỷ lệ nợ vay rất thấp, với các chỉ số nợ vay/tổng tài sản và nợ vay/vốn chủ sở hữu đều ở mức 0,0% trong các năm dự báo. Điều này cho thấy VLB không phụ thuộc vào nợ vay tài chính để hoạt động, giảm thiểu rủi ro tài chính đáng kể. Vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp cũng tăng trưởng đều đặn, phản ánh sự tích lũy lợi nhuận giữ lại.
| Chỉ tiêu (tỷ VNĐ) | 2024 | 2025 | 2026F |
|---|---|---|---|
| Tiền, khoản tương đương tiền | 635 | 744 | 854 |
| Các khoản phải thu ngắn hạn | 21 | 21 | 20 |
| Hàng tồn kho | 41 | 19 | 29 |
| Tài sản cố định hữu hình | 44 | 36 | 28 |
| Tổng tài sản | 999 | 1.160 | 1.270 |
| Nợ vay ngắn hạn | 330 | 451 | 436 |
| Nợ vay dài hạn | – | – | – |
| Vốn chủ sở hữu | 657 | 704 | 830 |
| Tổng nguồn vốn | 999 | 1.160 | 1.270 |
Phân tích Các Chỉ Số Tài Chính Cốt Lõi
Các chỉ số sinh lời của VLB trong năm 2025 rất ấn tượng:
- Lợi nhuận gộp biên: Cải thiện từ 27,0% (2024) lên 29,2% (2025), sau đó dự kiến ổn định ở 29,8% (2026F).
- Lợi nhuận thuần biên: Tăng từ 16,7% (2024) lên 20,7% (2025), sau đó dự kiến giảm nhẹ xuống 20,6% (2026F), phản ánh sự suy giảm lợi nhuận dự kiến.
- ROA (Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản): Đạt 27,9% năm 2025 (từ 23,9% năm 2024), cho thấy hiệu quả sử dụng tài sản rất cao. Dự kiến giảm xuống 23,9% năm 2026F.
- ROE (Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu): Tăng vọt lên 42,8% năm 2025 (từ 33,2% năm 2024), khẳng định khả năng tạo ra lợi nhuận xuất sắc cho cổ đông. Dự kiến giảm xuống 35,0% năm 2026F.
- EPS (Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu): Đạt 6.424 đồng/cổ phần năm 2025, tăng đáng kể so với 4.646 đồng năm 2024. Năm 2026F, EPS dự kiến là 6.191 đồng/cổ phần.
Như đã đề cập ở phần Bảng cân đối kế toán, VLB duy trì tỷ lệ Nợ vay/Tổng tài sản và Nợ vay/Tổng vốn chủ sở hữu ở mức 0,0%, cho thấy sức khỏe tài chính cực kỳ mạnh mẽ và khả năng chống chịu rủi ro cao.
| Chỉ tiêu (2024-2026F) | 2024 | 2025 | 2026F |
|---|---|---|---|
| Lợi nhuận gộp biên | 27,0% | 29,2% | 29,8% |
| Lợi nhuận thuần biên | 16,7% | 20,7% | 20,6% |
| ROA | 23,9% | 27,9% | 23,9% |
| ROE | 33,2% | 42,8% | 35,0% |
| EPS (đồng/cổ phần) | 4.646 | 6.424 | 6.191 |
| Nợ vay/Tổng tài sản | 0,0% | 0,0% | 0,0% |
| Nợ vay/Tổng vốn chủ sở hữu | 0,0% | 0,0% | 0,0% |
Tóm tắt những điểm nhấn quan trọng nhất:
- VLB đã có một năm 2025 vượt trội với tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận mạnh mẽ, biên lợi nhuận cải thiện và các chỉ số sinh lời (ROA, ROE, EPS) đạt mức cao ấn tượng, phản ánh hiệu quả hoạt động xuất sắc.
- Triển vọng năm 2026 dự kiến sẽ đối mặt với thách thức ngắn hạn khi các mỏ đá Tân Cang chịu áp lực giảm nhu cầu do dự án Sân bay Long Thành giai đoạn 1 hoàn tất, dẫn đến dự báo giảm nhẹ về doanh thu và lợi nhuận.
- VLB duy trì nền tảng tài chính cực kỳ vững mạnh, với dòng tiền mặt dồi dào, khả năng tạo tiền tốt, và đặc biệt là không có nợ vay tài chính, cùng với chính sách cổ tức bằng tiền mặt cao (dự kiến tỷ suất 9,2% cho lợi nhuận 2025), làm cho cổ phiếu này hấp dẫn đối với nhà đầu tư tìm kiếm sự ổn định và thu nhập.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây