Chào độc giả,
Trong bối cảnh thị trường đang tìm kiếm những câu chuyện tăng trưởng, CTCP Hóa An (DHA) vừa công bố kết quả kinh doanh Quý 3.2025 và 9 tháng 2025 với nhiều điểm sáng đáng chú ý. Dưới đây là phân tích sâu về tình hình hoạt động và triển vọng của DHA.
Phân tích kết quả kinh doanh Quý 3.2025 và 9 tháng 2025
Trong Quý 3.2025, CTCP Hóa An (DHA) đã ghi nhận những kết quả kinh doanh ấn tượng, với Doanh thu thuần (DTT) đạt 104 tỷ VNĐ, tăng trưởng mạnh mẽ 68% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐTS) thậm chí còn tăng trưởng vượt trội hơn, đạt 34 tỷ VNĐ, tương đương mức tăng 111% YoY.
Sự tăng trưởng mạnh mẽ này chủ yếu đến từ hai yếu tố chính:
- Sản lượng mỏ Núi Gió tăng mạnh: Nhờ việc lắp đặt thêm máy nghiền công suất lớn và vị trí thuận lợi gần sân bay Long Thành, mỏ Núi Gió đã chứng kiến sản lượng tăng 221% YoY, đóng góp 37 tỷ VNĐ (+317% YoY) vào tổng doanh thu. Tình trạng thiếu đá chung trên thị trường cũng góp phần đẩy mạnh nhu cầu cho các mỏ nhỏ.
- Giá bán tiếp tục tăng: Giá bán đá niêm yết của DHA tiếp tục tăng 4-5% QoQ và tổng cộng 12% từ đầu năm đến hết Quý 3.2025. Các mỏ khác như Tân Cang 3 (+15% YoY doanh thu, chủ yếu do giá bán tăng 30%) và Thạnh Phú 2 (+63% YoY doanh thu, nhờ sản lượng tăng 25% và giá bán tăng 30%) cũng đóng góp tích cực.
Biên lợi nhuận gộp của DHA đạt 41% trong Q3.2025, tăng đáng kể 10 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước. Điều này là nhờ sự kết hợp giữa tăng trưởng sản lượng 34% YoY và giá bán bình quân tăng 30-35% YoY, cho thấy hiệu quả hoạt động được cải thiện rõ rệt.
Doanh thu tài chính cũng tăng 44% YoY, đạt 6 tỷ VNĐ, chủ yếu do ghi nhận cổ tức từ VLB. Các chi phí khác trên doanh thu vẫn được duy trì ổn định, không có sự thay đổi đáng kể so với các quý trước đó.
Dưới đây là bảng tóm tắt kết quả kinh doanh chính:
Bảng 1: Tóm tắt KQKD Quý 3.2025 và 9 tháng 2025
| Chỉ tiêu | Qúy 3.2024 (thực tế) | Qúy 3.2025 (thực tế) | %YoY | 9T.2025 |
|---|---|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 62 | 104 | 68% | 300 |
| Giá vốn | -42 | -61 | 44% | -188 |
| Lãi gộp | 19 | 43 | 118% | 112 |
| Doanh thu tài chính | 4 | 6 | 44% | 17 |
| Lợi nhuận trước thuế | 20 | 42 | 108% | 111 |
| Lợi nhuận sau thuế | 16 | 34 | 111% | 91 |
| Lợi nhuận sau thuế công ty mẹ | 16 | 34 | 111% | 91 |
| Biên lợi nhuận gộp | 31% | 41% | 10% | 37% |
| Biên lợi nhuận ròng | 26% | 33% | 7% | 31% |
| Nguồn: BSC Research |
Triển vọng kinh doanh 2025 và các chỉ số tài chính cốt lõi
Dựa trên những kết quả tích cực, BSC đã điều chỉnh dự phóng cho năm 2025. Theo đó, Doanh thu thuần (DTT) dự kiến đạt 460 tỷ VNĐ (+55% YoY), và Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐTS) dự kiến đạt 128 tỷ VNĐ (+147% YoY). Điều này cho thấy triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ về lợi nhuận.
So với dự báo trước đó của BSC (Quý 2.2025), dự phóng DTT có điều chỉnh giảm nhẹ 3% nhưng LNST-CĐTS lại được điều chỉnh tăng 6%, phản ánh kỳ vọng về biên lợi nhuận tốt hơn. Đáng chú ý, EPS FWD 2025 được dự phóng lên đến 8,339 VNĐ/cp, tăng mạnh so với mức 3,517 VNĐ của năm 2024, cho thấy tiềm năng sinh lời vượt trội cho cổ đông.
Trong cơ cấu doanh thu, mỏ Núi Gió tiếp tục là động lực chính, với dự kiến đóng góp 156 tỷ VNĐ (+220% YoY) và sản lượng 627 nghìn m3 (+146% YoY). Mỏ Tân Cang 3 cũng duy trì ổn định với 214 tỷ VNĐ DTT (+31% YoY). Tuy nhiên, mỏ Thạnh Phú 2 dự kiến sẽ có sản lượng và doanh thu sụt giảm mạnh (-35% YoY sản lượng, -16% YoY DTT), do trữ lượng cạn kiệt và chi phí khai thác tăng cao.
Về các chỉ số tài chính cốt lõi khác như ROA, ROE hay D/E, do thiếu thông tin chi tiết về Bảng cân đối kế toán trong báo cáo này, chúng ta sẽ tập trung vào chỉ số EPS, vốn đã phản ánh rõ nét khả năng sinh lời trên mỗi cổ phần. Mức tăng trưởng EPS mạnh mẽ cho thấy hiệu quả hoạt động của DHA đang cải thiện đáng kể.
Bảng 2: Dự báo KQKD năm 2025
| Chỉ tiêu | 2024 (thực tế) | Dự báo tại Q3.2025 | % thay đổi so với Q2.2025 | % YoY 2024 (dự báo mới) | Giải thích |
|---|---|---|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 296 | 460 | -3% | +55% | |
| Lợi nhuận gộp | 87 | 164 | |||
| LNST-CĐTS | 52 | 128 | +6% | +147% | |
| EPS | 3,517 | 8,339 | |||
| Biên LNG | 28% | 35.8% | +3.8% | +7.8% | Tăng do (i) giá bán và (ii) sản lượng tăng |
| Giá bán (nghìn đồng/m3) | 177 | 233 | 0% | +30% | Giá bán tăng do tình trạng thiếu đá tại các công trình trọng điểm phía Nam |
| Sản lượng (nghìn m3) | 1,678 | 1,894 | -1% | +13% | Sản lượng giảm chủ yếu do sụt giảm sản lượng tại mỏ Thạnh Phú 2 |
| Mỏ Núi Gió 2 (sản lượng) | 255 | 627 | +23% | +146% | Đã lắp thêm máy nghiền lớn để phục vụ khai thác. BSC cho rằng việc tăng giá bán 30% YoY so với năm 2024 là hợp lý do mặt bằng chung giá nguyên vật liệu tăng cao. |
| Mỏ Tân Cang 3 (sản lượng) | 855 | 899 | 0% | +31% | Được nâng 50% công suất theo cơ chế đặc thù cung cấp cho các dự án cao tốc lân cận và sân bay Long Thành từ ngày 16/07/2025, vì vậy chúng tôi cho rằng doanh thu duy trì tốt và sản lượng +30-40% YoY tại Quý 4. |
| Mỏ Thạnh Phú 2 (sản lượng) | 568 | 369 | -27% | -16% | (1) hết trữ lượng khai thác, (2) gặp vấn đề về thủ tục đất, (3) chi phí khai thác tăng cao |
| Nguồn: BSC Research |
Điểm nhấn chính
- DHA ghi nhận kết quả kinh doanh Quý 3.2025 vượt trội, với doanh thu thuần tăng 68% và lợi nhuận sau thuế tăng 111% YoY, chủ yếu nhờ sản lượng và giá bán tăng mạnh ở mỏ Núi Gió cùng với mặt bằng giá bán thuận lợi cho toàn ngành.
- Triển vọng năm 2025 rất tích cực, với dự phóng LNST-CĐTS tăng 147% YoY và EPS dự phóng đạt 8,339 VNĐ/cp, phản ánh hiệu quả hoạt động được cải thiện và tiềm năng sinh lời mạnh mẽ cho cổ đông.
- Công ty đang tối ưu hóa hoạt động khai thác tại các mỏ chủ lực có vị trí chiến lược như Núi Gió và Tân Cang 3 để hưởng lợi từ các dự án đầu tư công trọng điểm, đồng thời quản lý hiệu quả các mỏ có trữ lượng giảm như Thạnh Phú 2.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây