TLG: Lãi Bất Thường Kéo KQKD Quý 4 Tăng Mạnh, Dù Lợi Nhuận Cả Năm 2025 Chưa Đạt Kỳ Vọng
I. Phân tích sâu Kết quả Kinh doanh
A. Quý 4/2025
Quý 4/2025 của TLG ghi nhận nhiều biến động đáng chú ý:
- Doanh thu thuần: Đạt 949 tỷ đồng, tăng 12% so với cùng kỳ năm trước (YoY) nhưng giảm 20% so với quý trước (QoQ).
- Doanh thu xuất khẩu: Duy trì đà tích cực ở mức 297 tỷ đồng, tăng ấn tượng 44% YoY và 2% QoQ, phản ánh sự phục hồi nhu cầu ở các thị trường chủ lực.
- Doanh thu trong nước: Đạt 652 tỷ đồng, tăng nhẹ 2% YoY nhưng giảm 27% QoQ. Mức giảm QoQ được giải thích do cơ sở so sánh cao của quý 3, khi TLG hưởng lợi từ các đơn hàng bị hoãn của hệ thống bán lẻ truyền thống.
- Lợi nhuận gộp: Đạt 470 tỷ đồng, tăng mạnh 30% YoY. Biên lợi nhuận gộp tiếp tục cải thiện, trong đó biên lợi nhuận gộp trong nước đạt 55,9% (+10,2 điểm % YoY) và biên lợi nhuận gộp xuất khẩu đạt 35,1% (+2,0 điểm % YoY).
- Chi phí SG&A: Ở mức -422 tỷ đồng, tăng 31% YoY.
- Lợi nhuận từ HĐKD (EBIT): Đạt 48 tỷ đồng, tăng 23% YoY nhưng giảm mạnh 47% QoQ. Biên lợi nhuận từ HĐKD cải thiện lên 5,1% (+47 điểm cơ bản YoY).
- Lãi/lỗ ròng khác: Đây là điểm sáng bất ngờ khi ghi nhận 42 tỷ đồng, tăng đột biến so với mức không đáng kể của các kỳ trước. Khoản lãi này đến từ việc bán tài sản bất động sản không còn sử dụng tại Hà Nội.
- Lợi nhuận sau thuế (LNST) sau lợi ích CĐTS báo cáo: Nhờ khoản lãi bất thường, LNST báo cáo tăng vọt 89% YoY, đạt 74 tỷ đồng. Nếu loại trừ khoản lãi một lần này, LNST cốt lõi ước tính khoảng 40 tỷ đồng (+3% YoY), thấp hơn đáng kể so với con số báo cáo.
B. Cả năm 2025
Nhìn lại cả năm tài chính 2025, TLG đã đạt được một số mục tiêu, nhưng vẫn còn những điểm chưa như kỳ vọng:
- Doanh thu thuần: Đạt 4.174 tỷ đồng, tăng 11% YoY và hoàn thành 102% dự báo cả năm của Vietcap.
- Doanh thu xuất khẩu cả năm: Đạt 1.185 tỷ đồng, tăng 17% YoY và hoàn thành 104% dự báo.
- Doanh thu trong nước cả năm: Đạt 2.989 tỷ đồng, tăng 9% YoY và hoàn thành 102% dự báo.
- Lợi nhuận sau thuế (LNST) sau lợi ích CĐTS: Đạt 451 tỷ đồng, giảm nhẹ 2% YoY và chỉ hoàn thành 95% dự báo cả năm của Vietcap.
- Biên lợi nhuận gộp: Cải thiện lên 49,6% (+5,0 điểm % YoY), cao hơn mức dự báo là 48,2%.
- Chi phí SG&A/doanh thu: Tăng đáng kể lên 37,6% (+7,6 điểm % YoY), vượt mức dự báo 34,7%. Sự gia tăng này là nguyên nhân chính khiến lợi nhuận ròng không đạt kỳ vọng. Theo ban lãnh đạo, đây là các khoản chi phí bán hàng và khuyến mãi chiến lược nhằm củng cố hệ thống phân phối và bảo vệ thị phần trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt.
- Biên lợi nhuận từ HĐKD (EBIT Margin): Giảm xuống 12,0% (-2,6 điểm % YoY), thấp hơn mức dự báo 13,5%.
- Biên lợi nhuận ròng: Đạt 10,8%, thấp hơn mức dự báo 11,6%.
II. Bảng cân đối kế toán
Xin lưu ý, các thông tin chi tiết về bảng cân đối kế toán của TLG không được cung cấp trong tài liệu nguồn này, do đó chúng tôi không thể thực hiện phân tích chuyên sâu về cấu trúc tài sản và nguồn vốn.
III. Các chỉ số tài chính cốt lõi (ROA, ROE, EPS, D/E)
Tương tự, các chỉ số tài chính cốt lõi như ROA (Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản), ROE (Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu), EPS (Thu nhập trên mỗi cổ phiếu) và D/E (Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu) không có trong dữ liệu được cung cấp. Chúng tôi chỉ có thể phân tích các biên lợi nhuận đã trình bày ở trên.
Kết luận:
- Quý 4/2025 của TLG ghi nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ về LNST báo cáo (+89% YoY) nhờ khoản lãi bất thường 42,2 tỷ đồng từ bán BĐS.
- Kết quả kinh doanh cả năm 2025 của TLG có doanh thu đạt mục tiêu nhưng lợi nhuận ròng lại thấp hơn 5% so với kỳ vọng do chi phí SG&A tăng cao.
- Vietcap đang xem xét lại các dự báo về TLG, phản ánh diễn biến chi phí và hiệu quả kinh doanh thực tế trong năm 2025.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây