Sacombank (STB) FY2025: Áp lực trích lập đè nặng lợi nhuận, nhưng triển vọng phục hồi đáng chú ý cho FY2026
Phân tích sâu kết quả kinh doanh:
Năm tài chính 2025 chứng kiến Sacombank (STB) đối mặt với áp lực lớn từ chi phí trích lập dự phòng, làm ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận sau thuế (LNST). Cụ thể, LNST của STB đã giảm mạnh 41% xuống còn 5.939 tỷ đồng trong FY2025 so với FY2024. Nguyên nhân chính là sự gia tăng đột biến của chi phí dự phòng rủi ro tín dụng, lên tới 11.384 tỷ đồng, tăng 477% so với cùng kỳ năm trước.
Mặc dù vậy, hoạt động kinh doanh cốt lõi của STB vẫn duy trì sức mạnh đáng nể. Lợi nhuận trước dự phòng (PPOP) đạt 19.012 tỷ đồng, tăng 29,4% so với FY2024, cho thấy khả năng tạo ra thu nhập ấn tượng nếu không tính đến gánh nặng dự phòng. Thu nhập lãi thuần (NII) cũng ghi nhận mức tăng trưởng 8,8% lên 26.681 tỷ đồng.
Tuy nhiên, NIM (Biên lãi ròng) của STB đã thu hẹp 35 điểm cơ bản xuống còn 3,31% trong FY2025, do lợi suất cho vay giảm và chi phí vốn tăng nhẹ. Tỷ lệ CASA (tiền gửi không kỳ hạn trên tổng tiền gửi) giảm 3 điểm phần trăm xuống 15,3%, mức thấp nhất so với các năm trước, tạo áp lực lên chi phí vốn của ngân hàng.
Điểm sáng trong hiệu quả hoạt động là CIR (tỷ lệ chi phí trên thu nhập) tiếp tục được cải thiện 807 điểm cơ bản xuống 40,7%, đạt mức thấp nhất lịch sử, nhờ tái cơ cấu nền tảng chi phí và tinh gọn nhân sự (giảm 1.272 người trong năm 2025).
Bảng cân đối kế toán:
Về bảng cân đối kế toán, tổng tài sản của STB tiếp tục tăng trưởng, đạt 917.106 tỷ đồng trong FY2025, tăng 22,6% so với FY2024. Dư nợ cho vay cũng tăng đáng kể, đạt 778.847 tỷ đồng, tăng 25,9%. Tiền gửi khách hàng tăng 9,1% lên 618.342 tỷ đồng. Vốn chủ sở hữu tăng 10,1% lên 31.294 tỷ đồng.
Tuy nhiên, chất lượng tài sản là điểm đáng lo ngại nhất trong FY2025. Tỷ lệ nợ xấu (NPL) tăng vọt lên 6,41%, tăng 401 điểm cơ bản so với FY2024 (2,40%), chủ yếu do nợ Nhóm 5 tăng 237%. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (NPL Coverage Ratio) theo đó giảm từ 68,43% xuống 49,97%, cho thấy khả năng đối phó với nợ xấu của ngân hàng đang chịu áp lực lớn.
Các chỉ số tài chính cốt lõi:
Sự suy giảm lợi nhuận trong FY2025 đã kéo theo sự sụt giảm mạnh các chỉ số hiệu quả tài chính:
- ROA (Return on Assets): Giảm từ 1,42% (FY24) xuống 0,71% (FY25).
- ROE (Return on Equity): Giảm từ 20,0% (FY24) xuống 10,3% (FY25).
- EPS (Earnings Per Share): Giảm từ 4.896 VND (FY24) xuống 2.883 VND (FY25).
- Đòn bẩy (x): Tăng nhẹ từ 14.1x (FY24) lên 14.5x (FY25), cho thấy ngân hàng vẫn đang sử dụng hiệu quả vốn để tạo ra lợi nhuận (trước trích lập).
- LDR (Tỷ lệ cho vay trên tiền gửi): Tăng từ 93.6% (FY24) lên 98.1% (FY25).
Dự phóng cho FY2026F:
Mirae Asset Securities dự phóng LNST FY2026F của STB sẽ phục hồi 19,2% lên 7.080 tỷ đồng, với tỷ lệ nợ xấu giảm xuống 3,50% nhờ nỗ lực xử lý nợ quyết liệt và thu hồi tài sản đảm bảo. ROA và ROE cũng được kỳ vọng sẽ ổn định quanh mức 0,70% và 10,6% tương ứng.
Bảng số liệu minh chứng:
| Chỉ tiêu | FY2024 | FY2025 | FY2026F |
|---|---|---|---|
| Kết quả kinh doanh | |||
| Thu nhập lãi thuần (tỷ đồng) | 24,532 | 26,681 | 28,500 |
| Thu nhập ngoài lãi (tỷ đồng) | 4,145 | 5,376 | 5,517 |
| Lợi nhuận trước dự phòng (tỷ đồng) | 14,695 | 19,012 | 19,740 |
| Chi phí dự phòng (tỷ đồng) | 1,974 | 11,384 | 10,647 |
| LNTT (tỷ đồng) | 12,720 | 7,628 | 9,093 |
| LNST (tỷ đồng) | 10,087 | 5,939 | 7,080 |
| EPS (VND) | 4,896 | 2,883 | 3,436 |
| Bảng cân đối kế toán | |||
| Tổng tài sản (tỷ đồng) | 748,095 | 917,106 | 1,014,825 |
| Cho vay (tỷ đồng) | 618,689 | 778,847 | 834,790 |
| Tiền gửi (tỷ đồng) | 566,882 | 618,342 | 711,879 |
| Vốn chủ sở hữu (tỷ đồng) | 28,426 | 31,294 | 38,374 |
| Các chỉ số tài chính | |||
| ROA (%) | 1.42 | 0.71 | 0.70 |
| ROE (%) | 20.0 | 10.3 | 10.6 |
| CIR (%) | 48.8 | 40.7 | 42.0 |
| NIM (%) | 3.68 | 3.31 | 3.06 |
| NPL ratio (%) | 2.40 | 6.41 | 3.50 |
| NPL Coverage ratio (%) | 68.43 | 49.97 | 52.29 |
| Đòn bẩy (x) | 14.1 | 14.5 | 15.2 |
| LDR (%) | 93.6 | 98.1 | 96.7 |
Tóm tắt những điểm nhấn quan trọng nhất:
- LNST FY2025 giảm sâu 41% do chi phí trích lập dự phòng tăng vọt 477%, che mờ hiệu suất kinh doanh cốt lõi ấn tượng với PPOP tăng 29,4%.
- Chất lượng tài sản suy giảm nghiêm trọng trong FY2025 với tỷ lệ nợ xấu (NPL) tăng lên 6,41%, nhưng dự kiến sẽ được cải thiện đáng kể về 3,50% trong FY2026F nhờ nỗ lực xử lý nợ.
- Triển vọng "Nắm giữ" với giá mục tiêu tăng lên VND72.200 được thúc đẩy bởi kỳ vọng xử lý nợ xấu và tái cơ cấu thành công, mặc dù NIM và CASA vẫn là thách thức cần theo dõi.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây