Phân tích sâu kết quả kinh doanh Q3/2025
PVD đã ghi nhận một quý 3/2025 với kết quả kinh doanh rất tích cực, vượt trội so với cùng kỳ và quý trước, được dẫn dắt bởi sự phục hồi mạnh mẽ ở cả hai mảng Khoan và Dịch vụ Giếng khoan.
Bảng 1: Kết quả kinh doanh Q3/2025 của PVD
| Chỉ tiêu (Tỷ đồng) | 3Q25 | 3Q24 | YoY (%) | 2Q25 | QoQ (%) |
| :————————— | :—- | :—- | :—— | :—- | :—— |
| Doanh thu thuần | 2.571 | 2.438 | 5,4% | 2.447 | 5,0% |
| Lợi nhuận gộp | 609 | 449 | 35,7% | 520 | 17,1% |
| Biên lợi nhuận gộp | 23,7% | 18,4% | | 21,3% | |
| Lợi nhuận ròng thuộc về CĐCTM | 278 | 182 | 53,1% | 240 | 16,1% |
- Doanh thu thuần đạt 2.571 tỷ đồng, tăng 5,4% so với cùng kỳ năm trước (YoY) và 5,0% so với quý 2/2025 (QoQ).
- Lợi nhuận gộp tăng ấn tượng 35,7% YoY và 17,1% QoQ, đạt 609 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp được cải thiện mạnh mẽ từ 18,4% (Q3/2024) lên 23,7% (Q3/2025), phản ánh hiệu quả hoạt động cao hơn.
- Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ (NPATMI) ghi nhận mức tăng trưởng vượt bậc 53,1% YoY và 16,1% QoQ, đạt 278 tỷ đồng.
Các động lực chính:
- Mảng Khoan: Doanh thu đạt 1.500 tỷ đồng (+11% QoQ), với lợi nhuận gộp 360 tỷ đồng (+18% YoY, +28% QoQ). Sự cải thiện này đến từ giá thuê ngày tốt hơn (khoảng 94.000 USD/ngày), tỷ lệ sử dụng giàn khoan tăng, tỷ giá USD/VND thuận lợi và đóng góp bổ sung từ giàn mới PVD VIII bắt đầu vận hành từ tháng 9/2025.
- Mảng Dịch vụ Giếng khoan: Doanh thu tăng 67% YoY đạt 954 tỷ đồng và lợi nhuận gộp tăng 95% YoY đạt 236 tỷ đồng, hưởng lợi từ nhu cầu tăng trong các chiến dịch dầu khí trong nước.
Lũy kế 9 tháng năm 2025, PVD đã đạt doanh thu 6.500 tỷ đồng (+0,7% YoY) và NPATMI 670 tỷ đồng (+40% YoY), hoàn thành 126% kế hoạch lợi nhuận năm của công ty và 81% dự phóng của SSI Research.
Phân tích Bảng Cân đối Kế toán
Dựa trên các dự phóng cho cuối năm 2025, cơ cấu tài sản và nguồn vốn của PVD tiếp tục cho thấy sự tăng trưởng và chuẩn bị cho các kế hoạch mở rộng.
Bảng 2: Một số chỉ tiêu cơ bản trong Bảng cân đối kế toán (Dự phóng)
| Chỉ tiêu (Tỷ đồng) | 2024 | 2025F | YoY (%) |
| :————————— | :—– | :—– | :—— |
| Tổng tài sản | 23.615 | 25.675 | 8,7% |
| Tiền và các khoản tương đương tiền | 2.203 | 2.715 | 23,2% |
| Tài sản cố định | 12.861 | 14.510 | 12,8% |
| Tổng nợ phải trả | 7.562 | 9.312 | 23,1% |
| Vay ngắn hạn | 507 | 994 | 96,1% |
| Vay dài hạn | 2.541 | 3.539 | 39,3% |
| Vốn chủ sở hữu | 16.052 | 16.382 | 2,1% |
- Tổng tài sản dự kiến đạt 25.675 tỷ đồng vào cuối năm 2025, tăng 8,7% so với năm 2024. Sự tăng trưởng này chủ yếu đến từ việc gia tăng đầu tư vào tài sản cố định (phản ánh việc mua giàn khoan mới PVD IX) và lượng tiền mặt.
- Tiền và các khoản tương đương tiền dự kiến đạt 2.715 tỷ đồng, tăng mạnh 23,2%, củng cố khả năng thanh khoản của công ty.
- Tổng nợ phải trả dự kiến tăng 23,1% lên 9.312 tỷ đồng, trong đó cả vay ngắn hạn và dài hạn đều tăng đáng kể, phản ánh việc tài trợ cho các dự án mở rộng quy mô.
- Vốn chủ sở hữu dự kiến tăng nhẹ 2,1% lên 16.382 tỷ đồng, thể hiện sự tăng trưởng bền vững của nguồn vốn nội bộ.
Phân tích các chỉ số tài chính cốt lõi (ROA, ROE, EPS, D/E)
Các chỉ số tài chính dự kiến cho thấy PVD sẽ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận và hiệu quả hoạt động trong các năm tới.
Bảng 3: Các chỉ số tài chính cốt lõi (Dự phóng)
| Chỉ tiêu | 2024 | 2025F | 2026F |
| :————————— | :—– | :—– | :—– |
| EPS (VND) | 1.254 | 1.509 | 2.079 |
| ROE | 4,5% | 5,7% | 7,7% |
| ROA | 3,1% | 3,8% | 4,8% |
| Tổng nợ phải trả/Vốn chủ sở hữu | 0,47 | 0,57 | 0,65 |
- EPS (Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu): Dự kiến đạt 1.509 VND/cp vào năm 2025 và 2.079 VND/cp vào năm 2026, tăng trưởng lần lượt 20,3% và 37,8% so với năm trước. Điều này phản ánh triển vọng lợi nhuận ròng tăng trưởng mạnh mẽ của công ty.
- ROE (Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu): Dự kiến tăng từ 4,5% (2024) lên 5,7% (2025F) và 7,7% (2026F), cho thấy PVD đang ngày càng sử dụng vốn chủ sở hữu hiệu quả hơn để tạo ra lợi nhuận.
- ROA (Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản): Cũng theo xu hướng tăng, từ 3,1% (2024) lên 3,8% (2025F) và 4,8% (2026F), phản ánh sự cải thiện trong việc quản lý và sử dụng tài sản để tạo doanh thu.
- Tỷ lệ Nợ phải trả/Vốn chủ sở hữu (D/E): Dự kiến tăng từ 0,47x (2024) lên 0,57x (2025F) và 0,65x (2026F). Sự gia tăng này phản ánh việc công ty gia tăng vay nợ để tài trợ cho các dự án đầu tư mới như giàn PVD IX, tuy nhiên vẫn trong mức an toàn và kiểm soát được.
Tóm tắt những điểm nhấn quan trọng:
- PVD ghi nhận kết quả kinh doanh Q3/2025 rất tích cực với lợi nhuận ròng tăng 53,1% YoY, được thúc đẩy bởi sự phục hồi mạnh mẽ của cả hai mảng Khoan và Dịch vụ Giếng khoan, cùng với đóng góp từ giàn PVD VIII mới và cải thiện biên lợi nhuận.
- SSI Research đã điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận ròng cho PVD giai đoạn 2025-2026, với mức tăng trưởng dự kiến 33,3% và 37,7% lần lượt, phản ánh đóng góp từ các giàn khoan mới và giá thuê ngày khả quan hơn.
- Mặc dù khuyến nghị được hạ xuống TRUNG LẬP do diễn biến giá cổ phiếu đã tăng mạnh gần đây, PVD vẫn được đánh giá là lựa chọn hàng đầu trong ngành Dầu khí năm 2026 và khuyến nghị tích lũy cổ phiếu khi có điều chỉnh giá.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây