Cổ phiếu PVD – KQKD quý 1 thấp do giàn PVD VI thực hiện bảo dưỡng lớn – Báo cáo KQKD

PVD: KQKD Quý 1/2025 Thấp Hơn Kỳ Vọng Do Bảo Dưỡng Giàn Khoan PVD VI

Tổng công ty cổ phần Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí (PVD) đã công bố kết quả kinh doanh (KQKD) quý 1/2025 với những con số thấp hơn so với cùng kỳ năm trước và dự báo, chủ yếu do hoạt động bảo trì, bảo dưỡng lớn của giàn khoan PVD VI.

Tổng quan KQKD Q1/2025:

• Doanh thu: Đạt 59,6 triệu USD, giảm 17% so với cùng kỳ năm trước (YoY).
• Lợi nhuận sau thuế sau lợi ích Cổ đông thiểu số (LNST sau lợi ích CĐTS) báo cáo: Đạt 6,1 triệu USD, giảm 6% YoY.
• LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi: Giảm mạnh 57% YoY, chỉ đạt 3,4 triệu USD. Mức giảm sâu này phản ánh rõ hơn ảnh hưởng từ hoạt động kinh doanh chính.

Phân tích chi tiết:

1. Sụt giảm mạnh từ Mảng Khoan:

   • Đây là nguyên nhân chính dẫn đến KQKD yếu kém trong quý 1. Lợi nhuận gộp của mảng khoan giảm tới 66% YoY.
   • Nguyên nhân: Giàn khoan PVD VI (một trong những giàn tự nâng chủ lực) thực hiện bảo trì, bảo dưỡng lớn theo kế hoạch.
   • Hậu quả:
     • Hiệu suất hoạt động bình quân của các giàn khoan tự nâng giảm mạnh, chỉ đạt 76% trong Q1/2025 so với mức tối đa 100% trong Q1/2024 (giảm 24 điểm phần trăm).
     • Giá thuê ngày trung bình của giàn khoan tự nâng cũng giảm nhẹ 2% YoY (theo ước tính của Vietcap), xuống còn 92.257 USD/ngày.
   • Đáng chú ý, chi phí khấu hao trong quý 1 vẫn duy trì ở mức 8,2 triệu USD, tương đương cùng kỳ năm trước, mặc dù hiệu suất hoạt động giảm đáng kể. Điều này cho thấy gánh nặng chi phí cố định khi giàn không hoạt động.

2. Điểm sáng từ Mảng Dịch vụ Liên quan và Công ty Liên kết:

   • Sự sụt giảm của mảng khoan được bù đắp một phần nhờ kết quả tích cực từ các mảng khác:
     • Dịch vụ liên quan đến giếng khoan: Lợi nhuận gộp tăng trưởng ấn tượng, gấp 2,2 lần so với Q1/2024. Điều này cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ trong hoạt động khai thác & thăm dò (E&P) tại Việt Nam, thúc đẩy nhu cầu dịch vụ.
     • Công ty liên kết: Ghi nhận lợi nhuận dương 1,2 triệu USD, cải thiện đáng kể so với khoản lỗ trong Q1/2024, cũng hưởng lợi từ sự hồi phục của ngành.

3. Yếu tố ảnh hưởng đến LNST Báo cáo:

   
   
   • Mặc dù LNST cốt lõi giảm mạnh, LNST báo cáo chỉ giảm nhẹ 6% YoY. Sự khác biệt này đến từ:
     • Lỗ tỷ giá: Giảm 41% YoY so với Q1/2024, tác động tích cực đến lợi nhuận báo cáo.
     • Thu nhập ròng khác: Đạt 2,0 triệu USD, so với khoản lỗ 0,5 triệu USD cùng kỳ. Khoản thu nhập này chủ yếu đến từ việc ghi nhận một phần lợi nhuận (2,0 triệu USD) từ việc thoái vốn giàn khoan đất liền số 11. (Tổng lợi nhuận từ thương vụ này là 4,0 triệu USD, phần còn lại đã ghi nhận vào Q4/2024). Đây là khoản thu nhập không thường xuyên.

4. So sánh với Dự báo:

   • KQKD Q1/2025 thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng của Vietcap.
   • Doanh thu quý 1 chỉ hoàn thành 19% dự báo cả năm.
   • LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi quý 1 chỉ đạt 9% dự báo cả năm.
   • Vietcap nhận thấy rủi ro giảm đối với dự báo lợi nhuận cả năm 2025 cho PVD do hiệu suất hoạt động giàn khoan tự nâng thấp hơn dự kiến trong quý đầu năm.

Bảng số liệu KQKD Q1/2025 chi tiết:

Nguồn: PVD, Vietcap.
Lưu ý:
() Ước tính của Vietcap.*
(**) LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi không bao gồm tác động từ dự phòng nợ xấu của PVEP, hoàn nhập thuế thực hiện khấu trừ tại nguồn (xảy ra khi giàn khoan hoạt động tại Malaysia), hoàn nhập quỹ khoa học, lỗ tỷ giá, và lợi nhuận một lần.

Kết luận:

Quý 1/2025 là một quý khó khăn cho PVD do hoạt động bảo dưỡng giàn khoan PVD VI ảnh hưởng lớn đến mảng kinh doanh cốt lõi. Mặc dù các mảng dịch vụ và công ty liên kết cho thấy sự phục hồi tích cực, nhưng không đủ để bù đắp sự sụt giảm từ mảng khoan. Kết quả kinh doanh thấp hơn đáng kể so với cùng kỳ và dự báo, tạo ra thách thức cho việc hoàn thành kế hoạch cả năm 2025. Diễn biến hiệu suất hoạt động và giá thuê giàn trong các quý tới sẽ là yếu tố then chốt cần theo dõi.

Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây

Các bài viết liên quan đến cổ phiếu PVD: