Chào mừng quý độc giả đến với chuyên mục phân tích tài chính! Hôm nay, chúng ta sẽ cùng đi sâu vào báo cáo cập nhật của BSC về CTCP Phú Tài (HSX: PTB) để hiểu rõ hơn về động lực tăng trưởng và triển vọng của doanh nghiệp.
Phân tích sâu kết quả kinh doanh (KQKD)
Kết quả kinh doanh Quý 4 năm 2025 của PTB đã ghi nhận những con số ấn tượng, cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ và đóng góp tích cực từ các mảng kinh doanh cốt lõi. Doanh thu thuần đạt 2.088 tỷ đồng, tăng 8% so với cùng kỳ năm trước. Đáng chú ý, lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐTS) ghi nhận 127 tỷ đồng, tăng trưởng mạnh mẽ 39% YoY.
Phân tích theo từng mảng, mảng đá dẫn dắt sự hồi phục với 523 tỷ đồng doanh thu (+11% YoY), chủ yếu do hồi phục từ nền thấp của cùng kỳ. Mảng bất động sản (BĐS) ghi nhận 65 tỷ đồng (+59% YoY) nhờ việc bắt đầu ghi nhận một phần doanh thu từ dự án Phú Tài Central Life. Trong khi đó, mảng gỗ đạt 1.132 tỷ đồng (+5% YoY), cho thấy tốc độ tăng trưởng chậm hơn do nhu cầu suy giảm tại các thị trường xuất khẩu.
Biên lợi nhuận gộp của PTB trong Q4.2025 đã cải thiện đáng kể 3 điểm phần trăm, đạt 19%. Sự cải thiện này đến từ việc biên lợi nhuận mảng đá phục hồi lên 19.8% (cùng kỳ lỗ do chi phí khai thác thăm dò một lần) và sự đóng góp từ mảng BĐS. Tuy nhiên, biên lợi nhuận mảng gỗ giảm 5 điểm phần trăm xuống 21.7% do chia sẻ thuế phí với khách hàng.
Tổng kết cả năm 2025, PTB đã đạt doanh thu thuần 7.297 tỷ đồng (+13% YoY) và LNST-CĐTS 501 tỷ đồng (+35% YoY), hoàn thành 101% các dự phóng của BSC trong báo cáo gần nhất.
Bảng 1: Kết quả kinh doanh Q4.2025 so với cùng kỳ
| Chỉ tiêu (Tỷ VNĐ) | Q4.2024 | Q4.2025 | % YoY |
|---|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 1,936 | 2,088 | 8% |
| Sản phẩm đá | 469 | 523 | 11% |
| Sản phẩm gỗ | 1,080 | 1,132 | 5% |
| BĐS | 41 | 65 | 59% |
| Lãi gộp | 310 | 397 | 28% |
| Biên gộp | 16.0% | 19.0% | 3.0% |
| LNST-CĐTS | 92 | 127 | 39% |
Bảng 2: Kết quả kinh doanh cả năm 2025 so với năm 2024
| Chỉ tiêu (Tỷ VNĐ) | 2024 | 2025 | % YoY |
|---|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 6,466 | 7,297 | 13% |
| Lợi nhuận gộp | 1,224 | 1,497 | 22% |
| LNST-CĐTS | 369 | 501 | 35% |
Dự phóng và Triển vọng 2026
BSC dự phóng năm 2026 sẽ là một năm tăng trưởng vững chắc cho PTB. Doanh thu thuần và LNST-CĐTS dự kiến lần lượt đạt 8.438 tỷ đồng (+15% YoY) và 582 tỷ đồng (+16% YoY).
Động lực tăng trưởng chính trong năm 2026 sẽ đến từ việc ghi nhận toàn bộ dự án Phú Tài Central Life. Dự án này đã hoàn thành đúng tiến độ và bắt đầu bàn giao một phần trong Q4.2025, phần còn lại dự kiến sẽ được ghi nhận hoàn toàn trong năm 2026 nhờ tính pháp lý đầy đủ, vị trí đắc địa và chính sách hỗ trợ vay hấp dẫn. BSC dự phóng mảng BĐS sẽ đóng góp khoảng hơn 200 tỷ đồng lợi nhuận gộp và hơn 60% tổng tăng trưởng của năm 2026.
Đối với mảng xuất khẩu gỗ và đá, mặc dù nhu cầu hồi phục chậm tại các thị trường chính, nhưng việc Mỹ hoãn áp thuế bổ sung và mức thuế của Việt Nam cạnh tranh sẽ giúp PTB đảm bảo được lượng đơn hàng, dẫn đến tăng trưởng chậm khoảng +10% YoY. Mảng đá nội địa cũng sẽ dẫn dắt tăng trưởng nhờ hợp đồng cung cấp đá lát cho sân bay Long Thành và tín hiệu hồi phục từ Q4.2025.
Biên lợi nhuận gộp dự kiến sẽ tiếp tục cải thiện lên 20.9% trong năm 2026, chủ yếu nhờ sự gia tăng đóng góp của mảng BĐS. Tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp trên doanh thu thuần (SG&A/DTT) ước tính ổn định ở mức -11.7%.
Bảng 3: Dự phóng KQKD của BSC (2024-2026)
| Chỉ tiêu (Tỷ VNĐ) | 2024 | 2025 | 2026 | % YoY (2026) |
|---|---|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 6,466 | 7,297 | 8,438 | 15.6% |
| Lợi nhuận gộp | 1,224 | 1,497 | 1,764 | 17.8% |
| LNST-CĐTS | 369 | 501 | 582 | 16.2% |
| EPS (VND) | 4,590 | 6,243 | 7,241 | 16.0% |
Bảng Cân Đối Kế Toán & Các Chỉ số tài chính cốt lõi
Trong báo cáo này, thông tin chi tiết về Bảng Cân Đối Kế Toán không được cung cấp, do đó chúng tôi không thể phân tích sâu các chỉ số như ROA (Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản), ROE (Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu) hay D/E (Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu).
Tuy nhiên, chúng ta có thể đánh giá hiệu suất của doanh nghiệp thông qua chỉ số EPS (Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu), một chỉ số quan trọng thể hiện khả năng tạo ra lợi nhuận cho cổ đông. EPS của PTB dự kiến đạt 7.241 VNĐ trong năm 2026, tăng 16% so với năm 2025 (6.243 VNĐ), cho thấy sự tăng trưởng lợi nhuận vững chắc và khả năng tạo giá trị tốt cho nhà đầu tư.
Điểm nhấn chính
- Dự án Phú Tài Central Life là động lực tăng trưởng chính của PTB trong năm 2026, dự kiến đóng góp lớn vào lợi nhuận và bù đắp cho mảng gỗ và đá có tốc độ hồi phục chậm hơn.
- Mảng xuất khẩu gỗ và đá được kỳ vọng duy trì ổn định nhờ việc hoãn áp thuế bổ sung của Mỹ và mức thuế cạnh tranh của Việt Nam, đảm bảo lượng đơn hàng.
- BSC điều chỉnh P/E mục tiêu lên 9 lần, phản ánh triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ hơn của PTB và sự phù hợp với mức P/E trung bình lịch sử của công ty, mang lại upside 27% so với giá hiện tại.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây