Phân tích Chuyên sâu: Tổng Công ty Cổ phần Xây dựng Điện lực 1 (PC1 VN) – Giai đoạn 9T2025
Bài viết này sẽ đi sâu vào kết quả kinh doanh, cơ cấu tài chính và các chỉ số cốt lõi của Tổng Công ty Cổ phần Xây dựng Điện lực 1 (PC1 VN) dựa trên báo cáo cập nhật ngày 11 tháng 11 năm 2025.
1. Phân tích Kết quả Kinh doanh
PC1 đã ghi nhận kết quả kinh doanh ấn tượng trong quý 3 và 9 tháng đầu năm 2025.
Trong quý 3 năm 2025, lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ (PATMI) của PC1 đã tăng vọt +112% so với quý trước (QoQ) và +88.5% so với cùng kỳ năm trước (YoY), đạt 301 tỷ VND. Doanh thu tăng trưởng mạnh mẽ +11.7% QoQ và +46.9% YoY, đạt 3,278 tỷ VND. Mặc dù biên lợi nhuận gộp (GPM) trong quý 3 có phần sụt giảm 80 điểm cơ bản (bps) so với cùng kỳ năm trước xuống 20.8%, nhưng đóng góp từ liên doanh, liên kết đã chuyển biến tích cực mạnh mẽ, đạt 51 tỷ VND (so với khoản lỗ 13 tỷ VND trong 3Q24).
Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, PATMI của PC1 tăng +25% YoY lên 498 tỷ VND, hoàn thành 64.4% dự báo cả năm của chúng tôi. Doanh thu 9 tháng đầu năm tăng +7% YoY lên 8,073 tỷ VND, với GPM mở rộng 60 bps YoY lên 20.4%, chủ yếu nhờ mảng năng lượng.
Chi tiết kết quả kinh doanh theo mảng trong 9 tháng đầu năm 2025:
- Mảng năng lượng: Doanh thu tăng +5.8% YoY lên 1,300 tỷ VND (chiếm 15.7% tổng doanh thu), với GPM 55.7% (tăng +2.9 ppt YoY).
- Mảng xây lắp điện lực: Doanh thu tăng +64.2% YoY lên 4,000 tỷ VND (chiếm 50% tổng doanh thu), với GPM 8.5% (tăng +1.5 ppt YoY) – cho thấy xu hướng tích cực.
- Mảng sản xuất công nghiệp: Doanh thu giảm -14.6% YoY xuống 1,100 tỷ VND, với GPM 11.6% (tăng +2.5 ppt YoY).
- Mảng khai khoáng: Doanh thu giảm -36.9% YoY xuống 902 tỷ VND, với GPM 40.6% (tăng +10.2 ppt YoY).
Bảng 1: Kết quả Kinh doanh chính 3Q25 và 9T2025
| Chỉ số (VND bn) | 3Q25 | So với 3Q24 (YoY) | 9M25 | So với 9M24 (YoY) |
|---|---|---|---|---|
| Doanh thu | 3,278 | +46.9% | 8,073 | +7% |
| PATMI | 301 | +88.5% | 498 | +25% |
| Biên LN gộp (GPM) | 20.8% | -80 bps | 20.4% | +60 bps |
2. Phân tích Các Chỉ số Tài chính Cốt lõi
Các chỉ số tài chính của PC1 cho thấy một bức tranh tăng trưởng tích cực và hiệu quả hoạt động được cải thiện.
- EPS (Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu): Dự phóng EPS của PC1 cho năm 2025 và 2026 lần lượt là 2,361 VND và 3,413 VND, thể hiện kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ.
- ROE (Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu): ROE dự kiến sẽ mở rộng đáng kể từ 9.8% trong năm 2025 lên 13.5% vào năm 2026, là một yếu tố quan trọng hỗ trợ định giá cổ phiếu.
- D/E (Tỷ lệ Nợ ròng/Vốn chủ sở hữu): Tỷ lệ Nợ ròng/Vốn chủ sở hữu dự phóng cho năm 2026 ở mức 41.4%, cho thấy cơ cấu tài chính tương đối ổn định và khả năng quản lý nợ hiệu quả.
Bảng 2: Các Chỉ số Tài chính Cốt lõi
| Chỉ số tài chính | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|
| EPS (VND) | 428 | 1,177 | 2,361 | 3,413 |
| ROE (%) | 2.0 | 6.2 | 9.8 | 13.5 |
| Nợ ròng/VCSH (%) | – | – | – | 41.4 |
3. Kết luận và Điểm nhấn
- Mảng xây lắp điện lực là động lực tăng trưởng chính: PC1 có khối lượng công việc tồn đọng (backlog) ấn tượng đạt 8 nghìn tỷ VND (+260% YoY vào cuối 3Q25), đảm bảo triển vọng kinh doanh tích cực. Hai dự án thủy điện mới (Bảo Lạc A, Thượng Hà) sẽ đi vào vận hành thương mại từ 4Q26 tiếp tục là động lực tăng trưởng trung hạn.
- Lợi nhuận và hiệu quả hoạt động được cải thiện: Lợi nhuận của PC1 ghi nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ trong 9 tháng đầu năm 2025 (PATMI +25% YoY), với biên lợi nhuận gộp toàn công ty cải thiện và mảng năng lượng duy trì hiệu suất cao.
- Định giá hấp dẫn và vị thế dẫn đầu: PC1 hiện đang giao dịch ở mức định giá 1.0x P/B 2025, được coi là rẻ so với kỳ vọng ROE mở rộng đáng kể trong 2025-2026. Với vị thế dẫn đầu trong xây lắp điện và phát triển năng lượng xanh, PC1 là lựa chọn hàng đầu dài hạn, hưởng lợi từ xu hướng chuyển dịch năng lượng tại Việt Nam.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây