Phân tích sâu Kết quả kinh doanh
Trong 9 tháng đầu năm 2025 (9T2025), OIL ghi nhận Doanh thu thuần đạt 105.472 tỷ đồng, tăng 10.5% so với cùng kỳ năm 2024 (9T2024: 95.410 tỷ đồng). Đây là một tín hiệu tích cực về khả năng mở rộng quy mô hoạt động của doanh nghiệp.
Tuy nhiên, Lợi nhuận trước thuế (LNTT) lại giảm nhẹ 6.5%, đạt 460 tỷ đồng so với 492 tỷ đồng trong 9T2024. Nguyên nhân chính của sự sụt giảm lợi nhuận trong giai đoạn này chủ yếu là do mức giảm 34% của giá dầu thế giới trong 6 tháng đầu năm 2025, gây áp lực lên biên lợi nhuận.
Điểm sáng đáng chú ý là sự phục hồi mạnh mẽ trong Quý 3/2025, khi LNTT của OIL tăng vọt 219% so với cùng kỳ Quý 3/2024. Điều này phản ánh sự phục hồi rõ rệt từ mức nền thấp của quý trước và khả năng thích ứng của công ty với biến động thị trường.
Về các biên lợi nhuận:
- Biên lợi nhuận gộp giảm nhẹ từ 3.2% trong 9T2024 xuống 2.8% trong 9T2025.
- Biên lợi nhuận hoạt động duy trì ổn định ở mức 0.6%.
- Biên LNTT giảm từ 0.5% xuống 0.4%.
- Biên lợi nhuận ròng cũng giữ ở mức 0.4%.
Động lực tăng trưởng doanh thu chính đến từ kênh COCO (các cửa hàng do OIL sở hữu và trực tiếp vận hành). Trong 9T2025, sản lượng từ kênh COCO tăng 11% so với cùng kỳ, đạt 1.0 triệu m³/tấn, chiếm 24% tổng sản lượng bán lẻ nội địa. Đây là mảng mang lại biên lợi nhuận cao nhất cho Công ty. Đến hết tháng 9/2025, OIL đã mở mới 80 cửa hàng và đặt mục tiêu mở mới tổng cộng 112 cửa hàng trong năm 2025 (gấp đôi kế hoạch ban đầu), nâng tổng số cửa hàng COCO lên khoảng 950 vào cuối năm, tăng 13% so với đầu năm.
Ngoài ra, các yếu tố hỗ trợ từ hoạt động mới cũng đáng chú ý:
- Hợp tác với VinFast/V-Green triển khai trạm sạc xe điện: OIL hiện có 2.400 điểm sạc tại 422 cửa hàng xăng dầu. Doanh thu cho thuê từ các điểm sạc này đóng góp khoảng 40% lợi nhuận tại các đơn vị thành viên. Kế hoạch mở rộng thêm khoảng 100 cửa hàng có trạm sạc vào năm 2026.
- Yếu tố chính sách: Dự thảo Nghị định mới về kinh doanh xăng dầu, thay thế Nghị định 83/2014/NĐ-CP, hứa hẹn sẽ loại bỏ cơ chế giá trần bán lẻ và lợi nhuận định mức. Điều này sẽ trao quyền chủ động cho doanh nghiệp trong việc xây dựng giá bán, từ đó kỳ vọng giúp biên lợi nhuận của OIL trở nên ổn định hơn và ít chịu tác động bởi biến động giá dầu ngắn hạn.
Bảng Cân đối Kế toán & Các Chỉ số tài chính cốt lõi
Về các chỉ số tài chính cốt lõi, do thông tin chi tiết về bảng cân đối kế toán không được cung cấp đầy đủ trong báo cáo, chúng tôi sẽ tập trung vào các chỉ số có thể suy luận hoặc được đề cập trực tiếp từ báo cáo.
EPS (Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu): Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ trong 9T2025 đạt 332 tỷ đồng, giảm 4.2% so với 347 tỷ đồng cùng kỳ năm 2024. Với số lượng cổ phiếu lưu hành là 1.034 triệu cổ phiếu (số liệu từ trang 1 của báo cáo), ước tính EPS cho 9T2025 là khoảng 321 VNĐ/cp, giảm so với khoảng 336 VNĐ/cp trong 9T2024.
Sức khỏe tài chính: Báo cáo nhấn mạnh OIL hiện đang giao dịch ở mức P/B trailing khoảng 1 lần, cho thấy tiềm năng là một cổ phiếu giá trị. Đặc biệt, lượng tiền mặt ròng tương đương khoảng 55% vốn hóa thị trường, tạo ra một biên an toàn đáng kể cho cổ phiếu trước các biến động của thị trường. Điều này cho thấy tình hình tài chính vững chắc và khả năng chịu đựng rủi ro cao của OIL, đồng thời ngụ ý về một cấu trúc vốn lành mạnh, ít phụ thuộc vào nợ vay so với quy mô hoạt động.
Tóm tắt các điểm nhấn quan trọng nhất:
- Phục hồi lợi nhuận mạnh mẽ: Mặc dù lợi nhuận trước thuế trong 9T2025 giảm nhẹ do biến động giá dầu đầu năm, OIL đã cho thấy sự phục hồi ấn tượng với mức tăng 219% LNTT trong Quý 3/2025. Động lực chính đến từ chiến lược mở rộng hệ thống cửa hàng COCO, giúp tăng sản lượng tiêu thụ và duy trì biên lợi nhuận.
- Tiềm năng tăng trưởng từ mảng phi xăng dầu và chính sách: Hợp tác triển khai trạm sạc xe điện với VinFast/V-Green mang lại doanh thu ổn định, và dự thảo nghị định mới về kinh doanh xăng dầu hứa hẹn trao quyền chủ động hơn cho doanh nghiệp trong việc định giá, từ đó ổn định biên lợi nhuận. Đây là những động lực quan trọng để đa dạng hóa doanh thu và tăng trưởng dài hạn.
- Vị thế tài chính vững chắc và động lực giá: OIL hiện là một cổ phiếu giá trị với P/B trailing khoảng 1 lần. Lượng tiền mặt ròng lớn (55% vốn hóa thị trường) tạo biên an toàn đáng kể. Kế hoạch chuyển niêm yết sang sàn HOSE cùng với những thay đổi về chính sách kinh doanh xăng dầu sẽ là những động lực thúc đẩy giá cổ phiếu OIL trong thời gian tới.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây