Phân tích sâu Kết quả Kinh doanh Q4/2025 và Cả năm 2025
1. Quý 4/2025: Giảm Sút Doanh Thu, Lợi Nhuận Được Hỗ Trợ
Trong Quý 4/2025, CTCP Đầu tư Nam Long (NLG) ghi nhận Doanh thu thuần đạt 1.704 tỷ VND, giảm mạnh 73% so với cùng kỳ năm 2024. Sự sụt giảm này chủ yếu do 4Q2024 là thời điểm bàn giao chính của dự án Akari City P2, tạo ra mức nền so sánh cao.
Lợi nhuận gộp trong quý cũng theo đà giảm, đạt 785 tỷ VND, giảm 71% YoY. Tuy nhiên, Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐTS) lại có mức giảm ít hơn đáng kể, chỉ 30% YoY, đạt 348 tỷ VND. Điều này được hỗ trợ bởi hai yếu tố chính:
- Ghi nhận lợi nhuận thoái vốn từ Izumi City lên đến 489 tỷ VND, cao hơn đáng kể so với kỳ vọng 250 tỷ VND của chúng tôi.
- Lợi ích cổ đông thiểu số giảm mạnh 81% YoY (từ 831 tỷ VND xuống 157 tỷ VND) do tỷ lệ lợi ích của NLG tại các dự án chính ghi nhận trong quý (Cần Thơ 100%, Southgate 65%) cao hơn so với Akari (50%) trong 4Q2024.
- Tuy nhiên, lợi nhuận trước thuế (LNTT) vẫn giảm 62% YoY xuống 567 tỷ VND do phát sinh chi phí tài chính khác (liên quan đến đền bù tại Izumi City) lên đến 357 tỷ VND.
Về công tác bán hàng, NLG đã có một quý ấn tượng với doanh số mở bán mới đạt 6.851 tỷ VND, tăng vọt 308% so với cùng kỳ. Động lực chính đến từ 3 dự án cao cấp bao gồm Southgate (1.680 tỷ VND), Izumi City (1.790 tỷ VND) và Elyse Island (1.038 tỷ VND).
2. Cả Năm 2025: Hoàn Thành Kế Hoạch Lợi Nhuận Vượt Dự Báo
Lũy kế cả năm 2025, Doanh thu thuần của NLG đạt 5.645 tỷ VND, giảm 22% YoY, hoàn thành 83% kế hoạch doanh thu. Trong khi đó, LNST-CĐTS đạt 701 tỷ VND, tăng trưởng 37% YoY và hoàn thành 100% kế hoạch lợi nhuận. Đáng chú ý, kết quả này cao hơn 9% so với dự báo của chúng tôi. Kết quả vượt trội này có được nhờ:
- Lợi nhuận thoái vốn Izumi City đạt 489 tỷ VND, cao hơn so với kỳ vọng 250 tỷ VND.
- Lợi ích cổ đông thiểu số thực tế thấp hơn dự báo do đóng góp của các sản phẩm đất nền tại Cần Thơ (với tỷ lệ sở hữu 100% của NLG) cao hơn so với các dự án khác (50-65%).
Về công tác bán hàng cả năm, NLG ghi nhận doanh số bán mới đạt 11.855 tỷ VND, tăng trưởng mạnh mẽ 127,8% YoY. Con số này cao hơn 12,8% so với dự báo của chúng tôi, chủ yếu do dự án Elyse Island được mở bán sớm hơn kỳ vọng. Trong đó, 3 dự án cao cấp đóng góp đến 66,7% tổng doanh số: Southgate (40,5%), Izumi (17,4%) và Elyse Island (8,8%).
Bảng Tóm tắt Kết quả Kinh doanh
| (Tỷ VND) | 4Q2024 | 4Q2025 | %YoY | 2024 | 2025 | %YoY |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 6,369 | 1,704 | -73% | 7,196 | 5,645 | -22% |
| Lợi nhuận gộp | 2,724 | 785 | -71% | 3,068 | 2,357 | -23% |
| LNTT | 1,747 | 567 | -68% | 1,839 | 1,188 | -35% |
| LNST-CĐTS | 497 | 348 | -30% | 512 | 701 | 37% |
Các chỉ số tài chính cốt lõi (ROA, ROE, EPS, D/E)
Trong báo cáo cung cấp, các chỉ số cụ thể về ROA, ROE và D/E không được trình bày chi tiết trong bảng cân đối kế toán. Tuy nhiên, chúng ta có thể phân tích xu hướng của Chỉ số EPS, một thước đo quan trọng về khả năng sinh lời trên mỗi cổ phiếu.
Chỉ số EPS của NLG dự kiến tiếp tục tăng trưởng vững chắc trong các năm tới:
| Chỉ số | 2023 | 2024 | 2025F | 2026F |
|---|---|---|---|---|
| EPS (VND) | 1,141 | 1,212 | 1,350 | 2,164 |
Nhìn vào bảng trên, EPS của NLG đã tăng từ 1.141 VND vào năm 2023 lên 1.212 VND vào năm 2024 và dự kiến đạt 1.350 VND vào năm 2025, sau đó tăng mạnh lên 2.164 VND vào năm 2026. Xu hướng tăng trưởng EPS này cho thấy khả năng sinh lời trên mỗi cổ phiếu của NLG đang có sự cải thiện rõ rệt và được kỳ vọng tiếp tục duy trì trong tương lai. Điều này phản ánh hiệu quả hoạt động kinh doanh và khả năng tạo ra giá trị cho cổ đông của doanh nghiệp.
Tóm tắt các điểm nhấn quan trọng:
- NLG đã hoàn thành 100% kế hoạch lợi nhuận cả năm 2025 với mức tăng trưởng 37% YoY, vượt kỳ vọng nhờ lợi nhuận thoái vốn cao hơn và tỷ lệ lợi ích tại các dự án tự chủ cao.
- Hoạt động bán hàng ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng trong năm 2025 (+127.8% YoY) và đặt mục tiêu đầy tham vọng cho năm 2026 (20.000-24.000 tỷ VND), dù có thể đối mặt với thách thức về thị trường trong 1H2026.
- Mặc dù KQKD Q4/2025 giảm sâu do đặc thù bàn giao dự án, triển vọng EPS tăng trưởng mạnh mẽ trong các năm tới cùng với backlog lớn (11.000 tỷ VND) và chiến lược phát triển quỹ đất mới cho thấy tiềm năng dài hạn của NLG.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây