Cổ phiếu GMD : TÓM TẮT KQKD Q3/2025 [THỊ GIÁ: 67.300 ; MỤC TIÊU: 70.500 — NẮM GIỮ – Khả quan]

Gemadept (GMD) Quý 3/2025: Doanh thu tăng trưởng nhưng lợi nhuận chịu áp lực từ chi phí

Với tư cách là một blogger tài chính chuyên nghiệp, chúng ta sẽ cùng đi sâu phân tích kết quả kinh doanh, tình hình bảng cân đối kế toán và các chỉ số tài chính cốt lõi của Gemadept (GMD) trong Quý 3/2025, cũng như so sánh với cùng kỳ năm trước để có cái nhìn tổng thể.

Phân tích Kết quả Kinh doanh

Kết quả kinh doanh Quý 3/2025 của GMD cho thấy sự tăng trưởng về doanh thu nhưng lợi nhuận chịu áp lực đáng kể từ chi phí.

• Doanh thu: Trong Quý 3/2025, GMD ghi nhận doanh thu đạt 1.6 nghìn tỷ VND, tăng 4.5% so với Quý trước (QoQ) và 23.4% so với cùng kỳ năm trước (YoY). Sự tăng trưởng này một phần đến từ các hoạt động tiền gửi của khách hàng xuất khẩu. Ban lãnh đạo kỳ vọng sản lượng thông qua sẽ tiếp tục tăng trong Quý 4/2025, phù hợp với các mô hình theo mùa thông thường.
• Lợi nhuận sau thuế và lợi ích cổ đông thiểu số (PATMI): Ngược lại với doanh thu, PATMI Quý 3/2025 của GMD giảm 29.2% QoQ và 5.9% YoY, đạt 432 tỷ VND.
• Biên lợi nhuận gộp (GPM): Nguyên nhân chính dẫn đến sự sụt giảm lợi nhuận là do biên lợi nhuận gộp trong Quý 3/2025 giảm mạnh 5.6 điểm phần trăm QoQ và 3.3 điểm phần trăm YoY, xuống còn 42.7%.
• Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (SG&A): Chi phí SG&A đã tăng vọt 57.5% QoQ và 75.5% YoY, đạt 319 tỷ VND. Trong đó, chi phí lương cho đội ngũ quản lý tăng 54.3% QoQ và 152% YoY, đạt 75 tỷ VND. Các chi phí khác cũng tăng đáng kể 142.5% QoQ và 149% YoY, đạt 89 tỷ VND. GMD chưa cung cấp chi tiết về sự gia tăng bất thường này trong các chi phí khác.

Tổng kết 9 tháng đầu năm 2025:

• Doanh thu: Đạt 4.3 nghìn tỷ VND, tăng 26.6% YoY, hoàn thành 89% mục tiêu cơ sở của ban lãnh đạo và 85% dự báo của Yuanta.
• Biên lợi nhuận gộp: Tăng nhẹ 20 điểm cơ bản YoY, đạt 45%, phù hợp với dự báo cả năm 2025 của Yuanta.
• Lợi nhuận trước thuế (PBT): Tăng 2.5% YoY, đạt 1.7 nghìn tỷ VND, hoàn thành 98% mục tiêu cơ sở và 82% dự báo của Yuanta. Loại trừ khoản lợi nhuận bất thường từ thoái vốn Cảng Nam Hải trong Quý 1/2024, PBT cơ bản tăng trưởng 27.3% YoY.
• PATMI: Giảm 5% YoY, đạt 1.2 nghìn tỷ VND, hoàn thành 79% dự báo của Yuanta. Loại trừ khoản lợi nhuận bất thường, PATMI cơ bản tăng 41.6% YoY.

Phân tích Bảng Cân đối Kế toán

Mặc dù báo cáo không cung cấp chi tiết về thay đổi bảng cân đối kế toán Quý 3/2025, nhưng chúng ta có thể đánh giá tình hình tài chính tổng thể của GMD dựa trên các chỉ số quan trọng. Công ty duy trì một cơ cấu tài chính lành mạnh.

• Tiền và các khoản tương đương tiền: Bảng cân đối kế toán ghi nhận sự tăng trưởng ổn định của tiền và các khoản tương đương tiền từ năm 2023A (3,747 tỷ VND) đến 2024A (5,699 tỷ VND) và tiếp tục được dự phóng tăng trong 2025E (7,747 tỷ VND) và 2026E (7,963 tỷ VND).
• Nợ ròng/Vốn chủ sở hữu (Net debt/equity): GMD duy trì vị thế tiền mặt ròng (Net cash) trong những năm gần đây và theo dự phóng, thể hiện qua tỷ lệ nợ ròng/vốn chủ sở hữu âm hoặc rất thấp: 2023A là 1.4%, nhưng giảm xuống -20.5% vào 2024A và được dự phóng tiếp tục ở mức -14.8% vào 2025E và -0.7% vào 2026E. Điều này cho thấy khả năng thanh toán và sự vững chắc về tài chính của doanh nghiệp.

Phân tích các Chỉ số Tài chính cốt lõi

Các chỉ số tài chính cốt lõi cung cấp cái nhìn sâu sắc về hiệu quả hoạt động và lợi nhuận của GMD:

• ROA (Return on Assets): Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản giảm từ 16.9% năm 2023A xuống 9.2% năm 2024A và dự phóng tiếp tục giảm nhẹ xuống 7.8% năm 2025E và 7.7% năm 2026E. Điều này phản ánh hiệu quả sử dụng tài sản để tạo ra lợi nhuận đang có xu hướng giảm.
• ROE (Return on Equity): Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu cũng giảm đáng kể từ 25.5% năm 2023A xuống 12.4% năm 2024A và dự phóng 10.4% năm 2025E, sau đó ổn định ở mức 10.5% năm 2026E. Sự sụt giảm này tương quan với biến động của PATMI và GPM.
• EPS (Earnings Per Share): Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu giảm từ 7,141 VND năm 2023A xuống 3,295 VND năm 2024A và duy trì ở mức tương đương 3,290 VND năm 2025E, sau đó tăng nhẹ lên 3,497 VND năm 2026E. Điều này cho thấy lợi nhuận cơ bản trên mỗi cổ phần đã giảm đáng kể sau năm 2023, chủ yếu do các yếu tố chi phí và lợi nhuận bất thường trong 2024.
• Net debt/equity (%): Như đã phân tích, GMD duy trì tỷ lệ nợ ròng/vốn chủ sở hữu ở mức âm hoặc rất thấp, cho thấy công ty có vị thế tiền mặt ròng đáng kể, đảm bảo an toàn tài chính và khả năng linh hoạt trong đầu tư.

Tóm tắt những điểm nhấn quan trọng nhất:

• GMD trong Quý 3/2025 chứng kiến doanh thu tăng trưởng ấn tượng 23.4% YoY, tuy nhiên lợi nhuận sau thuế (PATMI) lại giảm 5.9% YoY do biên lợi nhuận gộp thu hẹp và chi phí SG&A tăng vọt (+75.5% YoY), đặc biệt là chi phí lương quản lý và các chi phí khác.
• Kết quả 9 tháng đầu năm 2025 cho thấy doanh thu và PBT đạt gần kế hoạch, với biên lợi nhuận gộp ổn định. PATMI cơ bản tăng trưởng mạnh 41.6% YoY nếu loại trừ lợi nhuận bất thường từ thoái vốn, cho thấy hoạt động cốt lõi vẫn hiệu quả.
• Tình hình tài chính của GMD vẫn rất lành mạnh với vị thế tiền mặt ròng. Tuy nhiên, các chỉ số sinh lời cốt lõi như ROA, ROE và EPS đã có xu hướng giảm đáng kể trong giai đoạn 2024-2025E so với 2023A, phản ánh những thách thức về hiệu quả chi phí.

Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây

Các bài viết liên quan đến cổ phiếu GMD: