Tiêu đề: BMI Q1/2025: Tăng trưởng phí bảo hiểm chững lại, lợi nhuận giảm do thu nhập tài chính yếu
(Nguồn phân tích: Báo cáo KQKD BMI Q1/2025 – Vietcap ngày 05/05/2025)
Tổng Công ty cổ phần Bảo Minh (BMI) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 1 năm 2025 với những điểm đáng chú ý. Hãy cùng "mổ xẻ" chi tiết các con số và tìm hiểu nguyên nhân đằng sau sự sụt giảm lợi nhuận so với cùng kỳ.
Kết quả kinh doanh tổng quan Q1/2025
- Doanh thu phí bảo hiểm gộp (GWP): Đạt 2,0 nghìn tỷ đồng, tăng nhẹ +0,8% so với cùng kỳ năm trước (YoY).
- Lợi nhuận trước thuế (LNTT): Đạt 79 tỷ đồng, giảm -13% YoY.
- Tiến độ so với kế hoạch năm (dự báo của Vietcap): Hoàn thành 26% mục tiêu doanh thu và 18% mục tiêu LNTT cả năm 2025.
Nhìn chung, lợi nhuận quý 1 thấp hơn kỳ vọng chủ yếu do thu nhập tài chính suy yếu. Bối cảnh lãi suất tiền gửi duy trì ở mức thấp cùng với việc ghi nhận lỗ từ danh mục đầu tư cổ phiếu đã ảnh hưởng tiêu cực đến kết quả này.
Phân tích hoạt động kinh doanh bảo hiểm
-
Doanh thu phí bảo hiểm gốc (DWP):
- Đạt 1,8 nghìn tỷ đồng, gần như đi ngang so với Q1/2024 (+0,6%) nhưng tăng mạnh 36% so với quý trước (QoQ) do mức nền cao của quý 1/2024.
- Theo Tổng cục Thống kê, toàn thị trường bảo hiểm phi nhân thọ tăng trưởng 3,0% YoY. Điều này cho thấy thị phần của BMI có thể đã giảm nhẹ. Vietcap ước tính BMI vẫn giữ vị trí trong top 3 với thị phần khoảng 8,2%.
- Tỷ lệ giữ lại: Đạt 82,0%, tăng đáng kể 8,2 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Nguyên nhân được cho là do danh mục bảo hiểm có xu hướng nghiêng về các sản phẩm bán lẻ và/hoặc có số tiền bảo hiểm nhỏ hơn.
-
Động lực tăng trưởng theo nghiệp vụ (Phí bảo hiểm gốc):
- Bảo hiểm sức khỏe: Tăng trưởng +15% YoY, đóng góp 47% tổng DWP.
- Bảo hiểm xe cơ giới: Tăng trưởng +8% YoY, đóng góp 14% tổng DWP.
- Bảo hiểm kỹ thuật: Tăng trưởng đột phá +149% YoY, đóng góp 8% tổng DWP.
- Ngược lại, Bảo hiểm cháy nổ: Giảm -15% YoY, đóng góp 14% tổng DWP.
- BMI cho biết đang thận trọng điều chỉnh hoạt động bán mới bảo hiểm sức khỏe và dự kiến hoàn tất tái cấu trúc nghiệp vụ này trong năm 2025.
-
Hiệu quả hoạt động (Tỷ lệ kết hợp):
- Tỷ lệ kết hợp (Combined Ratio): Cải thiện mạnh mẽ, đạt 82,5% trong Q1/2025, giảm 4,4 điểm phần trăm so với cùng kỳ (YoY) và giảm 14,6 điểm phần trăm so với quý trước (QoQ).
- Sự cải thiện này chủ yếu đến từ việc kiểm soát tốt chi phí bán hàng. Cụ thể, chi phí bán hàng trực tiếp (chiếm 33% chi phí từ HĐKD bảo hiểm) đã giảm 6% YoY.
- Tỷ lệ bồi thường: Tương đối ổn định so với cùng kỳ, ở mức 33,1% (so với 33,4% của Q1/2024).
- Mục tiêu 2025: BMI đặt mục tiêu tiếp tục giảm tỷ lệ kết hợp thông qua cắt giảm chi phí khai thác và hạn chế gian lận bảo hiểm.
Phân tích hoạt động tài chính
- Thu nhập tài chính ròng: Giảm mạnh 46% YoY, chỉ đạt 27 tỷ đồng (thấp hơn dự báo của Vietcap).
- Nguyên nhân 1: Thu nhập từ lãi tiền gửi giảm 17% YoY. Phần lớn tiền gửi có kỳ hạn được tái tục với lãi suất thấp hơn. BMI ưu tiên gửi tại các ngân hàng quốc doanh và MBB.
- Nguyên nhân 2: Lãi từ đánh giá lại chênh lệch tỷ giá (chủ yếu từ các khoản phải thu tái bảo hiểm nước ngoài) giảm mạnh 80% YoY.
- Chi phí dự phòng đầu tư: Ghi nhận chi phí dự phòng 5,9 tỷ đồng cho tổn thất danh mục cổ phiếu, trái ngược với việc hoàn nhập 1,8 tỷ đồng trong Q1/2024.
- Danh mục cổ phiếu: Tăng 91% so với cuối năm 2024 (QoQ), chiếm 7% tổng danh mục đầu tư. BMI có kế hoạch tăng tỷ trọng cổ phiếu lên 15% nếu điều kiện thị trường thuận lợi để nâng cao hiệu quả đầu tư.
Bảng tóm tắt KQKD Q1/2025 của BMI
| Chỉ tiêu (Tỷ đồng) | Q1 2024 | Q1 2025 | YoY |
|---|---|---|---|
| Phí bảo hiểm gốc | 1.799 | 1.809 | 0,6% |
| Phí nhận tái bảo hiểm | 183 | 189 | 3,0% |
| Doanh thu phí bảo hiểm gộp | 1.983 | 1.998 | 0,8% |
| Phí nhượng tái bảo hiểm | (519) | (360) | -30,7% |
| Doanh thu phí bảo hiểm thuần | 1.464 | 1.638 | 11,9% |
| Dự phòng phí bảo hiểm chưa được hưởng | (246) | (357) | 45,0% |
| Doanh thu phí bảo hiểm được hưởng | 1.218 | 1.282 | 5,3% |
| Doanh thu bảo hiểm khác | 57 | 59 | 3,5% |
| Tổng chi phí bồi thường và dự phòng | (406) | (424) | 4,4% |
| trong đó: – Chi phí bồi thường ròng | (381) | (385) | 1,2% |
| Chi phí từ HĐKD bảo hiểm | (783) | (809) | 3,4% |
| Chi phí G&A | (44) | (57) | 27,9% |
| Thu nhập từ HĐKD bảo hiểm | 41 | 50 | 22,5% |
| Thu nhập tài chính | 77 | 48 | -37,6% |
| Chi phí tài chính | (28) | (22) | -23,4% |
| Thu nhập tài chính thuần | 49 | 27 | -45,8% |
| LNTT | 91 | 79 | -13,3% |
| LNST | 73 | 63 | -13,3% |
| Tỷ lệ bồi thường | 33,4% | 33,1% | -0,3 đ% |
| Tỷ lệ chi phí | 53,5% | 49,4% | -4,1 đ% |
| Tỷ lệ kết hợp | 86,8% | 82,5% | -4,4 đ% |
Nguồn: BMI, Vietcap
Kết luận
Quý 1/2025 của BMI cho thấy một bức tranh tương đối trái chiều. Hoạt động kinh doanh bảo hiểm cốt lõi có sự cải thiện đáng kể về hiệu quả (tỷ lệ kết hợp giảm mạnh) nhờ kiểm soát chi phí tốt hơn, dù tăng trưởng doanh thu phí gốc còn khiêm tốn. Tuy nhiên, sự sụt giảm mạnh của thu nhập tài chính trong bối cảnh lãi suất thấp và biến động thị trường chứng khoán đã kéo lùi lợi nhuận chung. Việc BMI tiếp tục tái cấu trúc nghiệp vụ sức khỏe và nỗ lực kiểm soát chi phí sẽ là yếu tố then chốt cho kết quả kinh doanh các quý tiếp theo. Bên cạnh đó, chiến lược gia tăng tỷ trọng cổ phiếu cần được theo dõi sát sao về mức độ hiệu quả và rủi ro đi kèm.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây