Phân Tích Sâu Kết Quả Kinh Doanh Q1/2026 của ACG
1. Doanh thu thuần: Vượt kỳ vọng nhờ thị trường trong nước
ACG đã ghi nhận doanh thu thuần quý 1/2026 đạt 1.110 tỷ đồng, tăng mạnh 38% so với cùng kỳ năm trước (YoY), dù giảm 33% QoQ do yếu tố mùa vụ. Kết quả này đã vượt kỳ vọng của Vietcap, hoàn thành 24% dự báo doanh thu cả năm 2026.
- Động lực chính: Đến từ doanh số bán hàng trong nước, với mức tăng trưởng ấn tượng 58% YoY, đạt 959 tỷ đồng. Sự tăng trưởng này phản ánh sự phục hồi dần của thị trường bất động sản Việt Nam và sức mua cải thiện của nhóm khách hàng trung lưu, phân khúc cốt lõi của ACG.
- Điểm trừ: Mảng xuất khẩu trực tiếp lại ghi nhận sự sụt giảm 22% YoY, xuống còn 151 tỷ đồng. Nguyên nhân được báo cáo chỉ ra là do gián đoạn bởi xung đột tại Trung Đông, làm tăng chi phí logistics và ảnh hưởng tiêu cực đến nhu cầu.
2. Lợi nhuận gộp: Biên lợi nhuận thu hẹp nhẹ
Tổng lợi nhuận gộp của ACG đạt 309 tỷ đồng, tăng 31% YoY. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp đã thu hẹp nhẹ từ 29,4% trong quý 1/2025 xuống còn 27,8% trong quý 1/2026. Mức biên gộp này cũng thấp hơn so với dự báo cả năm của Vietcap là 30,8%.
- Phân tích chi tiết:
- Biên lợi nhuận gộp trong nước giảm từ 32,4% xuống 29,2%.
- Biên lợi nhuận gộp xuất khẩu giảm từ 20,0% xuống 19,1%.
- Nguyên nhân: Mặc dù ACG đã cố gắng tăng giá bán để giảm thiểu tác động, sự gia tăng chi phí đầu vào (đặc biệt là giá dầu) do xung đột và mức nền so sánh cao bất thường của mảng xuất khẩu đã ảnh hưởng đến biên lợi nhuận.
3. Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (SG&A): Hiệu quả hơn trên doanh thu
Tổng chi phí SG&A quý 1/2026 đạt 196 tỷ đồng, tăng 26% YoY. Mặc dù tăng về giá trị tuyệt đối, tỷ lệ SG&A trên doanh thu đã cải thiện từ 19,4% trong quý 1/2025 xuống còn 17,7%.
- SG&A cốt lõi: Chi phí SG&A cốt lõi (không bao gồm dự phòng nợ xấu) cũng tăng 24% YoY, đạt 196 tỷ đồng. Tỷ lệ SG&A cốt lõi trên doanh thu cũng giảm từ 19,7% xuống 17,7% YoY.
- Đánh giá: Điều này cho thấy ACG đang quản lý chi phí hiệu quả hơn khi doanh thu tăng trưởng mạnh, cải thiện đòn bẩy hoạt động. Mặc dù tỷ lệ này vẫn cao hơn mức dự báo cả năm (16,5%), nhưng với phần lớn là chi phí cố định, kỳ vọng doanh thu mạnh hơn trong các quý tới sẽ tiếp tục cải thiện tỷ lệ này.
4. Lợi nhuận ròng: Đi đúng hướng dự báo
- Lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 145 tỷ đồng, tăng 33% YoY.
- Lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số (LNST CĐTS) đạt 112 tỷ đồng, tăng 33% YoY. Lợi nhuận cốt lõi CĐTS cũng đạt 112 tỷ đồng, tăng 35% YoY.
- Hoàn thành dự báo: LNST và LNST cốt lõi lần lượt hoàn thành 18% và 17% dự báo cả năm 2026 của Vietcap.
- Bối cảnh mùa vụ: Điều này là hợp lý do quý 1 thường là mùa thấp điểm, và theo dữ liệu lịch sử, lợi nhuận cốt lõi quý 1 thường chỉ chiếm 14-15% kết quả cả năm. Biên LNST CĐTS đạt 10,1%, giảm nhẹ so với 10,5% của Q1/2025.
Bảng Cân Đối Kế Toán và Các Chỉ Số Tài Chính Cốt Lõi
Đáng tiếc, báo cáo cung cấp chủ yếu tập trung vào kết quả hoạt động kinh doanh. Thông tin chi tiết về bảng cân đối kế toán và các chỉ số tài chính cốt lõi như ROA (Return on Assets), ROE (Return on Equity), EPS (Earnings Per Share), hay D/E (Debt to Equity) không được trình bày cụ thể trong tài liệu này để thực hiện phân tích sâu hơn về cấu trúc tài sản, nguồn vốn và hiệu quả sử dụng vốn của ACG.
Bảng Dữ Liệu Tóm Tắt KQKD Quý 1/2026 của ACG
| Chỉ tiêu (Tỷ đồng) | Q1/2025 | Q1/2026 | Thay đổi YoY | Dự báo 2026 | Hoàn thành dự báo Q1/2026 (%) |
|---|---|---|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 802 | 1.110 | +38% | 4.677 | 24% |
| – Trong nước | 607 | 959 | +58% | 3.846 | 25% |
| – Xuất khẩu trực tiếp | 195 | 151 | -22% | 831 | 18% |
| Lợi nhuận gộp | 236 | 309 | +31% | 1.439 | 21% |
| – Lợi nhuận gộp trong nước | 197 | 280 | +42% | 1.264 | 22% |
| – Lợi nhuận gộp xuất khẩu | 39 | 29 | -26% | 174 | 17% |
| Chi phí bán hàng | -118 | -138 | +17% | -571 | 24% |
| Chi phí quản lý | -37 | -58 | +56% | -203 | 29% |
| Lợi nhuận từ HĐKD | 80 | 112 | +41% | 666 | 17% |
| Lợi nhuận trước thuế (LNTT) | 109 | 145 | +33% | 796 | 18% |
| LNST sau lợi ích CĐTS | 84 | 112 | +33% | 637 | 18% |
| LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi* | 83 | 112 | +35% | 649 | 17% |
| Biên lợi nhuận gộp | 29,4% | 27,8% | -1,6 p.p. | 30,8% | |
| – Biên lợi nhuận gộp trong nước | 32,4% | 29,2% | -3,2 p.p. | 32,9% | |
| – Biên lợi nhuận gộp xuất khẩu | 20,0% | 19,1% | -0,9 p.p. | 21,0% | |
| SG&A/doanh thu | 19,4% | 17,7% | -1,7 p.p. | 16,5% | |
| SG&A cốt lõi*/doanh thu | 19,7% | 17,7% | -2,0 p.p. | 16,2% | |
| Biên lợi nhuận từ HĐKD | 10,0% | 10,1% | +0,1 p.p. | 14,2% | |
| Biên LNST sau lợi ích CĐTS | 10,5% | 10,1% | -0,4 p.p. | 13,6% | |
| Biên LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi* | 10,3% | 10,1% | -0,2 p.p. | 13,9% |
*Lợi nhuận cốt lõi không bao gồm dự phòng nợ xấu và các khoản ghi nhận một lần khác.
Những Điểm Nhấn Quan Trọng
- Doanh thu Q1/2026 của ACG tăng trưởng mạnh mẽ 38% YoY, vượt kỳ vọng nhờ động lực chính từ mảng kinh doanh trong nước với mức tăng 58% YoY, phản ánh sự phục hồi tích cực của thị trường bất động sản và sức mua.
- Lợi nhuận cốt lõi đạt 112 tỷ đồng, tăng 35% YoY và nằm trong dự báo, dù biên lợi nhuận gộp thu hẹp nhẹ xuống 27,8% do chi phí đầu vào tăng và vấn đề xuất khẩu.
- Tỷ lệ SG&A trên doanh thu cải thiện xuống 17,7% YoY, cho thấy nỗ lực quản lý chi phí hiệu quả. Với đặc thù mùa vụ, kết quả Q1/2026 là nền tảng tốt cho kỳ vọng tăng trưởng mạnh hơn trong các quý tiếp theo.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây