Phân tích Kết quả Kinh doanh (P&L) Q2-2025
Doanh thu thuần:
DGW ghi nhận doanh thu thuần đạt 5.731 tỷ đồng trong Q2-2025, tăng trưởng 14,4% so với cùng kỳ năm trước (YoY) và 3,8% so với quý trước (QoQ). Sự tăng trưởng này được thúc đẩy bởi hiệu suất mạnh mẽ của mảng Máy tính xách tay & Máy tính bảng (MTXT & MTB) đạt 1.832 tỷ đồng (+16,8% YoY) và đặc biệt là các mảng mới như Thiết bị văn phòng (TBVP) với 1.368 tỷ đồng (+87,9% YoY) và Thiết bị gia dụng (TBGD) đạt 346 tỷ đồng (+108,4% YoY). Tuy nhiên, mảng Điện thoại di động (ĐTDĐ) lại ghi nhận sụt giảm đáng kể -10,5% YoY, xuống còn 1.959 tỷ đồng, chủ yếu do áp lực cạnh tranh và mất thị phần Apple.
Lợi nhuận gộp:
Lợi nhuận gộp đạt 487 tỷ đồng, tăng nhẹ 5,0% YoY. Tuy nhiên, Biên LN gộp đã giảm 77bps từ 9,3% trong Q2-2024 xuống còn 8,5% trong Q2-2025, cho thấy áp lực cạnh tranh về giá và chi phí đầu vào.
Chi phí hoạt động:
Chi phí bán hàng & Quản lý doanh nghiệp (CPBH&QLDN) tăng vọt 25,7% YoY lên -432 tỷ đồng. Trong đó, chi phí quảng cáo, khuyến mại hỗ trợ bán hàng tăng mạnh 42,9% YoY lên -318 tỷ đồng. Điều này phản ánh chiến lược của DGW khi tăng cường chiết khấu bán hàng cho đại lý để duy trì doanh số ở các mảng chủ lực MTXT & MTB, cũng như đầu tư chi phí thâm nhập thị trường mới (TBVP, TBGD).
Lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT):
Hệ quả là Lợi nhuận trước thuế và lãi vay (LNTT & lãi vay) giảm mạnh 54,2% YoY, chỉ đạt 55 tỷ đồng. Điều này cho thấy lợi nhuận cốt lõi của DGW đang chịu áp lực đáng kể từ chi phí bán hàng tăng cao.
Lợi nhuận tài chính ròng:
Tuy nhiên, nhờ khoản hoàn nhập chi phí tài chính bất thường từ Q1-2025, lợi nhuận tài chính ròng đã chuyển từ âm -7 tỷ đồng trong Q2-2024 lên dương 85 tỷ đồng trong Q2-2025, giúp "cứu vãn" đáng kể cho LNST trong quý.
Lợi nhuận sau thuế:
Nhờ sự hỗ trợ từ lợi nhuận tài chính, Lợi nhuận sau thuế (LNST) Cty Mẹ vẫn tăng trưởng 30,0% YoY, đạt 116 tỷ đồng. Biên LN ròng duy trì ổn định ở mức 2,0%.
Bảng tổng hợp kết quả kinh doanh Q2-2025:
| Đơn vị: Tỷ đồng | Q2-2025 | Q1-2025 | +/-QoQ | Q2-2024 | +/-YoY |
| :—————————— | :—— | :—— | :—— | :—— | :—— |
| Doanh thu thuần | 5.731 | 5.519 | 3,8% | 5.008 | 14,4% |
| Lợi nhuận gộp | 487 | 481 | 1,4% | 464 | 5,0% |
| CPBH&QLDN | -432 | -292 | 48,0% | -345 | 25,5% |
| LNTT & lãi vay | 55 | 189 | -70,9% | 120 | -54,2% |
| Lợi nhuận tài chính ròng | 85 | -53 | -260,0% | -7 | -1279,0% |
| LNST Cty Mẹ | 116 | 106 | 9,3% | 89 | 30,0% |
Bảng Cân đối Kế toán & Các Chỉ số Tài chính Cốt lõi
Về cấu trúc tài chính, DGW vẫn duy trì mức độ sử dụng nợ nhất định.
Các chỉ số tài chính đáng chú ý (dự phóng cho FY2025):
- ROA (Return on Assets): Dự kiến đạt 5,9% trong năm 2025 (tăng từ 5,2% năm 2024), cho thấy công ty đang sử dụng tài sản hiệu quả hơn để tạo ra lợi nhuận.
- ROE (Return on Equity): Dự kiến đạt 15,0% trong năm 2025 (tăng từ 14,9% năm 2024), phản ánh khả năng sinh lời trên vốn chủ sở hữu tốt, tuy nhiên tốc độ tăng trưởng khá khiêm tốn.
- EPS (Earnings Per Share): Dự phóng đạt 2.309 đồng/cổ phiếu cho năm 2025 (so với 2.025 đồng năm 2024), thể hiện sự tăng trưởng trong thu nhập trên mỗi cổ phiếu.
- D/E (Tổng nợ/Vốn chủ sở hữu): Tỷ lệ Tổng nợ/Vốn chủ sở hữu của DGW là 167% trong Q2-2025 (so với 162% cùng kỳ Q2-2024). Đây là mức khá cao, cho thấy công ty đang phụ thuộc nhiều vào nợ để tài trợ cho hoạt động kinh doanh, tuy nhiên vẫn trong tầm kiểm soát của ngành phân phối.
Tóm tắt các chỉ số tài chính:
| Chỉ số | 2023A | 2024A | 2025F | 2026F |
| :———— | :—– | :—– | :—– | :—– |
| ROA (%) | 4,8 | 5,2 | 5,9 | 5,9 |
| ROE (%) | 13,7 | 14,9 | 15,0 | 14,6 |
| EPS (đồng) | 1.617 | 2.025 | 2.309 | 2.534 |
| Tổng Nợ/VCSH (%) | 186 | 184 | 154 | 148 |
Kết luận chính:
- DGW đã đạt tăng trưởng doanh thu ấn tượng trong Q2-2025 nhờ vào sự mở rộng và phát triển mạnh mẽ của các mảng mới như Thiết bị văn phòng và Thiết bị gia dụng, bù đắp cho sự sụt giảm của mảng Điện thoại di động.
- Áp lực chi phí bán hàng tăng cao và biên lợi nhuận gộp giảm sút đã ảnh hưởng đến lợi nhuận cốt lõi. Tuy nhiên, việc hoàn nhập chi phí tài chính bất thường đã giúp LNST Cty Mẹ vẫn tăng trưởng mạnh mẽ trong quý này.
- Với chiến lược đa dạng hóa ngành hàng và thâm nhập sâu vào các thị trường ngách, DGW kỳ vọng duy trì tăng trưởng trong FY2025. Tuy nhiên, việc cải thiện biên lợi nhuận ròng có thể cần thêm thời gian khi công ty tiếp tục đầu tư mạnh vào giai đoạn thâm nhập thị trường mới.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây