Phân Tích Chi Tiết Kết Quả Kinh Doanh CTCP CNG Việt Nam (HNX: CNG)
CTCP CNG Việt Nam (CNG) vừa công bố kết quả kinh doanh Quý 1/2025 và kế hoạch cho cả năm, cho thấy những bước chuyển mình quan trọng trong bối cảnh thị trường năng lượng có nhiều biến động. Chúng ta hãy cùng đi sâu vào các số liệu chi tiết.
1. Kết Quả Kinh Doanh Quý 1/2025: Tăng Trưởng Doanh Thu, Lợi Nhuận Đi Ngang
Theo báo cáo cập nhật ngày 06/05/2025, kết quả kinh doanh Quý 1/2025 của CNG ghi nhận những điểm đáng chú ý:
- Doanh thu thuần (DTT): Đạt 850 tỷ VND, tăng trưởng mạnh +35% so với cùng kỳ năm trước (YoY), tuy nhiên giảm -20% so với quý trước (QoQ).
- Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐTS): Đạt 1 tỷ VND, tương đương so với cùng kỳ năm trước (0% YoY) và giảm mạnh -92% QoQ. Lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 2 tỷ VND, cũng đi ngang so với cùng kỳ.
Các yếu tố chính ảnh hưởng đến KQKD Q1/2025:
- Tăng trưởng sản lượng là động lực chính cho doanh thu:
- Sản lượng CNG đạt 58.3 triệu m³, tăng +24% YoY.
- Sản lượng LNG đạt 1.5 triệu m³ (đây là năm đầu tiên ghi nhận doanh thu từ LNG trong Q1).
- Sản lượng LPG đạt 3,100 tấn.
- Biên lợi nhuận gộp cải thiện: Đạt 6.0%, tăng so với mức 4.8% của Q1/2024. Tuy nhiên, công ty cho biết mảng LNG có biên lợi nhuận thấp hơn do chính sách giá bán LNG bằng giá CNG để hỗ trợ khách hàng chuyển đổi.
- Chi phí SG&A tăng mạnh: Đạt 48 tỷ VND, tăng +65% YoY. Nguyên nhân chủ yếu là do phân bổ chi phí khấu hao từ các khoản đầu tư vào mảng LNG. CNG đã đầu tư khoảng 87 tỷ VND cho LNG trong giai đoạn 2022 – 2024 và dự kiến tiếp tục đầu tư 52 tỷ VND trong năm 2025.
Bảng Tóm Tắt Kết Quả Kinh Doanh Quý 1/2025 (Đơn vị: Tỷ đồng)
| Chỉ tiêu | Q1.2025 | %QoQ | %YoY | Q4.2024 | Q1.2024 |
|---|---|---|---|---|---|
| DT thuần | 850 | -20% | +35% | 1,057 | 631 |
| Giá vốn | (799) | -17% | 33% | (971) | (601) |
| Lãi gộp | 51 | -41% | 70% | 86 | 30 |
| DT tài chính | 1 | 1 | 1 | ||
| CP tài chính | (1) | (1) | (1) | ||
| Lãi vay | (1) | (1) | (1) | ||
| CP BH | (18) | -47% | 177% | (35) | (7) |
| CP QLDN | (30) | 3% | 38% | (29) | (22) |
| Lãi từ HĐKD | 2 | -91% | 0% | 22 | 2 |
| TN khác, ròng | 0 | 0 | 0 | ||
| LNTT | 2 | -91% | 0% | 22 | 2 |
| Thuế | (1) | (4) | (1) | ||
| LNST | 1 | -92% | 0% | 18 | 1 |
| CĐTS | 0 | 0 | 0 | ||
| LNST-CĐTS | 1 | -92% | 0% | 18 | 1 |
Một số chỉ số tài chính quan trọng Q1/2025:
| Chỉ số | Q1.2025 | Thay đổi YoY | Q1.2024 |
|---|---|---|---|
| Biên LNG | 6.0% | +1.2 đpt | 4.8% |
| Biên LNR | 0.2% | 0.0 đpt | 0.2% |
| SG&A/DT | 5.7% | +1.2 đpt | 4.5% |
Ghi chú: Biên LNG ở đây được hiểu là Biên Lợi Nhuận Gộp, Biên LNR là Biên Lợi Nhuận Ròng.
2. Kế Hoạch Kinh Doanh Năm 2025: Tập Trung Vào LNG
CNG đặt ra kế hoạch kinh doanh cho năm 2025 với sự thận trọng về lợi nhuận nhưng đầy tham vọng về chuyển dịch cơ cấu sản phẩm:
- Doanh thu: 3,617 tỷ VND, tăng +3% YoY.
- Lợi nhuận sau thuế: 90.8 tỷ VND, tương đương năm 2024 (+0% YoY).
- Kế hoạch sản lượng:
- Tổng sản lượng khí: 293.89 triệu m³, tăng +10% YoY.
- CNG: 255 triệu m³, tăng +5% YoY.
- LNG: 30 triệu m³, tăng gấp 23 lần so với cùng kỳ (cho thấy sự đầu tư mạnh mẽ và kỳ vọng vào mảng này).
- LPG: 7,000 tấn, giảm mạnh -62% YoY (cho thấy sự thu hẹp đáng kể ở mảng này).
- Kế hoạch sản lượng Quý 2/2025:
- CNG: 64 triệu m³
- LNG: 4.6 triệu m³
- LPG: 1,700 tấn
- Giả định cơ sở: Giá dầu Brent 70 USD/thùng, tỷ giá USD/VND 25,000.
3. Nhìn Lại Kết Quả Kinh Doanh Lịch Sử (2021-2024)
Để có cái nhìn toàn diện hơn, chúng ta cùng xem lại kết quả kinh doanh của CNG trong 4 năm gần nhất:
| Chỉ tiêu (Tỷ VND) | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
|---|---|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 3,057 | 4,185 | 3,112 | 3,517 |
| Lợi nhuận gộp | 208 | 295 | 265 | 284 |
| NPATMI (LNST – CĐTS) | 82 | 117 | 110 | 91 |
| EPS (VND/cp) | 2,678 | 3,946 | 2,778 | 2,202 |
Có thể thấy, năm 2022 là đỉnh cao về doanh thu và lợi nhuận của CNG trong giai đoạn này. Năm 2023 chứng kiến sự sụt giảm đáng kể trước khi có sự phục hồi nhẹ về doanh thu trong năm 2024, tuy nhiên lợi nhuận sau thuế và EPS vẫn tiếp tục giảm.
4. Đánh Giá và Rủi Ro Theo BSC
BSC hiện tại (06/05/2025) chưa đưa ra khuyến nghị cụ thể (N/A) cho cổ phiếu CNG. Tuy nhiên, trong báo cáo trước đó (04/02/2025), BSC có khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 38,700 VND/cp.
Đánh giá của BSC:
- CNG đang trong quá trình chuyển đổi chiến lược sang LNG do nguồn cung khí thiên nhiên truyền thống sụt giảm.
- Trong 1-2 năm tới, lợi nhuận chủ yếu vẫn đến từ mảng CNG truyền thống. Quá trình phát triển thị trường LNG có thể gặp thách thức nếu giá than thấp (làm giảm tính cạnh tranh của LNG).
- Chi phí khấu hao tăng cao do đầu tư cơ sở hạ tầng LNG sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến lợi nhuận.
Rủi ro chính:
- Giá dầu giảm: Khiến doanh thu sụt giảm. BSC ước tính doanh thu có thể giảm 12-14% nếu giá dầu giảm 10%.
- Ảnh hưởng gián tiếp từ kinh tế vĩ mô: Các khách hàng công nghiệp của CNG (ví dụ: sản xuất tôn, gạch) có thể bị ảnh hưởng bởi suy giảm kinh tế toàn cầu và Việt Nam, từ đó tác động đến nhu cầu tiêu thụ khí của CNG.
5. Nhận Định Chung
Kết quả kinh doanh Q1/2025 của CNG cho thấy những nỗ lực đáng ghi nhận trong việc tăng trưởng sản lượng và doanh thu, đặc biệt là sự khởi đầu của mảng LNG. Tuy nhiên, áp lực từ chi phí đầu tư và khấu hao lớn cho mảng mới này đã khiến lợi nhuận chưa thể bứt phá.
Kế hoạch năm 2025 thể hiện rõ nét chiến lược tập trung mạnh vào LNG, kỳ vọng đây sẽ là động lực tăng trưởng chính trong tương lai khi nguồn cung CNG truyền thống có xu hướng giảm. Việc giảm mạnh sản lượng LPG cũng cho thấy sự tái cơ cấu danh mục sản phẩm.
Nhà đầu tư cần theo dõi sát sao tiến độ triển khai các dự án LNG, khả năng hấp thụ của thị trường đối với sản phẩm LNG, và diễn biến giá dầu cũng như các yếu tố kinh tế vĩ mô có thể ảnh hưởng đến các khách hàng công nghiệp của CNG. Năm 2025 sẽ là một năm bản lề, đánh dấu sự chuyển mình mạnh mẽ của CNG, và hiệu quả của chiến lược mới sẽ cần thêm thời gian để kiểm chứng.
Hy vọng bài phân tích này cung cấp cho bạn cái nhìn chi tiết và đa chiều về tình hình tài chính của CTCP CNG Việt Nam.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây