A. Phân tích sâu kết quả kinh doanh
VGI đã khép lại năm 2025 với những con số ấn tượng, cho thấy đà tăng trưởng mạnh mẽ và hiệu quả hoạt động được cải thiện đáng kể.
- Doanh thu thuần: Trong Q4/2025, doanh thu thuần đạt 12.306 tỷ đồng, tăng trưởng 27,6% yoy. Lũy kế cả năm 2025, con số này đạt 44.188 tỷ đồng, tăng 24,9% yoy, vượt 114,3% kế hoạch và 104,3% dự phóng của Rồng Việt. Động lực chính đến từ sự tăng trưởng vượt trội của thị trường Châu Phi và Mỹ La Tinh, với mức tăng trưởng hơn 30% trong quý và cả năm, chiếm lần lượt 52% và 13% tổng doanh thu của tập đoàn.
- Lợi nhuận gộp: VGI ghi nhận lợi nhuận gộp 6.110 tỷ đồng trong Q4/2025 (+22,7% yoy) và 22.652 tỷ đồng cho cả năm 2025 (+26,5% yoy). Biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức cao, đạt 49,6% trong Q4/2025 (giảm 2,0 điểm phần trăm yoy do đóng góp cao hơn của thị trường Châu Phi) và 51,3% cho cả năm 2025 (tăng 0,6 điểm phần trăm yoy).
- Chi phí Bán hàng và Quản lý Doanh nghiệp (BH&QLDN): Một điểm sáng nổi bật là chi phí BH&QLDN Q4/2025 giảm mạnh 26,3% yoy xuống còn 2.162 tỷ đồng. Tỷ trọng chi phí này trên doanh thu cũng giảm đáng kể 12,8 điểm phần trăm yoy, xuống 17,6%. Nguyên nhân chính là nhờ khoản hoàn nhập dự phòng nợ phải thu khó đòi đáng kể từ công ty thị trường Myanmar (Mytel) với 626 tỷ đồng trong Q4, giúp chi phí này giảm 51% trong cả năm 2025.
- Thu nhập tài chính ròng: VGI ghi nhận thu nhập tài chính ròng 171 tỷ đồng trong Q4/2025 (giảm 94,3% yoy) và 2.103 tỷ đồng cho cả năm 2025 (giảm 14,7% yoy). Sự biến động này chủ yếu do tác động của chênh lệch tỷ giá kém thuận lợi trong quý 4 và quý 1/2025 (dự phóng).
- Lợi nhuận sau thuế (LNST-CTM): Mặc dù có áp lực từ chi phí tài chính, LNST-CTM của VGI vẫn tăng trưởng 1,6% yoy đạt 3.367 tỷ đồng trong Q4/2025. Đặc biệt, lũy kế cả năm 2025, LNST-CTM đạt 9.324 tỷ đồng, tăng trưởng vượt trội 65,7% yoy, hoàn thành 130,8% dự phóng của Rồng Việt.
B. Bảng cân đối kế toán
Bảng cân đối kế toán năm 2025 của VGI cho thấy sự tăng trưởng về quy mô tài sản và cấu trúc tài chính lành mạnh, hỗ trợ cho các hoạt động mở rộng.
- Tổng tài sản: Tính đến cuối năm 2025, tổng tài sản của VGI đạt 81.474 tỷ đồng, tăng 28,4% so với năm 2024. Trong đó, tiền và các khoản tương đương tiền tăng lên 18.625 tỷ đồng (+39,2% yoy), đầu tư ngắn hạn đạt 26.432 tỷ đồng (+12,5% yoy). Đặc biệt, khoản phải thu giảm 15,7% yoy xuống còn 6.665 tỷ đồng, phản ánh hiệu quả trong việc thu hồi công nợ. Tài sản cố định hữu hình tăng 29,9% yoy lên 12.479 tỷ đồng, cho thấy hoạt động đầu tư mở rộng hạ tầng.
- Tổng nợ: Tổng nợ tăng 39,9% yoy đạt 38.631 tỷ đồng. Trong đó, khoản phải trả tăng 90,9% yoy lên 7.420 tỷ đồng. Các khoản vay và nợ tài chính ngắn hạn tăng 58,3% yoy lên 2.768 tỷ đồng, và dài hạn tăng 131,7% yoy lên 2.259 tỷ đồng, thể hiện việc huy động vốn cho các dự án mở rộng và khai thác dịch vụ.
- Vốn chủ sở hữu: Vốn chủ sở hữu duy trì ở mức 30.438 tỷ đồng. Lợi nhuận giữ lại tăng đáng kể 300,7% yoy lên 9.152 tỷ đồng, phản ánh khả năng tạo ra lợi nhuận bền vững và tái đầu tư của doanh nghiệp.
C. Các chỉ số tài chính cốt lõi
Các chỉ số tài chính của VGI trong năm 2025 cho thấy hiệu quả hoạt động và sức khỏe tài chính vượt trội:
- EPS (Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu): EPS năm 2025 đạt 3.063 VNĐ/cổ phiếu, tăng trưởng ấn tượng 66% so với mức 1.848 VNĐ/cổ phiếu của năm 2024.
- ROA (Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản): ROA cải thiện từ 8,9% năm 2024 lên 11,4% năm 2025, cho thấy VGI sử dụng tài sản hiệu quả hơn để tạo ra lợi nhuận.
- ROE (Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu): ROE cũng tăng mạnh từ 16,3% năm 2024 lên 22,7% năm 2025, minh chứng cho khả năng sinh lời vượt trội trên vốn đầu tư của cổ đông.
- D/E (Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu): Mặc dù tổng nợ tăng lên, tỷ lệ D/E của VGI vẫn duy trì ở mức rất thấp, 12,3% trong năm 2025 (tăng từ 7,9% năm 2024), cho thấy cấu trúc tài chính vững chắc và rủi ro tài chính thấp.
Điểm nhấn quan trọng nhất:
- VGI đạt tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận vượt trội trong năm 2025, dẫn đầu bởi các thị trường Châu Phi và Mỹ La Tinh, cùng với sự đóng góp tích cực từ thu nhập tài chính và quản lý chi phí.
- Khoản hoàn nhập dự phòng nợ phải thu khó đòi từ Mytel (Myanmar) là yếu tố chính giúp giảm đáng kể chi phí BH&QLDN, qua đó cải thiện biên lợi nhuận ròng.
- Các chỉ số tài chính cốt lõi như EPS, ROA, ROE đều tăng mạnh, trong khi tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu duy trì ở mức thấp, khẳng định sức khỏe tài chính vững mạnh và tiềm năng tăng trưởng bền vững của VGI.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây